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興業全球基金:市場估值下滑空間不大

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

展望后市,興業全球趨勢投資基金經理楊岳斌認為,從企業盈利角度而言,經濟下滑最猛烈的階段似乎已經過去,上市公司盈利不斷下調的問題不會十分嚴重;從估值角度而言,預期流動性會有所放松,估值進一步下滑的空間不會太大。如果市場對于經濟企穩的信心更足的話,那么市場走好的概率更大。

近期滬深交易所再次降低A股交易手續費,對此楊岳斌表示,這只是反映了監管部門對于市場點位的態度,如何解讀見仁見智。當然,真正決定市場底部的是對于經濟是否見底的判斷。

至于何時才是經濟的拐點,他表示,目前還沒有十分清晰的答案,只能保持警惕和觀察,密切關注用電量、貨運量、中長期貸款等宏觀指標。而對于企業盈利的問題,上市公司中報以及三季報是很好的觀察窗口,可以從中挖掘一些能夠穿越周期的公司持有。

對于貨幣政策和財政政策,他判斷,仍有一定的放松空間,比如降準、降息、財政補貼等,但是施展的空間不會太大。事實上,信貸供給并沒有出現什么大問題,6月信貸發放并不少。貸存比也不是一個真正的約束性問題,問題更多在于有無真實的有效需求。

具體到行業板塊,他認為,房地產股近期的調整其實是對上半年巨大漲幅的一種修正,而且機構在房地產板塊的配置較重也是原因之一。房地產股上半年的上漲是基于政策放松的預期,下半年難以實現同樣的漲幅和超額收益。火電板塊則在經濟下降和煤炭價格創兩年新低的大背景下,作為難得受益的行業表現突出。不過,由于煤炭價格目前已經比較穩定,炒作火電受益于煤價下降的階段已基本過去,目前進入到了結合公司的盈利情況和估值情況進行精細化選股的階段。

此前漲勢如虹的白酒股近期也引發了巨大爭議,楊岳斌認為,隨著經濟減速以及“三公”消費下降,白酒行業整體景氣度很高的局面必然會有所改變,白酒股下半年面臨的壓力比上半年要大一些。個股之間必然會有分化,需要針對公司的具體發展前景和估值情況來考慮對白酒股的配置。

對于銀行股目前低于凈資產價值交易的情況,楊岳斌則認為,某種程度上這意味著可以在市場上買入原始股,銀行股是有價值的,但是基于一些長期壓制因素還在,可能相當長一段時間會以低于價值的價格交易。

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