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中郵創業基金許煒:投資“升級的中國”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

前景不明朗的市場并沒有阻擋基金發行的腳步。中郵創業基金管理公司近期推出了自己的首只產品---中郵核心優選基金,該基金經理許煒在接受本報記者采訪時表示:"我們針對未來經濟和'十一五'規劃特征,提出了投資'升級的中國'這一思路。但具體到投資,我們仍堅持將上市公司估值水平和股價的合理性作為唯一出發點,畢竟上市公司的業績水平才是我們未來投資的根本。""自上而下"的投資方法

《中國經營報》:中郵創業基金管理公司最近推出了首只產品--中郵核心優選基金,這個產品的股票資產配置方式怎樣?

許煒:我們配置資產的主要思路是,在構建和管理投資組合的過程中,采取"自上而下"的投資方法,著重在行業內,通過分析上下游產業鏈景氣狀況的不同、供需情況、傳導機制的變化,選擇基本面良好的優勢企業或估值偏低的股票。投資主線充分體現"核心"與"優選"相結合的原則。

"核心"包含核心趨勢和公司核心競爭優勢兩個層面。通過自上而下的研究,尋找促使宏觀經濟及產業政策、行業及市場演化的核心驅動因素;與此同時,強調甄別公司的核心競爭要素,從公司治理、公司戰略、比較優勢等方面來把握公司核心競爭優勢。"優選"體現在對公司價值的評價和估值水平的橫向比較,利用絕對估值和相對估值等方法來優選個股。

《中國經營報》:你對后市如何研判?有何依據?

許煒:我們認為估值水平的高低將決定市場的運行。目前A股市場的總體市盈率在20倍左右,處于一個較為合理的水平,不存在低估的現象。因此,從估值的角度看,市場缺乏明顯再度大幅上漲的動力。加上宏觀經濟調控、新股擴容節奏、再融資和全流通壓力的逐漸體現,三季度又逢上市公司半年報的集中披露階段,部分公司的業績和估值壓力將很難維持目前股價,因此整體市場將會出現一定的調整震蕩態勢。

看好消費升級

《中國經營報》:與上半年各路基金收益豐厚相比,中郵基金發售后的半年內,市場環境及個股或板塊機遇是否相對不樂觀?如何捕捉?會有哪些市場熱點?

許煒:投資行為的根本是對未來市場預期的反映。目前影響市場預期的因素主要有宏觀調控、新股發行進度和節奏及估值變化。但調整過程就意味著新的機會的誕生,我們面臨的是如何在當前的市場環境中深度挖掘各個板塊和個股,尋找下一步具備持續穩定增長的行業和個股。根據中國經濟發展的格局,主要分為投資升級--包括大型裝備制造業、涉及"十一五"規劃中的鐵路、電網、新農村建設等行業;消費升級--包括高端消費品,旅游、傳媒、高檔家具和金融服務業;出口升級--包括替代低端出口的高端出口行業,這里主要是裝備制造業、機械工程、電力設備、高端電子業、具備核心競爭力的軟件外包和通訊設備等行業,將是我們未來關注的重點。

《中國經營報》:最看好的投資主題是什么?

許煒:我們經過嚴謹細致的分析,認為消費升級將是未來市場長期演繹的主題。一方面在經濟增長加快拉動居民收入增加,政府支農政策改善農村居民收入等一系列措施的推動下,居民消費能力不斷增強,消費增速持續提高;另一方面自2003年中國人均收入水平跨過1000美元,且2003年到2006年三年來收入水平增速一直高于GDP增速,促使中國消費進入轉型期;此外社會保障體系的完善、工資水平的提高、新農村建設的推進將改變城鎮居民和農民對收入的預期,加速中國消費的升級。居民的消費升級將通過衣食--家用電器、耐用消費品--住宅、交通、通訊、文化、教育、娛樂、旅游和醫療等這樣一個產業鏈進行演化。因此深入挖掘消費升級這一主題,將是我們未來投資的重要方向。

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