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興業全球基金陳光:盲目炒新的三宗罪

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□興業全球基金陳光

俗話說“物不如新,人不如故”,意思是說,老朋友珍貴,東西卻是新的好。在A股投資中,不少投資者也熱衷于打新股、炒新股。在新股指導定價年代,“新股不敗”是很多投資者的共識,但隨著新股發行市場化改革的推進,對新股的追捧已成為中小投資者重要的虧損原因之一。

根據深交所公布的數據,2012年上半年,近六成中小投資者參與深市新股首日交易出現虧損,交易經驗越少的投資者虧損比例越高,買入首日漲幅越高的新股虧損面越大。盡管虧損慘重,但中小散戶在炒新中依然是前赴后繼,數據顯示每次新股炒作中80%的賬戶都是首次參與。

而上海證券交易所的統計數據顯示,一方面,自2009年下半年IPO再次開閘到2011年底的兩年半時間里,A股市場共發行新股730只,上市單日即告破發的達到103只,占比14.11%;另一方面,參與炒新的中小散戶整體表現為虧損,尤其是在股價被拉升后追高買入的賬戶中,約有94.7%的賬戶虧損。

為什么看起來靚麗無比,又充滿定價想象空間的新股反而成為中小股民的噩夢呢?主要有三方面原因。其一,炒新族“逢新必炒”,盲目投資遭致失敗。國際著名投資大師吉姆?羅杰斯曾經說過,如果你對自己不了解的東西下注,這不是在投資,這叫賭博。在新股炒作中,這樣的盲目“賭博”并不少見,很多投資者“逢新必炒”,根本不關注股票的基本面情況,只想借著上市的熱潮炒一把就走,風險可想而知。

其二,為上市而進行的種種“包裝”容易讓新股價值估計過高。為了上市,很多新股都會對業績進行一番“打扮”:標榜這種或那樣的“第一”;用會計手法打造靚麗的成長曲線;用動人的語言向投資者勾勒出募投項目的美好前景等等。經此“打扮”一番之后的新股就像蒙著面紗的新娘,讓人看不透其真正的價值。其中有些包裝,即使是老練的投資者也需要經過一段時間的觀察才能發覺其中的奧妙,短期內僅憑少量的信披資料很難準確判斷其真實性和價值所在。

其三,新股往往沒有好價格。新股上市時,公司和承銷商會賣力的進行宣傳。巴菲特說過,全世界成千上萬股票,根本不用考慮IPO,經理人嘗試把它賣給你,它就不太可能是便宜的生意。一些企業會選擇行業景氣高點的時候來上市,但新股上市后,行業景氣度就可能急轉直下,公司業績下滑不說,市場估值也隨之下降,讓參與炒新的投資者蒙受雙重殺傷。

隨著市場逐步成熟,A股特有的“炒新文化”也會逐漸退燒。在此之前,唯希望投資者為成熟付出的代價不要過于高昂。

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