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楊玲:前所未有的機會私募冠軍:關注兩類個股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

第1頁:基金經理展望2013A股將迎來前所未有的機遇第2頁:銀帆投資:城鎮化加溫大消費

基金經理展望2013A股將迎來前所未有的機遇

2012年的12月份并沒有迎來世界末日,對于A股的投資者而言,或者是一個新紀元的開始。對于2013年,基金人們躊躇滿志。讓我們來看一看,各路基金大佬,是怎樣展望2013的。

信心篇:春風吹戰鼓擂

去年最后一個月的大漲,不僅改變了人們的資產負債表,還改變了人們的情緒。如今的基金人,多數已經渾然不見去年曾有過的悲觀失望,縈繞著他們的,是振奮的情緒和滿溢的信心。

景順長城投資總監王鵬輝:

權益類股票更具有吸引力

在經濟溫和復蘇的背景下,看好權益類投資。經濟已從2012年四季度開始小幅復蘇,并且這一勢頭將延續到2013年。預計下列因素將幫助2013年經濟增長回升:(1)隨著地產銷售回暖,帶動建設活動溫和復蘇;(2)中央政府換屆之后,會加大力度推進城鎮化建設;(3)企業的去庫存基本結束;(4)全球經濟增長前景仍然很弱、但總體趨向平穩,凈出口在2013年不再對經濟增長形成拖累。同時,我不認為政府會推出大規模的刺激政策。

從大類資產配置的角度,權益類的股票已經相比債券更具有吸引力。

星石投資投資總監楊玲:

A股將迎來前所未有的機遇

我們高興地告訴大家,我們已經把大家的高位入市的資金,換成了低位的股票籌碼。現在,我們買入的每一份股票都相當于彼時高點的兩份股票。現在,我們和你們,都將在瑪雅人新的世紀伊始,分享漫長而充滿想象的收益。2013的中國A股市場,確實有點像瑪雅人的世紀之交,雖然要進入新時代,但仍然充滿末日擔憂。人們擔心股票市場的擴容,擔心經濟轉型的不暢,擔心國際形勢的莫測,甚至擔心末日的到來;但惟獨忽略的是股票市場對此已經連續反映了五六年,累積跌幅已高達65%。

我們有個簡單的判斷,中國的經濟即使面臨調整,仍然還有基本的經濟活動;中國的股市在融資體系大變革的背景下,正在蒸蒸日上,逐漸進入社會主流體系。我們認為,在新時代下,A股市場將迎來前所未有的機遇,銀行、保險、券商、基金、社保、年金、QFII等等機構投資者將跑步入場,而你們每一個人,也將迎來更多的投資選擇。

匯豐晉信:

曙光初露、蓄勢待發

目前的市場處于曙光初露、蓄勢待發之際,在三年熊市、在政策、經濟、估值、股票供需、資產市場定位各因素齊齊出現偏差共振后,當下正面臨著復蘇之機。

過去三年,A股市場持續下跌,其背后蘊含多重因素。其中,中國經濟轉型的不確定性體現到A股市場,表現為傳統經濟增長模式下的投資和出口驅動型行業紛紛出現經營困境,相關板塊和公司的估值水平持續下降;市場重新定價表現為隨著三年鎖定期的結束,全流通之后的A股市場定價主角轉變為產業資本,產業資本完全不同的定價行為和定價模式讓A股出現整體性的估值下移。展望2013年,A股市場仍需時間消化上述長期因素的負面影響,2013年A股市場總體將呈現底部區間震蕩特征,但是期間不乏階段性和結構性的投資機會。

從短期看,管理層的一些政策、資金分裂的改善,股票市場如果出現重大制度變革,可能導致A股出現連續的趨勢上升行情,若無,則依然是底部震蕩下的結構性和趨勢性機會。但總體看,相對于過去三年的艱難熊市,如今的市場可謂曙光初露。

創贏投資董事長崔軍:

請各位客戶追加投資

2013年請各位客戶把握機會,可追加投資,我們認為A股下輪牛市想象空間巨大。

觀測篇:經濟和政策是決定因素

畢竟是剛剛從大跌中恢復不久,在表述信心的同時,基金人還是記得有一些事情是要繼續關注的。有對經濟的關注,也有對政策的關注。

中歐基金投資總監周蔚文:

市場表現主要取決于兩個因素

今年市場表現主要取決于兩個因素:經濟和政策。上半年如果經濟是比較平穩的話,那更多的是取決于證監會在IPO問題上的政策。預計解禁、再融資以及IPO再開閘將對于市場供給造成明顯的壓力,這個方面如何來解決是影響市場表現的重要因素。如果把整個中國當作一個上市公司,把整個上證指數視作為一只股票,那么決定未來股價漲幅的不僅僅是當前的業績,而最重要因素是中國經濟前景的展望。此外,貨幣政策也值得關注,如果出現物價上漲、房價上漲,貨幣政策如果收緊也將影響市場表現。

