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興業全球基金:投資者應避免擇時交易變追漲殺跌

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2008年初美國次貸危機爆發不久,DavidF.Swensen在耶魯大學做了一次公開報告,其真知灼見令人至今難忘。這位與巴菲特并稱為世上僅有的兩位真正投資者的基金經理,不僅投資業績優秀而且以敢于大力抨擊美國共同基金的種種弊病而著稱。他在《不落俗套的成功》一書中對共同基金持有人的擇時交易進行了詳實分析,通過對投資者在1987年10月股市大崩盤前后和2000年3月互聯網泡沫破裂前后對基金配置情況的研究表明,基金投資者在牛市買進并在熊市賣出,證明了基金投資者的擇時交易往往演變為追漲殺跌,從而使投資受損。

我國的基金投資者在擇時方面也表現出羊群效應。筆者選取了三種不同類型的基金產品,即股票型、債券型和貨幣型基金,通過觀察在不同市場表現下,從基金發行到保有規模的變化來進行論證。

首先,從歷年基金發行募集規模表現來看。股票型基金募集規模與股票市場的表現完全吻合,即在股市牛市時,其募資規模水漲船高,在股市高漲時(如2007年度)股票型基金的募集規模最大,而在股市低迷時(如其后的2008年度)則急劇縮水。

其次,從季度基金絕對保有規模與股市表現來看。在2007年全年里股票型基金保有規模迅速上升,而在2007年四季度至2008年四季度的一年時間里,雖然上證綜指從歷史最高點6124點下跌到1664點,但股票型基金的絕對持有量卻未有顯著變化,倒是貨幣基金明顯表現出在牛市萎縮而熊市擴張的“安全港”特征,特別是在2008年第四季度,股市自最高點持續回落4個季度以后(出現了最低點后),貨幣基金保有量達到高點。

第三,從各類型基金產品占比情況來看。股票型基金占比從2007年四季度的高占比一直堅持到2008年的第三季度,卻在2008年第四季度時突然出現明顯下降,持基信心消失在黎明前最黑暗的時候。

投資者都在憧憬“低買高賣”。我們撇開“事后諸葛亮”之嫌不論,僅從理性投資角度來看,當市場持續高漲而人聲鼎沸時,抽身而退確實需要一種“眾人皆醉我獨醒”的獨立思維與果決。

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