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私募債“井噴年”:浙商證券市場化突圍

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中小企業私募債面市已經一年多時間,在券業搶食創新業務的背景下,以浙商證券為代表的部分中小券商,憑借各自“天然”優勢在私募債承銷領域占得一席之地。

統計顯示,截至2013年11月25日,自私募債開閘以來,浙商證券作為主承銷商發行的中小企業私募債共21家,承銷金額28.20億元,取得10%以上的市場份額;承銷家數在行業排名中位列第二,僅次于國信證券的23家。

在接受《第一財經日報》記者時,浙商證券固定收益部總經理張暉表示,強調市場化,充分發揮小公司體制靈活性優勢,開辟一套與傳統債券不一樣的新業務模式,是公司在該創新業務領域成功逆襲大型公司的關鍵。

私募債“井噴年”

在IPO暫停的背景下,今年以來資本市場股權融資同比大幅萎縮,其中上市公司增發規模為1885.80億元,配股規模為442.99億元。與股權融資形成鮮明對比,交易所債權融資保持的較高的熱度,今年以來滬深兩市可轉債發行規模為528.81億元,而公司債發行規模達到1357.35億元。

值得注意的是,中小企業私募債自去年年中開閘以來市場規模迅速擴張,成為交易所融資市場的一大業務亮點。因審核環節突破債務融資上限不得超過凈資產的40%這一硬性“紅線”的制約,且采取“備案制”發行審核高效快捷;在發行環節上,又因“標準化”、“出表”等特點而備受銀行等機構投資者青睞,2013年成為中小企業私募債業務的“井噴年”。

Wind資訊數據顯示,自2013年1月1日至11月25日,中小企業私募債共發行216只,發行總額為251.24億元。

“找錢”與發行同步進行

作為中小券商,浙商證券私募債業務突飛猛進,在單一品種上與大券商“搶食”。

張暉表示,大券商憑借品牌知名度及多年積累的業務承攬能力,在審批體制下與監管機構的溝通等方面都領先于中小券商。但浙商證券更強調市場化因素,在一些細分的領域上,如中小企業私募債,充分發揮體制的靈活性,與大券商“短兵相接”,并開辟了一套與傳統債券不一樣的新業務模式。

傳統的債券承攬業務流程一般是,承攬、承做、審批、發行,每個環節時常相互割裂,因為傳統的企業債發行時間間隔較長,通常為6個月到1年時間不等。而中小企業私募債的優勢則是發行審批越來越向市場化靠攏,發行由于采取備案制,倒逼證券公司采取在市場上“找錢”和發行同步進行,從征詢意向投資者到發行完畢的時間往往只需1-2個月。

以浙商證券作為主承銷商的12中欣債為例,作為首批發行并掛牌的9只中小企業私募債之一,12中欣債從2012年5月21日進場至6月7日獲得深交所備案通知書僅14個工作日。張暉認為,“找錢”和發行高效對接,對承銷機構債券銷售部門和投行項目組間的溝通和銜接構成極大的考驗。

預測市場先行

拋開違約風險因素,目前市場上私募債發行失敗的案例并不少見,很多券商面臨私募債備案過期仍無法順利發行的情況。為此,不少券商投行部門一提到私募債就感嘆“發行難”。

“"預測市場先行"是中小企業私募債發行的一大主要特點,更多時候我們需要關注市場資金需要什么樣的產品。”張暉表示,在實務操作中,證券公司需要敏銳的“嗅覺”,在預測市場和尋找資金需求等領域,浙商證券積累了一定的經驗。

“我們預測2014年中小企業私募債的整體市場規模會超過企業債。”張輝表示,“中小企業私募債發行的過程中,資金的成本決定了券商的利潤。”同樣的私募債發行,不同的券商收費各有不同,低到每年千分之三,高到每年百分之二,差距很大。而如何從市場上找到和項目配對的優質低價資金,則成為券商面對業績考核的一大難點。

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