國泰基金:

關注路徑的選擇

國泰基金對中國新年政策經濟的判斷是一個成語――“揚湯止沸”。概括地說,國泰認為中國宏觀的“短期是由去庫存速度推動的,中期則受過剩產能的嚴重制約,長期還是要看轉型進展”。

從短期看:企業去庫存速度是最關鍵的因素。國泰認為,企業庫存的調整是短周期經濟下行的主要原因。進入2012年以來,實體經濟需求不振導致去庫存速度緩慢,目前主要依靠基建投資的提振和企業的主動降價促銷。當下需要觀察許多產品價格是否調整到位。

而從中期看:產能過剩仍然是制約實體經濟擴張意愿的。經過此前一個投資周期的擴張之后,目前實體經濟存在普遍的產能過剩問題。從上市公司的資產周轉率可以看到,目前主要行業的需求情況并未弱于上一個周期低點(2009年一季度),但資產周轉率與當時相近甚至更低,背后的原因正是產能新建帶來的總資產大幅擴張。

而最終,從帶動長期經濟增長的主要因素來看,中國經濟此前依靠勞動力和資本等大量生產要素投入的模式遇到了一定的瓶頸,隨著人口老齡化和劉易斯拐點的出現,勞動力成本出現了趨勢性的上行。資源定價機制改革也將提升資源的使用成本,整個經濟的出路只有轉型。

某種程度上,中國經濟當下的選擇是繼續以“逆長期”的角度平滑短期,揚湯止沸,還是選擇其他路徑是最受當下投資界關注的事情。

招商基金專戶部總監楊渺:

把握2013年三波行情

2013年市場的走勢有三波,第一波是對過去過于悲觀預期的修復,第二波是穩定增長得到證實,第三波是兩會之后的新一輪行情。在投資策略上,我首先強調通過科學的大類資產配置實現產品契約所規定的絕對收益目標,同時依然強調結構和個股的機會,強調對主線邏輯的把握。

博時基金特定資產管理部王雪峰:

關注經濟復蘇程度

站在今天這個時點看2013年,我們看到影響因素比較多,其中最重要的就是中國經濟復蘇的程度。如果2013年中國經濟強勁復蘇,則基建、銀行等周期股機會比較多,當然我們也需觀察,如果經濟增長的質量不高,經濟轉型相對低效,則可能出現上半年股市表現較好,下半年重回低迷的風險。如果今年經濟是溫和復蘇,則周期性行業、成長性行業有機會輪番表現,大盤藍籌股機會也會比較多。

布局篇:低估值與基建成為主題

具體到基金經理的布局上,低估值與基建成為重要的主題。

上投摩根基金投資總監馮剛:

上半年看低估值行業

行業配置方面,1-2季度,在基本面和流動性企穩帶動下,低估值行業有估值修復行情,建議關注金融地產、建筑建材機械、汽車等周期性消費品行業。而2-3季度,成長股將重新獲得動力,一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出,關注品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業。三季度之后,可重點跟蹤新一屆領導的改革思路和政策,尋找主題性投資機會,關注金融改革、土地改革、城鄉社會保障、資源價格和稅收改革等投資機會。

南方基金投資總監邱國鷺:

關注三條投資主線

長期來看,投資機會主要是三個方向:

第一,最有安全邊際的是銀行、地產,因為它們的估值很多都是個位數,它們的定價權其實還是有的。

第二,最有定價權的是品牌消費,白酒跟品牌服裝。短期來看,白酒有塑化劑、去庫存甚至反腐敗的問題;服裝短期有去庫存壓力,但是長期來看,它們是中國最有定價權的品牌消費品。

第三,最代表國家競爭優勢的是寡頭制造業,不是一般的制造業,像家電、汽車或者是一定范圍的工程機械,還有一些建筑建材公司。

但是,我不太看好的領域是醫藥、新興產業跟中小板,原因是它們的估值相對過高而核心競爭力相對較弱。

廣發基金投資總監陳仕德:

在城鎮化與消費主題中尋機會

2012年中央經濟工作會議強調,牢牢把握擴大內需這一戰略基點,培育一批拉動力強的消費增長點,并強調城鎮化是中國擴大內需的最大潛力所在。未來資本市場的機會也來自于這些方面,如水泥建材、建工機械、房地產、中小城鎮商業股、大眾消費、汽車、環保等板塊。

對于消費類行業,中長期看好醫藥股,但短期機會不多,另外并不是所有的醫藥上市公司都有核心的競爭力和持續的研發能力,需要考驗選股能力。而商貿板塊,由于傳統銷售模式面臨電商的沖擊,未來具有較大的不確定性,估值中樞將繼續下行。至于食品飲料行業,由于近期食品安全頻頻出現問題,需要等待回穩之后進一步觀察,中長期依然保持相對樂觀。

