蓝月亮两码中特
歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

風格轉換中甄別市場中性私募產品的有效性

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

9月初,上證指數在金融板塊的帶動下放量上揚,滬深300指數在9月9日、10日更是大漲3.50%、1.40%,市場的大漲對于只持有股票多倉的投資者來說是莫大的好事,而對于持有市場中性產品的投資者來說,大盤快速的上漲或許是噩耗,因為市場中性基金走勢一般獨立于大盤走勢,在牛市中沒有優勢。甚至,在市場風格轉換、行業輪動行情中,原有投資組合的超額收益消失,使得市場中性基金出現虧損。不過,優秀的市場中性產品總能獲得穩健的絕對收益,而無關乎大盤漲跌。因為,市場中性產品的收益來源于所持個股的超額收益,所以,選出具備超額收益的個股是市場中性產品致勝的關鍵,也是市場中性基金經理致力于追求的。

兩類配置風格

在選股配置上,市場中性基金一般有兩類風格。一類是行業超配,即重倉某幾個熟悉的并長期走牛的行業中的個股,對一些周期性板塊進行規避,這類產品相信超額收益的來源會集中在某幾個行業,因而研究員本身只需專注于看好的幾個行業,精選個股。優點是節省了研究員的數量,重點追蹤超配的幾個版塊的個股,缺點是當超配的版塊出現重大利空時,凈值將會遭遇較大回撤。

另一類則是盡可能的采取行業無偏配置,盡可能將自己的資產分散在每個版塊,然后在各個版塊中挑選出具備潛在超額收益的個股,該類產品的優勢是,由于投資標的上做到盡可能的行業無偏,雞蛋的合理分裝即使在某個板塊出現黑天鵝事件時,某一只股票的回撤對整個產品凈值的影響不大;劣勢是,由于采取了行業無偏,需要關注的行業眾多,信息量龐大,對于中小型公司來說,研究資源若不能提供及時的支持,很難選出足夠多的具備超額收益的個股,從而影響整個產品的凈值。

如何檢測不同市場中性產品策略的有效性

因為國內對沖工具的限制,本土的市場中性產品只能依靠滬深300指數來進行對沖,因而在市場大漲時,市場中性產品在股指期貨空單這部分是會遭遇較大的虧損,如果股票多頭的一籃子股票無法跑贏市場,甚至在市場大漲時下跌的話,市場中性產品將會遭遇較大的回撤。

細看滬深300指數的編制體制發現,金融服務占比最高,達到33%左右,緊隨其后是其他類別占比19.06%,然后是醫藥生物、房地產、交運設備占比分別為7.01%、6.30%、6.07%,也就是說滬深300指數的漲跌很大程度是由幾個權重占比較大的板塊所決定的,例如上周銀行股受優先股試點影響,大幅拉升,指數隨即大漲,但是個股走勢分化,不少股票跑輸滬深300漲幅甚至遭遇利空出現下跌。

大盤大幅上揚時,便是檢驗市場中性產品策略是否有效的好時機,若市場持續大漲,市場中性產品不僅未漲,還遭遇了回撤,該類產品通常對行業進行了超額配置,投資者可以根據一段時間內跌幅較深的板塊可以推斷出該產品超配的一些行業;如果市場大漲時基金通常還能保持一定的微弱漲幅,可以推斷該產品在行業配置上比較均衡,具備更好的分散風險能力,和從大量上市企業中甄選具備超額收益個股的投研實力。

行業超配還是行業無偏?

在9月第2個交易周,上證的指數的大幅上揚得益金融板塊的大幅拉升,而該周醫藥板塊、信息服務、信息技術板塊收到消息影響,均出現下跌。在此背景下,某私募基金的市場中性產品在該周跌幅就高達5%,而其歷史月度最大回撤僅1.6%。從數據上可以推斷,該私募發行的市場中性產品,超配了醫藥及電子板塊,因而在這次大盤拉升中遭遇了較大的回撤。而另外一只基金專戶的市場中性產品,基本根據滬深300的權重分布,配置了銀行板塊的個股,在大盤權重板塊大幅拉升時,微張0.25%。

當然,行業超配還是行業無偏,兩類配置風格各有優勢,并沒有孰優孰劣之分。

由于今年以來市場風格明顯,創業板及中小板的成長股強勢,特別是信息服務、信息技術、文化傳媒、醫藥板塊一直呈現持續上漲,鮮有回調的格局,如果今年以來大幅重倉上述幾個板塊,市場中性的產品凈值也會快速的上揚,而銀行、有色金屬、煤炭板塊主要呈現震蕩甚至下跌的態勢,所以在市場板塊分化的大環境下,超配某幾個重點跟蹤的板塊,是可以為市場中性產品業績帶來較快的業績增長。而當市場風格發生可能發生轉變時,原有投資組合,基金也很可能會遭遇回撤。所以這類風格對基金經理行業輪動、抓板塊熱點的能力要求較高。

而另一類行業無偏的配置風格,則不同于行業超配風格,相對比較穩健。不在單一行業押寶,而是依靠各個行業中所配置個股的超額收益,所以即便某些行業出現波動也不會對基金凈值造成大的影響。當然,這種風格需要強大的投研團隊來支持所有行業的研究、個股精選。

在市場出現行業板塊行情的時候,投資者可以借此看出自己手里的中性產品的配置風格,甄別其是否進行了行業超額配置,同時考察基金管理人是否有專業的投研能力來支持其配置風格。

推薦閱讀

36億保障房私募債近期發行拓...

今年,北京計劃建設、收購各類保障性住房16萬套,竣工保障性住房7萬套,需投資約1...

4只私募債掛牌權益產品走熱

私募債掛牌權益產品走熱□本報記者褚睿雅本周的四板市場交易略顯平淡,因為各種各樣的...

62家企業完成中小企業私募債...

私募債券試點工作啟動會上獲悉,自今年5月份我國正式啟動中小企業私募債券業務試點以...

CFO解讀中小企業私募債

私募債設想提出到呱呱墜地,只用了不足6個月的時間。在這短短的6個月中,國內資本市...

PE初涉債市私募債“好看不好...

私募債于日前正式推出,嗅覺靈敏的私募股權投資(PE)機構儼然發現了其中的投資機會...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.lhqbe.icu) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
蓝月亮两码中特 北京pk10软件定制 ag假的不能再假 重庆时时必中计划 比分波胆窍门 信彩彩票 pk10最稳定投注方法 新疆时时彩开奖 黄金计划软件网址是什么意思 pk10大亨计划破解版 北京pk赛车在线预测