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私募論劍:打獵的時候到了關注有改革的板

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

換屆后新的政治周期從此開始,新的經濟周期能否開啟,關乎投資者今后的投資方式。展博投資(博吧)余愛斌偏愛趨勢投資、鼎峰資產張高專注成長投資、長金投資(博吧)鄭曉軍堅持價值投資,投資者只要搞明白其中的一種方法或許就能夠戰勝市場。

無論是展博的趨勢投資、鼎峰的成長投資還是長金的價值投資,投資者只要搞明白其中的一種方法或許就能夠戰勝市場。

換屆后新的政治周期從此開始,新的經濟周期能否開啟,聽聽他們怎么說,機會在哪里?方法在哪里?

展博投資投資總監余愛斌:跟隨趨勢

近三年來幾乎一直成為市場關注的重點,旗下展博1期三年收益率64.75%,成立以來收益率達121.5%。投資總監余愛斌也被業界稱為中國的羅杰斯,擅長趨勢投資,他稱展博是趨勢的跟隨者,尤其在熊市的三年中,有效地把握住階段性投資的機會。

鼎峰資產董事長張高:跟隨價值

長金投資在私募界并不是非常知名,2008年10月成立長金1號累計收益高達101.22%,凈值翻番。長金投資堅持價值投資的理念,公司總裁鄭曉軍曾強調價值投資絕非等同于“長期持有”,不過在長期持有上長金的確賺到大錢,就像公司副總裁金鑫所言,在2003年到2007年通過挖掘蘇寧電器(,股吧)、貴州茅臺(,股吧)等白馬股,長期持有為投資者帶來了高額收益,贏得良好口碑。

長金投資副總裁金鑫:跟隨成長

2008年成立第一只私募基金,鼎峰成長1期三年收益率19.49%,成立以來收益率107.24%,董事長兼投資總監張高戴著一副眼鏡,透露著學者的氣息,挖掘成長股,最關注的是兩類公司,一類就是由小做到大的公司,第二就是在產業景氣度快速景氣的,有比較好景氣的公司。

看大勢

2013年是投資的新起點

政治周期的起點能否帶動新經濟(,基金吧)周期起步,三位投資人雖然很樂觀,但并不確定新周期啟動的時間節點。市場能否上漲,還要看大類資產的轉移。

錢經“70”后經濟學家滕泰提到,目前是新經濟周期的起點,股市投資的起步。過程可能要一波三折,但是起點基本確立。你怎么看目前經濟的狀況?

余愛斌宏觀經濟在2013年應該是重要的轉折點,新的經濟周期啟動還是要觀察,這個周期能有多長還需要逐步確認。從短期來看可能是過去兩三年的經濟調整周期的結束,在2013年經濟見底后會逐步走向復蘇,復蘇的力度還需要觀察,這是我們對短周期的判斷。

對于長周期來說,可能經濟結構轉型和產業結構調整,這個是經濟發展的自然規律,不以任何人的意志為轉移,這種周期也會有新的開始,從這個角度看,新周期的開始是沒有問題的,我們基本上認可這個說法。

金鑫應該說我們的看法跟展博的余總很接近,我們也認為從產業結構調整和整個經濟來看,目前應該是在一個大周期的起點。

張高現在是一個新的政治周期的起點,但經濟周期我認為還需要觀察。去年其他類資產都受到了抑制,照理說股市資產處于底部區域,應該有向上的動力,為什么去年股市沒有表現那么好?資產其實是有配置的需求,卻遇到股市發行的巨大供應,去年股市流通市值有非常大的膨脹,到現在流通市值處在歷史的高位。這個問題也曾經困擾過我們。可能只有大類資產的流動,才能推升股市的上漲。

看投資

永遠要追求復利

三家陽光私募有著各自鮮明的特點,有著各自的“必殺技”。

錢經能否介紹一下,各自投資的具體特點和方法?