國海富蘭克林投資總監徐荔蓉:

基建成為主線

在2012年年底完成了估值修復后,中期的行業配置思路應圍繞“盈利改善”展開,銀行、地產、基建仍是未來的主線市場。隨著經濟溫和復蘇的確認,熱點可能轉向醫藥、TMT和可選消費中的成長類股票。需要注意的是,“改革”將一直引領行業配置的方向,類似于金改帶給券商板塊的效應,我們需要密切關注農業和地產行業的政策變化。(大眾證券報)

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第1頁:基金經理展望2013A股將迎來前所未有的機遇第2頁:銀帆投資:城鎮化加溫大消費

銀帆投資:城鎮化加溫大消費

2012年傳統型私募基金業績冠軍銀帆投資近日接受中國證券報記者采訪時表示,股市制度性改革將是影響2013年A股走勢最重要的因素之一。長期來看,城鎮化會為大消費行業貢獻可持續增長動力,相關上市公司有望享受高估值。

中國證券報:2012年你們的投資思路是怎樣的?在選股思路上,主要抓哪類股票?

銀帆投資:2012年年初,在經濟增長減速、結構調整背景下,我們的判斷是,財政和貨幣政策將保持結構性、定向寬松基調,而非全面寬松。對應到二級市場,2012年會出現結構性行情。另外,經濟結構轉型不可能一蹴而就,經濟回暖的過程曲折反復,上市公司平均ROE難有趨勢性改善。基于上述判斷,我們在2012年年初制定了相應的投資策略,在市場探至2132點之后,積極配置了基建、煤炭、有色等周期性板塊。在2012年二季度,我們發現固定資產投資增速低于預期,即對策略進行了修正,調整了投資品種,減少了周期股的持倉比例,更多參與了環保、大消費、金改等成長類和主題類投資,并在估值偏高后通過倉位管理,嚴格控制凈值下行風險。9月之后,銀行、地產、水泥、基建等價值類股票無論從估值還是周期上看,都產生了較強的吸引力,而同期成長類、消費類標的估值仍然偏高且面臨業績下調風險,因此,我們再次加大了價值類、周期類股票的比例。

中國證券報:近一個月以來,上證綜指持續上漲,這是否意味著此前拖累A股市場下跌的因素已經發生逆轉?

銀帆投資:股市制度性改革、估值、經濟周期是我們分析A股市場最關注的三個方面。2012年12月以來,市場對股市制度性改革、經濟的預期都在好轉,構成了本輪反彈最重要的基礎。尤其是對上市公司監管的加強都會影響市場的風險偏好,進而影響估值。股市制度性改革將是2013年影響A股市場走勢最重要的因素之一。

中國證券報:2013年會有哪些主題性投資機會?

銀帆投資:自上而下地看,我們預計2013年貨幣政策空間不大,財政政策有一定空間,且具有定向和結構性特點。對應到股市上,行情將是結構性的。固定資產投資增速有望高于2012年,財政投向更強調與民生相關的行業,且城鎮化、鐵路等基建投資有望進入新的增長期。因此,供需面較好的周期類行業在去產能后有望出現景氣度回升。考慮到本輪基建投資無論從規模增速及結構都與2009年“4萬億”有很大不同,因此有很多周期類行業景氣度會滯后甚至持續低迷,這需要投資時仔細甄別。

在周期類行業中,我們相對看好水泥、部分機械設備、電力、重卡等。在成長類行業中,環保、綠化、管網升級、安防、軌道交通、相關信息服務、公共設施集成化等有望進入高增長區間。長期來看,城鎮化為大消費行業貢獻可持續增長動力,相關上市公司有望享受高估值。

中國證券報:近期周期股活躍度提高,這是否意味著市場會回到“周期搭臺,成長唱戲”的格局?

銀帆投資:基于經濟結構轉型的大背景,“周期搭臺,成長唱戲”會在2013年某一階段表現得較為明顯。

中國證券報:目前A股做空的工具在不斷豐富,從投資的角度看,會對市場產生哪些影響?這會對你們的投資邏輯帶來哪些改變,2013年有無通過做空獲利的打算?

銀帆投資:A股市場已經進入立體交易時代,未來市場反應會更加迅速,更加有效。即使不直接通過做空來盈利,也要學習、研究新的盈利模式,與市場共同進步。

中國證券報:從未來數月的市場趨勢看,投資者要注意觀察哪些風險?如何看待2013年的行情?

銀帆投資:在2013年2月,經濟基數效應消失后,我們需重新審視周期、價值股的估值及走勢。但2013年二季度后,市場整體ROE的上升會帶來一段時期的行情。當然,如果基本面發生變化,我們的投資策略也將變化。(中國證券報)

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