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私募:上漲行情需修正傳統行業覓真金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

雖然少數創業板股票仍在持續上漲,但是本周滬綜指出現震蕩走勢。受訪私募認為,當主板和創業板走勢出現較大剪刀差時會得到修正。主板很多股票已經消化了負面因素,安全性較高。

當前時點上證綜指向下風險不大。創業板市盈率有51倍,泡沫肯定是存在的,但是擊鼓傳花還在進行中。對周期類股,要多研究、少動手。現在應當開始做功課,準備在傳統行業中掘金,在中小盤股票之外另辟蹊徑。

尋傳統行業改善股

中國證券報:對A股市場走勢作何判斷?上證綜指與創業板的分化是否存在修復的可能?

蔣彤:我們以選股為主,只要不是利率高企的年份,我們堅信選股能夠獲得回報。目前,資金面比較寬松,人民幣國際化走得很堅定。

一般而言,當主板和創業板走勢出現較大剪刀差時會得到修正。主板很多股票已經消化了不少負面因素,我們正在評估這類股票的投資機會。越來越多的跡象表明,主板安全度已經較高,當然銀行股可能會受到不對稱降息的沖擊。我們在等待政策信號明朗。

中國證券報:分化走勢背后的邏輯是什么?

蔣彤:2月以來,我們一直在考慮“為什么中國GDP降了1個點,企業盈利降了很多?”在經濟轉型期,不能只盯著GDP。GDP是交易總額的概念,大部分企業是靠交易額獲利的,當交易頻率放緩,他們的盈利會很快惡化。只有產品好、能提升利潤率并且周轉快的公司,其利潤才不會受到宏觀大勢的影響。這樣的公司不多,自然會被市場冠以高溢價。這是結構性牛市和市場分化的背后邏輯。

中國證券報:壓制創業板指[-0.08%]進一步走高的因素有哪些?

蔣彤:成長股溢價是有道理的。政策支持的七大新興產業,基本都在扎實的成長過程中。如果創新停止、業績明顯低于預期,相關股票就會出現風險。如果能夠找到景氣初期、估值合理的股票,就能做到業績獨立于大盤。

中國證券報:很多資金都在追逐熱門概念,對此有何看法?

蔣彤:一些創業板漲幅很大的股票實際已是“大白馬”,2013年市盈率都在40倍至50倍,如果他們的成長性不足以支撐市值增長,我們就不主張買入。

沒必要把所有的資金都壓在熱門股上,在傳統產業中,供應端改善的公司有很多,包括農藥、氨綸、紡織制造都有不錯的表現,這都證明傳統產業并非沒有機會,深度挖掘傳統產業股或許是接下來獲得超額收益的主線。

中國證券報:對于金融、地產以及水泥等板塊怎么看?

蔣彤:我們一直關注金融、地產板塊,堅持以實業投資的觀點來看待公司,用實業投資的定價比照股票市值。當然我們會關注政策環境和各家公司是如何適用的,從中選取常勝者。

中國證券報:市場有何值得關注的投資方向?

蔣彤:經濟轉型期,如果僅僅看上證綜指會比較沉悶。目前市場上存在大量低估值股票,其中不乏從實業投資角度看都非常便宜的股票,比如紡織、地產、銀行、機場等。從這個角度看,市場比較安全。

代表經濟轉型的七大戰略新興產業值得重視并花大力氣研究和挖掘。哪怕是經濟不好,但在這些方向,總有很多股票值得關注。我們比較看好半導體、軍工行業。

股市風格難切換

中國證券報:對上證綜指、創業板指的走勢如何判斷?

趙襲:當前時點,上證綜指向下的風險不大。理解當前市場走勢要看三個方面:第一,當前宏觀經濟面氛圍最適合股票投資。股市是講預期的,很多股票的上漲是由預期決定,預期不斷向好,股市就會走好。中國經濟復蘇態勢不佳,但是有復蘇預期。第二,當前原材料價格下跌明顯,通脹問題在半年內甚至一年內,都不是大問題,在此情況下,貨幣是寬松的,流動性是充沛的,這對股市來說是利好的。第三,市場盡管有很強烈的套現行為,但是中小板、創業板的持續上漲帶動了人氣,產生賺錢效應,這會帶動市場走強,從而吸引資金入場。

中國證券報:既然說股市沒有向下的理由,那么有何辦法判斷市場到了頂部區域?

趙襲:創業板現在估值有51倍,市場的泡沫肯定是存在的,但是擊鼓傳花還在進行中。創業板何時見頂,我們無法預測,但是有三個因素可以參考。第一,若創業板有二三十只股票同時跌停,行情即宣告結束;第二,IPO開閘,批量上市出現,會對創業板帶來沖擊;第三,7月解禁潮壓力非常大,影響不容忽視。

中國證券報:目前市場熱議風格切換問題,你認為能否實現?

趙襲:關于二八切換的問題,最近兩三年都在談論,但一直未切換成功,我們一直在關注用電量等經濟大周期復蘇指標。同時,化工、鋼鐵等行業仍然在艱難去產能、去庫存,我們仍然沒有看到轉向周期性股票的指標變好。總體上,經濟沒有出現明顯走好信號之前,談風格切換的問題還為時尚早。

中國證券報:在這種大背景下,選股的邏輯是什么?

趙襲:要選擇成長空間大、景氣度高、穿越周期的行業。這些板塊確實已經漲得很多,但應該看得遠一些,比如環保、數字城市等,總體上我們會堅定持有。需要指出的是,投資者需要對這些漲得太多的股票判斷其成長價值,并結合自身的理念和風格,切勿盲目跟風。

對周期類股票,多研究,少動手。在貿易保護主義盛行、需求整體低迷的背景下,周期股明顯復蘇仍具不確定性。未來1至3年,周期類股的表現會非常好,現在應當開始做功課,準備在傳統行業中掘金,在中小熱點股票之外另辟蹊徑。

中國證券報:在當前市場環境下,有何看好的板塊?

趙襲:現在的經濟形勢和市場情緒下,出現結構性行情還是主旋律,代表新經濟的股票持續上漲,傳統周期股票按兵不動,需待7月再下結論。

我們對創業板股票的走勢維持謹慎態度,留一半清醒,等待“右側”作出對創業板獲利了結的時機。傳統行業中,讓人感覺踏實的還是銀行股,盡管難現過去那樣的高速成長,但如果有15%的增長,還是很不錯。經濟轉型期,需要銀行助力。

上海鳴璽投資管理有限公司總經理趙襲

上海景林資產管理有限公司合伙人蔣彤

一般而言,當主板和創業板走勢出現較大剪刀差時會得到修正。主板很多股票已經消化了不少負面因素,我們正在評估這類股票的投資機會。越來越多的跡象表明,主板安全度已經較高。

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