張高鼎鋒主要的風格是做成長股,關注的是比較快速增長的公司,或者叫增長型的策略。最關注的是兩類公司,一類就是由小做到大的公司,二類就是有比較好產業景氣度的公司,主要在比較短的時間之內。

通俗一點就是說始終和最漂亮的女孩跳舞,意思就是不斷地去尋找快速增長的公司,如果這家公司增速不行,馬上換另一個,然后設定嚴格的風險控制。最主要的是要追求復利。

余愛斌波段操作是大家口語的表達方式,專業的說法叫趨勢投資者。對于趨勢投資者,我簡單地概括為三個類型:趨勢的發動者、趨勢的跟隨者還有趨勢的終結者,終結者是你買了就見頂,賣了就見底了,我們是趨勢的跟隨者,我們更多觀察市場,去理解市場,去跟隨市場,追求復利,而不是去預測市場。

不是看得好就沖進去,看得不好就抽出來,但是總有判斷,大的趨勢和小的趨勢要做預判,只有明確大的趨勢我們才會把倉位提到特別高的水平。其實2012年有兩次大的反彈在1月份和12月份,只有這兩波反彈,1月將倉位從兩成提到八成,12月份提到九成。其他時間也經常有反彈,但是我們倉位都沒變,還是有判斷力的。

金鑫我們跟兩位是不一樣的,更多的是一種動態的捕捉,把2000多家上市公司,用一個基本模型去研究,首先去挑選優質的個股,然后再像獵人似的等待合適的時機來去入市買入。長金投資是更加主動的一種投資者,追求價值投資和精選個股,極其精選。

好像索羅斯曾經說過,重要的不是做對多少次,而是做對的那一次下了多少注,我們精心研究,研究核心股票是具有投資價值的,那么在2013年經濟振蕩的周期中,我們認為有合適周期的時候,才是該出來打獵的時候。

看機會

關注有“改革”的板塊

無論熊牛市場,有著清晰目標和方法的投資者仍然能夠抓住市場的機會。

錢經能否談談今年市場可能存在的機會?

張高2012年的券商股,在一級行業里面漲幅排名第二,但是看它的業績,截至2012年三季報業績是下滑的,在下滑的行業為什么會出現股價上漲?就是因為制度改革的推動,我認為在2013年行業的改革可能會更多。

市場反復提到金融自由化,我覺得一定要高度重視,2013年資產管理這個行業將迎來大發展,或者是大的松綁,其實可以梳理一下可能帶來的投資機會。

券商、保險和私募都可以放開做公募產品,這個背后我認為有深遠影響,必然會帶來對金融產品等方面的需求。2013年鐵路的改革有可能會發生,其次消費電子和現代農業,我們認為是可以持續關注的。

余愛斌張總特別關注增長和成長性的問題,我們做趨勢投資更多關注變化。今年宏觀背景有兩個變化,一個比較重要是經濟周期的見底,調整周期的結束。見底以后的復蘇強度有多強,其實大家都很難判斷。地產行業和汽車板塊都是先導板塊,從它們的景氣程度來看的話,其實復蘇動力超預期的可能性很大。

從趨勢投資者角度來說只要方向確定,我們就應該往這個方向做,所以按照這個思路,從目前行情和基本面的趨勢來看,低估值的藍籌股是重要的機會,像金融、地產、汽車。

第二個變化是,今年是新一屆政府的開局之年,新一屆政府對產業規劃和宏觀政策,包括中長期增長的規劃都會有一些明顯的思路和政策出來,這方面我們覺得可能就是一個主題,熱點的一些投資機會會更多地從這些方面凸顯。比如說類似金融改革、農村經營機制的改革,包括環保、節能方面一些相關的熱點領域。

金鑫應該說我們一直鐘情于大消費類,關注公司本身的競爭力、抗風險的能力。比如說買的格力電器,為什么會愿意持有,我們認為這個企業至少具備兩個很基本的品質,一個是有自主的研發能力,產品在對外國技術的依賴性上是逐步地減少的,研發能力很強。第二它的市場和管理的能力很強,如果我們跟這樣的企業很久,在大方向上就應該持有。再好的企業應該是有一個合理的價格,那么當我們覺得手中持有的企業價格都已經高到連自己都不敢信的時候,這時就應該出來了。

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