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銀行進入資管市場信托通道業務最受傷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙本報記者鄒靚

一年前,證監會對證券業、基金業啟動自管新政,開啟了泛資管時代的來臨。一年后,商業銀行獲準試點資產管理計劃,被稱作“狼真的來了”。

雖然信托業從來都不是個受寵的孩子,但不可否認,信托業“一法兩規”開啟了信托業前所未有的好時代。然而好時光總是過得太快,當“資產管理”一詞輕易打破了信托制度的專屬,信托業也面臨著日益嚴峻的競爭環境。信托業的繁榮始于通道業務,但未必會終于通道業務,不過這一次,通道業務顯然會是最受傷的那一個。

信托制度是個“香餑餑”

6年增長20倍的速度,恐怕是任何一個行業都無法想象的,但是信托業做到了,無怪乎券商、基金、保險甚至金融業老大商業銀行都瞄上了信托。正如一信托業資深人士不亦樂乎的反復強調:他們瞄上的不是信托業,而是信托制度。

信托業最初的繁榮始于銀行業規避信貸規模監管而來的所謂“通道業務”。簡單來解釋,即信托公司沒有主動、系統地進行項目開發、產品設計、交易結構安排和風險控制措施,不直接、親自參與信托資產管理的業務,這類業務僅僅是將外部資產通過信托合同的形式在信托公司履行一個文件性流程,業務回報率極低。

然而,雖然通道類業務對于信托公司來說回報率很低,但卻可以幫助信托公司做大資產規模。在信托業“一法兩規”實施后的多年里,通道業務一直是信托業資產規模增長最主要的業務。

銀信合作曾經是通道業務最主要的形態,此后因為銀監會的叫停,銀行轉而與證券公司開展銀證合作。由券商向銀行發行資管產品吸納銀行資金,再用于購買銀行票據,幫助銀行曲線完成信托貸款,并將相關資產轉移到表外。在這個過程中,券商向銀行提供通道,收取一定的過橋費用。

無論是銀信合作中的信托,還是銀證合作中的券商,無一例外都是運用了信托制度作為載體幫助銀行進行監管套利的操作。在2012年證監會發布“資管新政”之后,券商資管規模在三個月內沖上萬億量級,多半也是由于通道業務迅速擴張的原因。

通道業務首當其沖

正是2012年“資管新政”的發布,讓多年風光的信托業第一次感受了政策紅利漸弱的壓力。2012年末,券商管理資產規模由新政發布前的幾千億猛沖至1.72萬億。雖然資管新政推出伊始,業內判斷“長期對信托構成沖擊,但短期效應并不明顯”,但事實上,券商資管、基金專戶卻已然蠶食了原屬信托的市場份額。

今年二季度,信托業資產規模出現了罕見的單月增速大幅下滑,亦是源于同業競爭加劇的掣肘。“通道業務是信托業最基礎的業務之一,技術含量低,風險小,規模增量大。雖然信托業轉型主動管理已經談了很多年,也確實有一批創新能力強的公司在主動管理業務上開拓的很好,但仍有不少信托公司是靠通道業務在撐規模,特別是銀行系的信托公司,通道業務占了大多數”,一銀行系信托公司創新部負責人這樣說。

上述負責人稱,此次銀行試水資產管理計劃早有耳聞,也是大勢所趨,但勢必將給包括信托在內的所有資產管理機構造成不小的壓力。“銀行系的信托公司說白了很多業務只是個殼,單純靠制度優勢吃飯顯然走不了多遠,何況現在大多數業務券商、基金都能做。”

2012年,憑借銀行系信托公司的身份,建信信托和興業信托資產規模由十名開外一躍沖入前三。這一次,最受傷的恐怕也會是如是機構。

轉型主動管理僅僅是開始

根據相關媒體報道,11家商業銀行將同時試點債權直接融資工具和銀行資產管理計劃,試點發行的資管計劃將參照開放式基金做法,設計為開放式產品,每個工作日公布凈值,并收取固定的管理費率。

債權直接融資工具處于資產端,解決基礎資產如何從非標準化變成標準化產品;銀行資產管理計劃則處于資金端,從而使銀行理財風險隔離,不再有剛性兌付性質,二者配合推動銀行理財回歸代客理財的本質。

截至目前,關于銀行試點資管計劃尚未有細則出臺,可投資方式和可投資范圍也并未明確。但從零星的市場反饋中可以判斷,商業銀行自主進行資產管理,不會止步于對其他資產管理機構通道業務的“收權”,長遠來看,也會沖擊其他資產管理機構的主動管理業務,甚至與其同臺競技。

“信托機構的劣勢在于,除了依仗信托制度所創設的各類業務之外,信托再無自留地,但是對信托制度的靈活運用也是信托業最大的優勢”,一大型信托公司副總這樣說。“今年是信托業全面轉型的一年,不僅僅是轉型主動管理,更要轉型財富管理。就這一定來說,信托業比其他資管行業走的都要遠,家族信托的推出就是最好的例子。”

值得關注的是,伴隨著城鎮化的推進、國企改革的深入,信托業正頻頻創新嘗試信托制度在細分領域的實踐與融合。自北京信托首家提出把信托制度引入土地流轉過程中去,為城鎮化、農民工服務,“福建沙縣模式”已經作為土地信托的代言詞得以散播。在上海近日啟動的新一輪國企改革過程中,將信托制度運用于過橋、資產重組、購并、國企減持過程,同樣被業內人士給予厚望。

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