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警惕信托兌付風險殃及二級市場

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

始于2011年7月份的一筆信托理財,亞星錨鏈(,股吧)至今都未收回本息,只能通過法院處置抵押地塊。同樣,當萬福生科(,股吧)、ST超日等公司股東瀕臨信托計劃兌付危機的時候,信托所暗藏的風險再次凸顯。

盡管信托計劃頻現兌付危機,但上市公司及其股東依然眷顧如常。年初至4月23日,兩市共發生13筆信托理財,單筆最大規模達3.7億元。而有信托理財計劃的公司則超過50家,總規模在百億元左右。同期上市公司股東以信托方式進行股權質押的次數達到188次,占股權質押總次數的37%,市值規模接近千億元。

尚未發生大規模兌付風險

去年年底,證監會曾出臺了上市公司募資使用新規,此后上市公司紛紛拋出募資理財計劃,這也從客觀上反映出上市公司對閑置資金運用的迫切程度。

不過相比于銀行理財產品等投資品種而言,信托理財無疑具有更大的吸引力。“銀行理財和信托理財的區別在于,前者可向銀行追索,而后者卻很難向信托公司索債。信托公司只是作為信托計劃的中介,本身并不參與資金的具體使用,也不承擔由此帶來的風險。”深圳一位在銀行從事信托工作的人士透露。不過該人士表示,上市公司不是司法機構,并不具備強行處置質押資產的能力,更沒有處置這些資產的經驗。

今年以來,包括陜鼓動力(,股吧)在內,共有海信電器(,股吧)、豐華股份(,股吧)、浙江永強(,股吧)、迪康藥業(,股吧)、多氟多(,股吧)、宏達股份(,股吧)等10家上市公司參與了13筆信托計劃,總規模達到22億元左右。其中浙江永強分別在1月份及3月份與中泰信托簽訂了3份信托計劃,分別是三普藥業(,股吧)、中潤資源(,股吧)、天齊鋰業(,股吧)股權收益權投資信托計劃,年收益率均為8.5%,總規模為3億元。千紅制藥(,股吧)在4月13日披露的一攬子信托計劃規模達到4.5億元,海信電器、豐華股份單筆信托投資規模也在3億元以上。

另據wind粗略統計,目前兩市上市公司信托投資余額約在千億元級別,尚未發生大規模兌付風險,如新安股份(,股吧)自2010年起的9筆信托僅有1筆涉訴。業內認為這與絕大多數上市公司信托計劃被銀證雙重監管有關。

上市公司通過信托質押股權風險更大

其實相對于上市公司參與信托理財而言,上市公司股東屢屢通過信托質押公司股權隱藏的風險更大。畢竟在今年以來數百起投資理財事項中,新增信托理財的上市公司占比極低,反倒是上市公司股權質押事項卻時常發生。

據wind數據統計,今年截至4月23日,上市公司共發生512次股權質押,其中質押方為信托公司的多達188次,占比36.72%,共質押股份98.75億股,累計市值達898.95億元,與去年同期基本持平。如果按照40%的融資率,則前述188次信托形式的股權質押共為上市公司股東融得359.58億元資金,對應的資金成本多為10%左右。應該說,股權質押是一種成本較低、融資相對便捷的融資方式,這也是各上市公司股東多次參與股權質押的重要原因。

此外,在不考慮存量質押的情況下,上述信托股權質押的質押率最高達到48.02%,而質押率超過20%的股權質押則多達16次,不過接近70%的股權質押的質押率低于10%。據記者了解,目前信托公司較為安全的質押率一般在10%~20%左右,極端情況下可以達到50%。對于股價波動的創業板公司,質押率則更低,以便于上市公司能夠順利追加質押股權,而對于上市公司而言,相對較低的質押率不至于引發股權更迭。

華南一位券商人士對記者表示,相對于上市公司參與信托理財,上市公司股東將股權質押給信托公司所帶來的風險是上市公司無法預知的。信托理財出現兌付危機,上市公司最起碼可以處置抵押物,而一旦上市公司控股股東不能如期償付股權質押融資本息,則信托公司極有可能要求上市公司股東以股抵債,由此造成上市公司大股東易主。另外,信托公司并不會參與上市公司日常經營,其控股地位不會對上市公司帶來實質性改善,反而會加重二級市場拋售壓力。

據悉,目前對質押率并無成文要求,信托公司大多是按照約定俗成的方式操作,個別信托公司在明知質押率過高的情況下還在為上市公司股東辦理股權質押。在這種背景下,上市公司實際上因為主要股東的行為而被迫卷入了信托,一旦風險爆發,上市公司及其中小股東會成為直接的受害者。

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