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礦業信托寒意漸起

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

夏天剛剛過去,礦業信托卻已讓人感受到了寒意。

兩年前,礦業信托的火爆還讓人記憶猶新―有礦業公司的地方,總能看到信托公司的身影;發行的數量和規模連創新高;9%、10%的收益率非常普遍;動輒100萬起步的產品,常常一夜之間就被搶空。

可如今,留下的是發行潮之后的兌付壓力。

兌付壓力隱現

“2011年是礦業信托發行的高峰,有的收益甚至超過了房地產信托。”用益信托分析師顏玉霞對新金融記者表示,兩年前,礦業信托突然出現了爆發性的增長,成為僅次于房地產信托的第二大熱門種類。

據用益信托統計,2011年,國內共有36家信托公司參與發行了157款礦產資源類信托產品,發行規模為481.29億元。與2010年相比,產品數量增加了161.67%,發行規模更是同比上漲了253.92%。

“當時,監管層出臺了幾個窗口指導意見,對房地產信托業務進行規范,使得信托公司紛紛開發更多高收益的產品。”顏玉霞說,一邊是政策的限制,而另一邊是國家相繼出臺了一些對能源企業的鼓勵扶植政策,礦業企業的開采熱情再現,恰好為信托公司提供了合適的投資標的,因而推動了當年礦業信托的火爆場面。

而最讓人心動的是,礦業信托的高收益。顏玉霞介紹說,當年發行的礦業信托預期收益率最高可達16%至17%,平均收益率也有9.8%,高于當年集合信托的平均水平。因而,吸引了不少的投資者。

“相對于房地產企業,礦企老板能接受更高的融資價格,因此信托公司有更多空間。”某信托公司風控負責人張先生表示,而且礦業企業給信托公司的各種費用也比較高,因此信托公司很快就和礦業“走到了一起”。

這樣的熱情在2012年還在繼續,據用益信托工作室不完全統計,僅2012年上半年共有25家信托公司參與發行了90款礦產資源類產品,發行規模為314.97億元。

但是,發產品,“總是要還的”。

根據用益信托統計,在2011年到2012年期間發行的礦業信托平均期限為1.8年左右,也就是說,從今年開始,這類產品的兌付高峰漸漸到來。

“2013年最后五個月內,即將到期礦產信托至少有47款,總規模約為118億元。”渤海證券研究員康凱日前在報告中指出,從9月開始,礦業信托將迎來兌付高峰,涉及華融信托、北京信托、中融信托、五礦信托、長安信托等21家信托公司的項目,其中華融信托到期產品最多,共有8款礦產類信托到期,總規模約為14.7億元。

背后風險重重

“礦業信托現在已風光不再,今年我們一單礦業信托產品都沒有賣。”某知名第三方公司理財師表示,從2013年開始,礦業信托明顯轉冷。而由于發行的大幅度降低,用益信托、普益財富等專業的研究機構甚至都沒有將這類產品單獨列項統計。

“去年6月,中誠信托30億元的礦業信托‘出事’,給業內人敲了警鐘,隨后各家都在開始控制礦業信托的發行。”上述信托人士對新金融記者表示,由于礦業專業性強,信托公司在項目選擇時存在信息不對稱,面臨的風險就比較大。另一方面,這類行業本身周期性特征很強,隨著上一輪的政策推動,前兩年的開采量很大,這些都需要三五年的運作,接下來很難迅速有新項目上馬。

根據WIND的數據統計,截至上周,今年發行的礦產能源類信托產品僅有37只,募資規模為56.9億元,預期收益率也回落到8.6%,比之前兩年大幅下降。

事實上,對礦業信托來說,可謂成也蕭何敗也蕭何。煤炭市場的大起大落,正是礦業信托風險的真實寫照。

兩年前,在礦業信托的發行潮中,煤炭行業最受熱捧。根據用益信托的統計顯示,價格上探動力不大,僅2011年,全國發行的157款礦產信托產品中,就有123款為煤礦類信托,資金規模達到436.4億元。其余是投資鐵礦、金礦等金屬礦產或投資石灰巖等非金屬礦產,資金規模占比僅為10%左右。

但煤炭企業卻顯得不那么給力。

數據顯示,從2012年5月開始,動力煤平均價格就開始連續下挫。進入2013年這種跌勢并沒有停止,從1月份的峰值過后至今,煤炭價格已下滑約20%。而煤炭價格下跌之后,直接導致的就是煤炭企業利潤的大幅下滑。據了解,今年1至6月規模以上煤炭企業利潤同比下降43.3%,大型煤炭企業利潤同比下降40.8%,其中24家企業虧損,虧損面26.7%,比去年增加了15.6%。而根據市場預計,未來煤炭價格還將持續低位運行,煤炭企業盈利能力和償債能力短期內難以明顯改善。

“看了這樣的數據,做了煤炭的信托公司肯定很揪心。”張先生表示現在國家提出淘汰落后產能,那些經營不佳的煤企面臨著停產停業,如果信托公司不慎做了這些企業的項目,那必將面臨很大的風險。在他看來,由于頂著“剛性兌付”的緊箍咒,目前還沒有哪個礦業信托能達到收益率,但是對于信托公司本身而言,如果在產品設計時沒有做好風控措施,在這樣的大環境下,企業自身將面臨較大壓力。

“礦業信托發行規模都很大,周期又長。”凡茗資本資深財富管理師李瑞芳表示,對于礦產類企業來說,需要的資金量都很大,沒有十幾二十個億的資金,項目都很難啟動。因而她認為,那些募集規模不足3億元的,資金去向存疑。如果這些資金被挪作他用,風險則更難以估量。

數據顯示,2011年,單個礦產資源類信托的平均發行規模為3.07億元,與當年信托產品平均發行規模1.76億元相比高出了74.4%。而該年首次募集信托規模中,礦業信托占比達到了45.1%

“現在礦業信托發行少,募資也比較難。”李瑞芳介紹說,目前新發的一些礦產類產品,很多都是礦企為了資金接續,通過發行新產品來償還舊債。這樣一來,對礦企來說,資金成本就比較高,風險也在擊鼓傳花。因此,對于信托公司和投資者來說,如果不是對項目真正了解,目前,最好謹慎對待這類產品。

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