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中銀基金:精選成長個股尋找結構性機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

當全球經濟仍然徘徊在復蘇的迷霧中,中國經濟在結構轉型中發力尋求突破。未來,精選個股、逢低吸納優質成長股,尋找結構性機會是投資博取絕對收益的策略主線。

最新經濟數據顯示,國內經濟繼續下行,通貨膨脹暫無憂。地產投資的穩定增長對投資起到一定拉動作用,但消費和出口的低迷對工業增加值有一定的負面影響。預計市場可能區間震蕩,需把握結構性機會。國際方面,歐洲經濟復蘇還需等待,美國經濟復蘇進程有所反復。

下半年國內經濟增長短期雖然無憂,中長期仍顯動力不足。經濟結構轉型成為備受關注的看點。7月以來中央提出穩增長、調結構、促改革三重目標。然而,在經濟結構轉型的大背景下,經濟增速放緩趨勢難以扭轉。通過調結構穩增長雖然能在一定程度上對沖經濟增長的下滑速度,短期難以刺激增長回升。

經濟結構方面,當前國內制造業產能過剩,服務業供給不足,須壓縮制造業供給,增加服務業供給。要壓縮制造業供給,就要大力推進要素價格改革,改變央企、國企和地方政府以數量和國內生產總值為導向的考核機制。要增加服務業供給,就要打破國企壟斷,放開民營企業在醫療、教育、傳媒、法律、電信、金融等相關領域的準入。政府近期推動的簡政放權、規范影子銀行、抑制重復建設、清理虛假貿易等重要經濟政策,充分體現了管理層對擺脫傳統經濟發展模式的決心。

從整體看,下半年股市機會比上半年少。由于經濟增長動能不強,流動性難以回到6月前的寬松格局,趨勢性行情難現。因此,結構性機會依然在轉型領域。改革預期仍然決定市場風險偏好的主要因素。未來,符合轉型方向的成長股是中期投資方向,包括新興成長的科技、傳媒和通信(TMT)、環保及需求持續增長的食品和醫藥。周期性行業在預期修正中存在脈沖性行情,不過我們更看重持續性較好的受益制度和環保紅利的傳統行業。下半年成長股有望分化,“偽成長”個股在資金激情退潮后“裸泳”,“真成長”則需要時間和耐心去等待和呵護。

(作者系中銀中國基金經理

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