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張遠忠:證券市場缺乏自我凈化能力證監會也是兩難

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

金融界網站訊2009年10月23日,孕育多年的創業板在深交所鳴鑼開市。時至今日,三年過去了,這個成立之初即被賦予“中國版納斯達克”期望的市場現在如何?金融界網站“創業板三周年專家研討會”邀請中國人民大學財政金融學院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍、德意志交易所集團中國區首席代表毋劍虹、國信證券總裁助理、發展研究總部總經理何誠穎、宏源證券()研究所所長董晨、銀河證券首席經濟學家潘向東、長城證券研究總監向威達、中瑞岳華會計師事務所高級合伙人張連起、北京市問天律師事務所主任張遠忠、CCTV證券資訊頻道總編輯鈕文新、《證券日報》副總編輯董少鵬等著名學者與資深人士共聚一堂,就此熱議!

北京市問天律師事務所主任張遠忠

張遠忠:我們這個市場之所以出現這么多問題,我也特別贊同機制問題是核心的問題,如果這個問題不解決的話,證監會有三頭六臂都不行。前段時間我也講過這個問題,我們的市場自我凈化機制必須建立起來,最近我看證監會說,十二個部委聯合起來要抓公司治理,這個主觀想法是好的,但是我敢預測,最終的結果恐怕也是不了了之,歸根到底還得依靠公司自己。

而現在我覺得之所以市場自我凈化能力沒有得到實現,幾個核心制約點沒有發揮好,幾個監督人沒有發揮應有作用,保薦人、獨立董事、基金公司、中小股東,這幾個力量由于制度設計的問題,限制了他們能力的發揮。就保薦人和獨立董事而言,這兩個制度應該是從海外引進的,保薦人從英國引進的,但是它的核心點是利益獨立,你沒有利益獨立的話,要保薦人和獨立董事包括監督作用的發揮是不可能的。他們的利益在一起,我干嗎監督,我監督你的話,可能自己還受損了,我為什么要監督,獨立董事是你選我,我要監督你,下次你不選我了,我怎么辦?所以我覺得這些問題要處理。

對于基金公司,我們已經看到基金公司比如在重慶啤酒()的問題上,基金公司提出罷免上市公司的高管等等舉措,但是基金公司維權我覺得面臨兩難選擇,一方面造成這個困境的前提可能是基金公司自身的不盡職造成的,這樣的話我維權就無法把我的透明度向市場公開,說出來之后。同時基金公司維權對管理者來看是你給我搗亂,我喜歡這個市場沒有任何矛盾,讓大家看到證券市場有序進行,你基金公司來帶頭搗亂?所以這個作用沒有發揮出來。

中小股東的作用為什么沒發揮呢?我們有些制度的設計的確向強勢一方傾斜,說得更嚴重就是為強勢一方量身訂作,中小股東的衍生授權,當上市公司權利受到侵犯的時候上市公司高管又不作為,中小股東可以以上市公司名義提出侵權之訴,但是什么樣的股東可以提起訴訟呢?要求必須是持久上市公司股權達到1%,而且必須要連續持有180天以上,中國的短線投機市場,怎么能啟動這個問題?包括基金的經理要訴訟也是一樣,我怎么制約?

同時老生常談,單個投資者提起對上市公司訴訟的話,在中國目前的司法環境之下,上市公司可能收買司法機關最后把你打垮。這個制度沒有設計起來。

執法力度的問題,兩方面來看,一方面的確我們有效問題,監管者沒有像大家期待的那樣力度那么重,比如對保薦人的問題,我們曾經做了一個統計,2004-2010年對保薦人的處罰,目前為止還幾乎沒有對于保薦機構做非常重的處罰,更多的是對保薦代表‘監管談話’、‘一定時間內不能做業務’等等的。而且到現在來說,這么多年只有30例處罰通知,我覺得跟市場的違法違規的現象相比,這個處罰感覺還是偏低的,而且當對違法處理的時候,往往都是讓個人(保薦代表人)背著。

同時,證監會執法的時候有它的難處,我也有一個文章說了它的難處,就在于一個是法律本身對證監會授權有限,現在證監會的執法基礎,證券市場里主要是《證券法》和《基金法》,相關司法解釋很不完備,這個時候大量依靠證監會用它的行政規章去執法,處罰措施最多是警告和一定數額的罰款,這兩個措施對很多機構來說沒有任何威懾力,警告就警告,發個監管函都沒問題,一定數額的罰款也沒問題,而且罰款你不能超過證券法的處罰額度,這個時候證監會也是兩難。

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