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理性看待私募分家

標簽 基金 2011年 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

投資者選擇私募基金公司,在很大程度上是選擇基金經理,以及背后默默支持基金經理的投研團隊。私募分家后,基金經理往往會帶走幾只自己管理的產品,但也可能會有一些老產品留在原來的公司。一旦出現這類情況,往往給投資者帶來去留的兩難選擇。

隨著私募基金行業的逐步發展壯大,私募分家現象也越來越多。近期,合贏投資(博吧)總經理曾昭雄與合贏公司分家,自己創辦另一家私募基金。自此,合贏投資已經歷兩次分家,第1次是在2010年10月,時任合贏投資副董事長、合伙人的劉鷹,離開合贏自主創業。除合贏以外,已有多家知名私募基金的核心成員發生變動,如東方港灣(博)的鐘兆明、新價值(博)的唐雪來、金中和(博)的曾軍,都與老東家分家,選擇創立自己的私募基金公司。

私募分家原因各異。梳理私募基金公司分家原因,主要有以下幾點:

其一,合伙人個人發展訴求引致分家。合伙人的個人發展訴求是引起分家的直接原因,并且,知名的私募基金公司,其核心人物分家的概率往往較高。合贏投資多年來積累了較好的聲譽,而公司兩位核心人物也先后自立門戶,東方港灣原董事長鐘兆民在離開后成立了一家新公司。知名私募基金公司的核心人物,由于具有一定的市場影響力,對自身未來的發展有了更高的要求,也更容易與老東家分家而自己創立新公司。

其二,投資理念不合引起分家。私募基金公司的合伙人需要具有相同的投資理念才能夠長久合作。例如,信奉長線價值投資的基金經理可能難以和一個短線交易員長久合作,反之亦然。除了大的投資理念不合,對風險控制的分歧也是導致分家的原因。東方港灣的但斌(博)和鐘兆民的分家,金中和鄧繼軍的離開,菁英時代(博吧)的文婷和蘇志堅的離職創業,與投資理念分歧不無關系。

其三,業績變動是分家主要誘因。私募基金公司的發展和投資業績密切相關,無論是因為投資理念不合,還是合伙人尋求更高的職業發展,業績始終是私募基金分家的主要原因。私募基金業績較好,公司發展處于鼎盛時期時,核心人物往往籠罩在各種光環之下,會有更多的個人發展的訴求。業績特別突出易導致分家,業績停滯不前,也會增加分家的可能,因為在此時,投資理念不相同的矛盾就會凸顯出來。多起私募基金分家發生在2011年,無疑和2011年低迷的市場環境有很大的關聯。

那么,面對私募分家,投資者又該何去何從呢?

投資者選擇私募基金公司,在很大程度上是選擇基金經理,以及背后默默支持基金經理的投研團隊。私募分家后,基金經理往往會帶走幾只自己管理的產品,但也可能會有一些老產品留在原來的公司。一旦出現這類情況,往往給投資者帶來去留的兩難選擇。

私募基金分家后,投資者若選擇跟隨原來的私募基金公司,則實際上是選擇了跟隨新繼任的基金經理,這就需要仔細考察繼任基金經理的過往業績、投資風格等,若新任基金經理的投資風格不符合投資者自身對風險偏好的要求,投資者應及時更換。

另一方面,投資者若認同原基金經理的投資理念,可以選擇跟隨原來的基金經理,但此時,投資者還需仔細考察原來基金經理在取得良好業績的同時,私募基金公司的投研團隊提供的支持力度有多大。某些基金經理僅僅依靠研究報告和親自調研,就可以取得良好業績,而有些基金經理良好業績的取得則依托公司豪華的投研團隊的支撐。前者投資者可以選擇跟隨,而對于后者,由于基金經理自主創業時,可能一時難以構建同樣強大的投研團隊,業績很可能出現波動,投資者跟隨需謹慎。

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