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私募“大資管”并購與定增皆可為-證券之星

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在“大資管”時代,創投機構有何規劃?作為國內創投大省,江蘇機構的數量、資質,管理資本規模,大力倡導的行業自律等,在業界均極具代表性。證券時報記者近日前往江蘇,就上述話題專訪了江蘇省創業投資協會會長、江蘇高科技投資集團總裁張偉。

打兔子和養兔子

對于當前的創投行業大環境,張偉深有感觸:去年江蘇高投投了近40個項目,和以前相比,投資節奏放緩趨勢明顯。至于好項目難找的原因,在他看來,一方面緣于投資環境、被投項目的狀況在發生變化,另一方面則是緣于投資基金數量的增多。

“這就好像獵手去森林里打兔子。第一批進入森林的獵手,由于兔子多,只要進入森林,基本上都能打到兔子,這類情況在創業板開通前后1~2年內比較典型;第二批獵手進入森林晚些,但只要槍法好,多少也能有收獲;而到第三批獵手時,由于打獵者越來越多,兔子的數量越來越少,這個時候不僅僅要求槍法好,還要對兔子的生活習性、生存環境有所了解,才可能有機會打到兔子。”張偉認為,當前的創投行業正處于最后一種態勢,創投機構要想有所收獲顯然不再那么容易,降低預期收益率也應該成為必然。

在當前行業競爭日趨激烈的形勢下,一家機構如何在發展中先人一步?張偉認為,除了要對兔子習性、所在的環境深度了解外,還要學會去“養兔子”。

在遍地是“兔子”的時候,創投機構多少都能獵到“兔子”,所以機構之間看不出多大差別。不過,一旦可打的“兔子”越來越少,甚至沒有了“兔子”,怎么辦?那最好的辦法就是參與到培育“兔子”的環節,將“兔子”養大養肥了再去收獲。

在“養兔子”方面,江蘇高投可謂頗有心得。張偉告訴記者,深入理解周期的本質對創投很重要,如產業周期、經濟周期、產品周期和資本周期等。江蘇高投非常注重抓住產業周期的機遇,早在行業紅火起來之前,就對生物醫藥、新能源、文化產業等進行了提前布局,組建專門的行業團隊加強行業研究,待到行業熱起來時,自身積累的條件也已成熟,自然就獲得了經濟周期的紅利。

“大資管”應與產業融合

無論是“打兔子”還是“養兔子”,最終目的是為了獵獲后脫手。那么,在目前首次公開募股(IPO)停發、機構最主要退出通道阻塞的情況下,創投機構好不容易養好的“兔子”如何脫手又成了棘手問題。

張偉認為,即便未來IPO開閘,創投機構所投項目通過IPO退出獲利也會面臨著變化,那就是預期退出收益率的下降不可避免。因此,過去那種全盤寄望于IPO退出的思路必須要有所改變。

在他看來,私募機構通過與公開資本市場相互結合,從而為投資項目退出創造機會不失為一條好路子。而這也與監管部門目前大力提倡的“大資管”概念不謀而合。

不過,張偉認為,這里所謂的“大資管”不能簡單地混淆為私募股權投資機構直接去參與二級市場等,而仍然應立足于私募擅長的產業投資經驗和研究能力,沿著產業鏈尋找投資機會。張偉認為,“產業為本,金融為器,金融不能游離于產業之外,創投應當為產業與金融的對接充當橋梁和紐帶。”創業投資區別于其他資金的本質是攜帶了人力資本,合格的機構必須能夠依托專業能力為企業發展的各個階段提供針對性、貼近式增值服務。反之,創投如果不根植于產業發展之中,那么將徹底失去生存的土壤。

并購也是一個典型的退出方式。據張偉介紹,去年江蘇高投有6例并購退出,有個別項目的并購退出收益并不亞于IPO退出收益。更難得的是,他們還了解到,已經退出的被投項目在經過3個月的“蜜月磨合期”后,與并購方形成了良性的聚合效應,真正實現了并購“1+1>2”的效應。

此外,定增業務也為江蘇高投所重點關注,張偉認為,這也是私募“大資管”的未來發展方向之一。據他透露,未來江蘇高投不會直接從事二級市場投資,因為這與創投應該與產業緊密結合的主旨不符,不過對參與上市公司定增充滿興趣,但方向依然是沿著集團重點跟蹤并布局的行業、產業鏈去做。

有研究機構調查數據顯示,面對“大資管”時代的來臨,66.7%的機構表示,將繼續精耕細作,做專業創投機構;另外33.3%的機構表示,將逐漸過渡為資產管理機構,開展多元化產品業務,增強抗風險性。對于未來一年的規劃,26.6%的機構計劃投資定向增發;有67.1%的機構并不打算投資二級市場。

標簽:私募股權投資兔子并購創投大資管

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