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“傘形信托”熱流

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“傘形信托”為私募減負,投資者可私享投資賬戶,挑選產品關鍵看基金經理過往業績和操作風格

徐勝廣最近忙得就像陀螺一樣,怎么都嫌時間不夠用。他在去年年底設立的成吉思汗基金管理公司趕上了“傘形信托”的班車。

事實上,他只是投身“傘形信托”的眾多私募基金公司中的一員。自去年年初開始,越來越多的私募開始意識到“傘形信托”帶給投資者和基金管理人的好處。即使這個基金公司的大部分產品設立在離岸金融中心,它在內地發行時仍愿意采用這種形式。

“傘形信托”是信托公司發行的一種傘形產品,下設若干個子信托。“以前租賃一個信托賬戶是100多萬元,現在則要200萬元至300萬元,費用太高”,徐勝廣解釋,“傘形信托”就好比信托公司掌握“傘柄”,相當于母信托,下面分出若干個子信托。目前,許多新成立的陽光私募都采用了傘形信托,與其它陽光私募共用“傘柄”,以降低費用。

“對于普通投資者來說,傘形信托的最大好處就是讓基金管理人可以為其度身定做一個私人投資賬戶”。

散戶也可享“專戶”待遇

目前信托公司的賬號費一般是以信托產品的固定費率形式存在,固定費率約為1.8%―2%。信托公司從中收取1%―1.5%左右,是為賬號費,余下部分則由托管銀行和陽光私募基金管理公司收取。如果使用單獨的信托賬號,這部分費用由陽光私募獨自承擔。如果采取傘形信托,可由各個子信托管理人來分擔。

徐勝廣告訴記者,信托公司對于傘形信托單個子信托的最低設立規模要求在1000萬元―1500萬元左右,而單個信托產品的話,則必須是5000萬,有的甚至要過億。“這個成立規模要求的降低,甚至可以讓基金管理人為投資者量身定做一個專用的賬戶”。

據介紹,傘形信托和傳統信托產品原理一樣,都是由劣后級客戶和優先級客戶構成,由劣后級客戶以全部出資擔保優先級客戶的到期收益和本金安全。劣后級客戶和優先級客戶出資比例有1:1、1:1.5和1:2三種選擇。

投資“緊箍咒”

實際上,管理傘形信托產品并不是一件輕松的事。理財周報記者獲得的一份華潤信托潤金5號傘形結構化產品說明書就明確標示了四類“投資限制”。對私募基金經理來說,這些限制就像是“緊箍咒”。

其中,第一個限制是不得主動投資于權證和S、ST、*ST、S*ST、SST類的股票,第二個限制是未經受托人允許,不得進行融資融券交易、新股申購、新債申購、新基金申購、權證交易、正回購交易和逆回購交易。緊接其后的限制是不得投資于銀行理財產品、信托產品、信貸資產、定向增發的具有鎖定期的公司股票等。最后的限制是如被動持有超過投資范圍限制的,應在10個交易日內減持到規定的比例范圍內。

正是這種嚴格的投資限制才能使普通投資者受益。徐勝廣提醒投資者:“如果你的基金經理向你吹噓30%甚至更高的收益時,千萬不能昏了頭,而要明確向他表明――將這個收益率簽進合同。”

這一招,可以讓很多“吹水”的基金經理露餡兒。

而除了投資限制外,傘形結構化產品的說明書中也有明確的“倉位限制”。最繁瑣的一組規定是:持有單只股票的比例不得超過該股票總股本的5%;投資于滬深300指數成分股單一股票的投資總額不得超過信托單元資產總值的30%;投資于非滬深300指數成分股、非創業板上市公司所發行的單一股票的投資總額不得超過信托單元資產總值的20%。

“拎球棒”的基金經理

與理財周報記者采訪過的眾多基金經理一樣,徐勝廣喜歡研究股神巴菲特的投資學。

埃迪只是一個球童,但是,巴菲特卻對這個球童推崇備至。事實上,巴菲特從這個球童身上學到了選股的秘訣――如何拎球棒并不重要,重要的是給誰拎球棒。他能為球場上最厲害的超級球星拎球棒,才是當球童賺大錢的關鍵。而在投資上,要給美國最成功的超級明星公司“拎球棒”,與贏家在一起,才能讓你大把贏錢。

“50年前,同樣一筆資金投資巴菲特和道瓊斯指數,收益是550倍和10倍的差距”,因此,挑選基金經理也成為購買傘形信托最核心的因素。

由于傘形信托各個子信托是獨立核算的,每個子賬戶都可以參與陽光私募基金的排名,“投資者可以從排名中了解基金經理的過往業績,同時,也應該從其它渠道多了解這個基金經理的操作風格。”徐勝廣說。

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