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私募創新門道多宏觀股票多空相對價值競風流

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

王亞偉轉投私募了,首只私募在近期募集完畢后即快速建倉,五個交易日左右就買了8億元股票,王亞偉讓私募成為基民近期最熱門的話題。其實私募如果不是王亞偉領銜的,大部分的門檻在一百萬左右,也并不算很高。而且隨著國內私募基金向“對沖”轉型,各類創新策略私募基金發展迅速。由于這類私募基金的風險收益特征與傳統的股票型基金完全不同,也給了投資者另辟蹊徑的選擇。

根據目前國內私募基金的發展狀況,并參照海外對沖基金的分類模式,私募基金創新策略依據風險從高到低分為三大類:宏觀策略、股票多空、相對價值套利。

宏觀策略在不同市場的獲利

第一類是宏觀策略型私募基金,宏觀策略具有非常鮮明的特點。首先,投資范圍非常廣闊、涉及股票、債券、商品市場等;其次,投資決策以自上而下的宏觀研究為依據,并通常以主觀的決策判斷為主;再次,多為方向性投資,其會利用做多/做空對資產價格變動方向進行下注;最后是杠桿的使用。

上述特點導致宏觀策略的風險收益具有兩個特征:一是較大的波動性,這其中方向性投資和杠桿的使用無疑是最大的原因,宏觀策略基金的波動性要超越股票型基金。二是與股票、債券市場的低相關度,由于該類基金投資于各類市場,其并不必須持有股票或債券,且做多與做空都在選擇之列,因此其與股票、債券市場相關度較低。

就可獲利,因此優秀的宏觀策略基金始終存在獲取收益的可能。就現有的歷史業績來看,綜合風險收益的考量,頡昂對沖一期(見下表一)與泓湖重域(見下表二)都值得關注,但兩者風格差異明顯,頡昂對沖一期呈現出高風險高收益特點,而泓湖重域凈值走勢則穩健得多。不過頡昂對沖一期與泓湖重域均只有1年業績,還無法充分評估其在不同市場環境下的投資能力。

股票多空放大收益風險

第二類創新策略是股票多空。對于股票多空策略基金,由于其存在一定的凈風險頭寸,且不排除會利用股指期貨進行杠桿操作,因此其也存在較大的業績波動。同時由于雙向操作,因此與股市相關性可能被降低。由于做多做空皆可,這就為股票多空型基金提供了更多的獲利機會,即使在熊市中也能通過做空獲取收益。不過投資方向上的靈活度是一把雙刃劍,其在放大收益的同時,也放大了風險。

目前股票多空型基金數量很少,其中創贏投資的崔軍業績突出,其管理的創贏2號(見下表三)業績出色,不過過去兩年市場總體處于下行走勢,崔軍在熊市中的操作能力得到驗證,創贏2號的凈值走勢在熊市、震蕩市中都能持續上漲。但事實上并不是每只都能做到這樣的業績,尚道乾坤基金(見下表四)則跟隨指數大幅下跌。這兩只目前歷史業績較長的股票多空型基金業績差異就很大。

價值套利旨在穩定收益

第三類是相對價值套利型私募基金。相對價值套利策略包括市場中性與套利。市場中性策略由于與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖,因此具有低波動、股市中性的特點,并能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然,風險與收益是對等的,市場中性策略的低風險特性也決定了其收益水平不會很高。對于套利策略而言,使用較多的策略是期現套利、跨期套利、ETF套利等。考慮到國內的套利策略私募基金受到做空的限制,因此部分套利策略可能并不完全是股市中性的。

相對價值套利基金雖然收益不高,但其波動低、收益穩定,在各類市場環境下均有良好的配置價值。目前具有較長歷史業績,且風險收益表現出色的私募基金有信合東方(見下表五)、尊嘉阿爾法。此外,禹廷投資、淘利套利(見下表六)成立以來的業績也非常突出,但由于歷史業績都短于1年,因此業績的持續性仍需觀察。

私募基金簡稱頡昂商品對沖1期私募基金公司頡昂基金類型創新類私募基金成立時間2011-09-23組織形式有限合伙策略對沖投資認購費率1%管理費率1%贖回費率封閉期內不贖回,封閉期后無贖回費首次最低認購100萬元追加最低認購10萬元

私募基金簡稱泓湖重域私募基金公司泓湖基金經理梁文濤李蓓基金類型創新類私募基金成立時間2011-09-29組織形式有限合伙策略宏觀對沖產品期限封閉期限6個月開放日每月最后一個工作日投資范圍國內各交易所上市的股票、債券、基金、商品期貨、股指期貨;國內銀行間市場的各類利率工具等

私募基金簡稱創贏2號私募基金公司創贏基金類型創新類私募基金成立時間2010-04-01策略對沖投資認購費率1、單次交付不高于500萬元,認購費率為1.2%;2、單次交付高于500萬元但不高于1000萬元,為1%;3、單次交付高于1000萬元,0.8%。管理費率銀行保管費:0.2%/年;信托管理費:0.8%/年贖回費率封閉期內不能贖回;封閉期后,贖回費為0首次最低認購100萬元追加最低認購10萬元

基金名稱尚道乾坤合伙基金投資顧問深圳尊道投資有限公司基金經理謝柳毅基金類型有限合伙成立時間2011-09-15認購門檻100萬初始規模封閉期6個月開放日每季最后一個交易日認購費1%贖回費3%管理費1.5%業績報酬

私募基金簡稱信合東方成立時間2010-09-27私募基金公司倚天閣私募基金經理黃如洪唐偉曄認購費率1.00%管理費率1.50%贖回費率無浮動管理費率無首次最低認購100萬元業績報酬20%

私募基金簡稱淘利套利1號私募基金公司淘利資產基金類型創新類私募基金成立時間2012-03-06組織形式有限合伙策略量化套利浮動管理費率20%首次最低認購100萬元追加最低認購10萬元

(數據來源:好買基金網、私募排排網)

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