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銀行間私募債發行40只私募債評級下降成趨勢

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券交易所即將推出的中小企業私募債相比,銀行間市場先行推出1年的私募債主要面向大型央企,需求方也集中在銀行間市場較大型機構。

2011年4月29日,中國銀行間市場交易商協會發布《非金融企業債務融資工具非公開定向發行規則》(以下簡稱《規則》),標志著中國債券市場首個私募債品種的問世。

早在2008年,銀行間市場交易商協會就已經組織其會員單位研究私募債發行事宜。2011年,5月4日,首批私募債成功發行。

首批130億元定向債務融資工具包括:中國五礦集團公司3年期30億元中期票據,中國國電集團公司3年期50億元中期票據和中國航空工業集團公司5年期50億元中期票據。上述3年期中期票據發行利率為5.06%,5年期中期票據發行利率為5.36%。

定向投資人包括國有銀行、股份制銀行、證券公司等多類型機構,共計76家。其中,中國五礦集團和中國國電集團中期票據定向發行人各有29家,中國航空工業集團定向發行人有18家。三只定向債券主承銷商分別是中國光大銀行、中國銀行和中國工商銀行、中國建設銀行。

對于在銀行間市場新推私募債的原因,業內人士認為相比信貸而言,直接融資對貨幣供應量的派生系數低得多,有利于保持合理的社會融資總量。建立非公開定向發行市場,相當于在公募債券市場之外增加了一種緩沖宏觀調控壓力的市場化手段。

不過,從美國的經驗來看,私募債發行人的信用資質普遍較低。根據Bloomberg的數據,發行人的信用評級達AAA級的占比不及1%,而投資級(BBB級及以上)的占比也僅為26.7%,投機級(BBB級以下)的占比超半數,達到了53.5%,另外有19.8%的發行人并無對應評級。

“中小企業私募債發行主體一般為小型企業,其融資量較小,應由券商進行承銷”。金元證券債券總部陳志剛表示:“現有的私募債其實并不面向中小企業。”

在深交所的中小企業私募債券試點業務制度設計里,私募債發行采用承銷方式,由具有證券承銷資格的證券公司包銷或者代銷,但不與保薦制掛鉤,財務報表須經具有證券業務資格的會計師事務所審計,法律文件須經律師事務所發表律師意見。

數據顯示,截至3月中旬,銀行間市場私募債共發行40只,融資金額總計約1000億元。這類私募債券評級多數以AAA為主,與同期限同評級中期票據相比,其利差中位數在40個基點上下,均值約為50個基點。

業內人士介紹,相比去年,2012年以來銀行間市場私募債評級正在逐步走低,體現了高風險融資主體信用資質由高至低的自然規律。

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