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中銀基金半年投資策略:A股在全球配置中價值顯現

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中國經濟不會出現二次探底A股市場在全球配置中的價值顯現

7月31日,中銀基金管理有限公司舉辦“2010下半年投資策略報告會”,中國經濟會不會出現二次探底?A股年初以來的下跌孕育了怎樣的投資機會?國內著名經濟學家和投資專業人士認為,中國經濟不會出現二次探底;A股市場在全球配置中的價值正在顯現,投資者面臨新一輪價值投資機遇。

受今年二季度GDP增速回落影響,市場擔心中國經濟將出現二次探底。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為,二季度GDP增速回落是中國經濟走入上升大周期的小調整。目前中國經濟現在已經進入了后危機時代,經濟復蘇態勢已基本確立,不會出現二次探底。中銀基金管理有限公司研究總監、中銀價值基金擬任基金經理張發余博士指出,中國經濟在未來兩個季度可能出現回調,但大的發展方向仍是向上回升。

巴曙松認為,二次探底的情況基本可以消除,理由也不復雜。驅動中國經濟增長的方式正在向內生型動力轉變,以降低對刺激政策的依賴。現在的整體判斷是,從2009年探底以后,2010年進入新的上升周期。巴曙松指出,從宏觀經濟政策的調整與轉換來看,當前中國經濟政策的重點正由危機應對全面進入復蘇管理,其中的關鍵就在于通過“調結構”尋找新的經濟增長點,以鞏固經濟復蘇基礎,并實現可持續增長。他強調,只要GDP增速在11%-7%范圍內波動,宏觀中政策不必做大的調整。考慮到當前市場對今年經濟增長前高后穩的態勢已形成較大共識,未來宏觀政策做大調整的可能性較低。

張發余在會上指出,種種跡象顯示,股市目前已經進入底部階段,無論靜態還是動態來看,A股市場在全球配置中的價值正在顯現;投資者面臨新一輪價值投資機會;中銀基金中長期仍然看好中國經濟和內需消費行業、新產業。

張發余把這一輪市場的下跌歸納為刺激政策退出、經濟過熱、資產價格大漲帶來的調控以及歐洲債務危機的影響。張發余分析,這一輪市場下跌給證券市場帶來三個方面的影響。首先權益類資產變得相對比較便宜,A股和H股溢價消失,目前市場整體估值水平即使與最低點相比,也已經相對比較合理。從最新統計看,已經有大量的產業資本增持A股股票,表明在當前時點投資A股市場有望獲得可觀投資收益率的信心。其次,機構降低持股倉位;最后,海外資金增持中國概念股票。他認為,在所有可以購置的大類資產中,貴金屬(黃金、白銀等)、房地產和收藏品價格均處于高位,債券市場也不斷創新高,相比之下,權益類產品則價格逐漸走低,并已經處于底部區域,因此相對于其他大類資產的投資價值在逐漸顯現,為投資者提供了新一輪價值投資的機會。

張發余認為,隨著管理層關于政策的分歧逐漸彌合,流動性得到緩解,市場已進入可投資區域,將迎接短期反彈,但是整個市場反轉的條件還不具備,仍需要反復筑底過程。

張發余指出,目前時點藍籌股對小盤股估值折價已經達到歷史高位,藍籌股估值已經接近歷史低點,正是進行價值投資的良好時機。同時,隨著中國經濟轉型力度的不斷深入,轉型所帶來的新興行業投資機會有著巨大的發展潛力和升值預期,這些行業在未來將成為中國經濟的支柱產業,中銀基金將持續注意這些行業的變化。正在發行的中銀價值基金,在投資策略上既會關注周期性藍籌的估值修復,也會把握大消費和新興產業等經濟增長轉型中的優勢行業。

據悉,中銀價值基金是中銀基金的第十只基金產品。該基金自7月19日起在中行()、招行()、工行()、建行等各大銀行以及各大券商發售。該基金屬于混合型基金中的靈活配置型,股票投資比例占全部資金的30%-80%,債券資產占基金資產的0-65%。

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