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提高擔保物門檻信托繼續偏愛基建、地產

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

朱熹妍

雖然地方融資平臺和房地產的風險越來越讓市場警惕,但是經濟觀察報記者卻了解到,在近日多家信托公司召開的年中工作會議上,下半年的投資策略仍不改以往對基礎建設、房地產開發項目領域的偏愛,將此兩項列為投資重點。

雖然這與信托公司近兩年的業務思路大致相同,但卻是中國信托在目前產業環境下的兩難抉擇――在偏愛依舊之下,對業務經理的具體指導政策中,提高投資對象的門檻,加大對擔保物的審查成為加強風控的重點。

無奈的堅持

劉豐是北京一家中型信托公司的業務經理。在他接下來兩個月的出差計劃中,待考察的項目中有一半以上屬于基建和房地產項目。與往年相比,這個兩塊業務的比例不降反生。“因為項目收益預期、擔保物估值方面的優勢,這兩項的通過率也比較高。”他表示,一般工商業承擔不起年化15%以上的成本、藝術品等創新類信托更是非主流,上報了基本等于白報。

他所在的信托公司資產接近千億規模,上半年保持了40%增長。與大多信托公司相同,房地產、基礎建設、股權質押類項目以及與銀行合作的通道業務成為他所在公司的主要業務構成。

雖然從去年開始,唱空的聲音就開始隨著信托業規模屢上新臺階而逐漸高漲,但在剛剛過去的2013年上半年里,信托業的日子仍然相對好過。多家涉及信托資產的上市公司中報也十分靚麗。

其中,陜國投今年上半年實現營業總收入3.58億元,與上年同期相比增加74.5%,營業利潤2.4億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.85億元,同比增長高達80.35%;據經緯紡機(,股吧)中報披露其子公司中融國際信托上半年實現主營業務收入26.26億元,同比增長超過58%,營業利潤14.4億元,同比增長60.21%,稅后利潤10.9億元,同比增長62.4%;此外,愛建股份(,股吧)為其母公司貢獻的凈利潤為1.09億元,與上年同期相比增長超過50%,其下屬子公司上海愛建信托有限責任公司經營業績增長,是其預增的主要原因。

信托公司如此的業績增長并非沒有隱憂。7月中旬,五礦信托、百瑞信托、江蘇信托等多家信托公司密集召開年中會議,很多管理層對下半年的形勢都表現出擔憂。

首先,是6月“錢荒”留下了后遺癥。在監管部門的敦促下,商業銀行將加速推進去杠桿化進程,銀行同業資金及理財資金對權益類產品的配置將有所下降,同時過橋資金成本上升將導致部分項目兌付出現流動性風險。

券商多項“新業務”的開展,也帶來了最直接競爭。券商通道業務開展以來,已經導致信托業類似業務費用飛速下降。自6月24日券商股權回購業務開閘以至7月16日,已有47家券商的股權質押回購業務獲得了交易所的批準,此間市場上發生的171筆股權質押業務中,有61筆由券商操刀,占比超過三成。江蘇信托董事長黃東峰年中會上直言,券商資管規模快速上升,來勢兇猛,而券商的研發能力、客戶優勢和機制優勢等都將逐步顯現。

近期,房地產再融資政策調整成為市場關注的焦點,這也成為信托擔心的理由。“這可能會分走信托一部分房地產的客戶,因為無論是上市還是發債,成本都比信托要低。”在年中會議上,一位信托業高管聲稱,必須抓緊推進資質好的房地產項目,趕在擠出效應顯現前搶占業務。

風控兩難

劉豐最近感到很心煩,因為公司高管們提出要求令他,“一邊是搶業務,一邊又要加強風控”。

已有多位經濟學家認為,中國的地方債與房地產已危如累卵。信托業似乎也并未完全否認,風險控制也再次成為年中會議的另一重要議題。五礦信托董事長任珠峰在年中會上,特意強調了風控合規,要求公司在當前嚴峻復雜的市場環境下,進一步做好風險把控,細化基礎管理,找準下一步發展模式和發展方向。

對于大多數信托公司來說,堅持高風險偏好卻又顯得無奈。“目前,市場上只剩這兩樣項目可以做了。不過業務范圍在擴大,可以在產業鏈上做創新,一些轉型也在開展。另外,提高項目層次,與省市級城投合作,不做區縣市;房地產方面,只和全國50強交易。”一位地處中西部的信托公司風控官表示。

為了保證持平甚至增長,信托必須持續尋找能夠需要融資、能夠承受年化15%左右利率,又有說服力的擔保物的項目,房地產與基礎建設無疑是最適合的。中國信托業協會發布的數據顯示,截至今年一季度末,信托資金對政府主導的基礎產業配置比例為25.78%,比去年一季度末21.85%的配置比例同比提高3.93個百分點。而在錢緊的6月,房地產信托發行卻逆勢走高,項目數與規模方面都有所增加。

不過,另一方面屢屢出現兌付危機的信托業,也不得不加強風險控制。特別是6月錢緊風波后,一大漣漪效應便是融資成本將會持續走高。巴克萊銀行發布的報告預測,地方政府、中小企業和開發商將受到波及,預計融資成本將上升,風險大的借款者獲得貸款的機會將減少。這會造成公司“借新還舊”的鏈條因為成本走高而斷裂。

兩難之下,信托的決策是繼續在高危路上前行,不過在具體操作上,提高對擔保物的要求顯得更為現實。相對于地方政府高官的承諾,一些實質性的資產抵押更為有說服力,其中,“干凈的”土地使用權或房地產項目抵押最容易從合規部門過關。

同時,對近期發行的多款產品中,記者也發現,多地地方政府財政仍在為信托產品變相擔保:將清償債務款納入財政預算,安排專項償債資金;出具確認函承諾財政專款預算到期回購等成為規避463文(去年年末財政部等4部門發布的463號文規定,地方各級政府及所屬機關事業單位、社會團體,要繼續嚴格按照《擔保法》等有關法律法規規定,不得出具擔保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔保協議)的常用手段。“相比企業提供的產業規模和銷售數據,政府提供的財政和土地仍然是最可信的。”劉豐說這便是信托業增長與風控的無奈。

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