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期貨私募猛賺狠賠玩的是心跳

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

韓益忠

期貨如果插上私募的翅膀會有怎樣的表現?答案是,要么一沖上天,要么一敗涂地。繼銀閏投資一周業績翻番和凱豐基金兩年八倍收益以后,四川文德資產又創造了期貨私募凈值一個月暴漲近兩倍的業績神話。而與此同時,部分期貨私募產品的凈值卻已經跌破了0.10元。其中成立于2011年5月25日的產品智業一號,截至今年5月3日,凈值只有0.0389元,跌幅逾96%。

風控把握能力起決定

統計數據顯示,深圳凱豐投資管理有限公司旗下的產品凱豐基金,成立于2010年9月,在不足三年時間內,凈值從1元升到今年5月3日的13.02元。成立于今年3月6日的文德一號,表現就更為強勁,發行面值為1元,至5月6日凈值已高達3.1472元,兩個月凈值增長214.72%。

而除了上述智業一號外,另兩只期貨私募基金產品,雛鷹1號基金和2號基金產品,均成立于去年9月18日,截至今年3月8日,凈值只有0.0444元和0.1625元,其中在2月8日至3月8日的一個月時間內,凈值分別下跌72.54%和71.92%。同樣的市場,期貨私募卻取得完全不一樣的業績收入,除了他們在判斷市場方向上有高有低外,對風控的把握能力應該說也是不一樣的。

損失重源于止損放寬

做期貨投資回撤是個重要指標,但到底允許多大的回撤才是最合理的,好像沒有科學標準。棉花期貨大亨林廣茂最為業界津津樂道的投資經歷是,在2010年一波堪稱波瀾壯闊的棉花行情中,林廣茂堅持26個月,持倉棉花多頭3萬手賺220倍到13億,2011年1億元又反手做空棉花1萬手再賺7億,成功創造了600萬資金從浮虧60%到20個億的傳奇。而在這期間,很多同行紛紛落馬。林廣茂說,自己操盤不但喜歡重倉,還允許60%的回撤。如果沒有這種賭的心態,他成就不了期貨大亨稱號。對于投資期貨市場的私募基金來說,一般均會設置一定止損線,如果凈值1元的產品低于0.8元或0.6元,就會被強制清倉。但根據2012年有3只管理期貨策略產品下跌幅度超過50%,有的甚至達到90%幅度看,投資者和管理者往往另有約定,可以修改合同修改止損線,這就是部分產品有時候凈值甚至低于0.10元的原因。

好策略還須有鐵紀律

據數據統計,全球管理期貨CTA基金截至2012年底共有1175只活躍產品,截至2012年二季末CTA基金總資產規模達到3347億美元,占對沖基金總規模的15%。近些年,以商品期貨投資為主的商品交易顧問型對沖基金,在國內也開始慢慢興起。從2011年開始,陸陸續續成立了一些期貨私募,但在去年時關掉了不少。

在一些私募與資金對接交流會上,期貨方常常打出“量化投資”牌。量化對沖真那么神奇嗎?非也。對單邊趨勢交易者而言,賺錢時可能連翻幾倍,虧錢時也許瞬間爆倉,這在商品期貨領域司空見慣。因此,對趨勢類產品虧損應該有警示、止損的約定。

總之,量化對沖只是一個降低風險的手段和工具,相較于傳統方向型的權益類產品,在控制產品回撤和獲取穩定收益方面具備較大優勢,但它同樣需要堅定的執行意志。目前對期貨私募缺少客觀的評價體系,也缺少估值投研機構,甚至對凈值公布也缺乏公信力和權威監督。期貨私募的發展還任重道遠。

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