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中藥上市公司掘金大健康產業10大龍頭股解析(全文)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

日前,多家中藥企業宣布拓展健康產業,隨著健康觀念和醫學模式不斷發生深刻變革,“大健康”產業面臨前所未有的機遇。健康產業未來有望成為中藥企業一個新的金礦。

大健康產業正面臨著前所未有的機遇,是目前經濟的核心產業。那國內大健康產業總盤子究竟有多大呢?

據上證報報道,中國工程院院士張伯禮先生在多年的推進中藥現代化工作中發現,我國的中藥大健康產業早在2009年產值已經達到7000億元,可喜的是今年將達到1萬億。

業內人士一致認為,隨著人們生活水平的不斷提高,人們對健康的需求也不斷升級,這期間國際健康大趨勢和國內個別產品成功的案例也無時無刻地影響改變著中國人的生活習慣,在這樣的趨勢和背景下,大健康的概念便應運而生,并成為21世紀的黃金產業。同時,受益于中國經濟的快速發展及老齡化社會的到來,以中草藥飲料、中藥日化品、中藥保健品等為代表的中藥衍生品行業已逐步成熟,成為引領“大健康”產業壯大的中堅力量。

多位醫藥行業人士均表示,伴隨著“十二五”規劃對2015年中醫藥醫療資源和服務具體目標的逐步落地,各類品牌中藥及現代中藥上市公司將進入黃金發展期。其中,有上游中藥材資源及具備較強現代制藥工藝及品牌拓展能力的企業有望強者恒強,在中藥衍生品領域,實現持續快速增長。

據分析,中藥衍生品進軍“大健康”產業具有雙重天然優勢。首先,中藥企業具備品牌優勢,如同仁堂、片仔癀、云南白藥等是幾百年來中華中醫藥文化積淀的典型代表,品牌效應已深入人心。醫藥生產要通過嚴格的GMP認證,為中藥企業塑造了可信賴的形象,因此中藥企業的衍生品更易獲得消費者認可。

其次,中藥企業具備研發及質量優勢。中醫講究“藥食同源”,在完善的研發體系和質量控制下,中藥企業從藥品到食品的跨越幾乎不存在技術壁壘,且可以從草本或動物體中提取有益成分,放大中藥衍生品在日化品、保健品或其他市場上的發展空間。正如千金藥業市場部總經理王長庚所言,充分利用中醫藥理論與中華養生文化相輔相成的特點,做藥食同源的文章,是中醫藥產業實現跨越式發展的捷徑。

拒打低價牌走通高端路線

作為一個增長潛力巨大的朝陽產業,大健康產業吸引了北京同仁堂、云南白藥等一批重量級藥企先后投入巨資發展,并獲得巨大成功。不約而同的是,高端產品的定位成為中藥企業們的一致選擇。

資料顯示,2004年云南白藥推出云南白藥牙膏,開始從中藥衍生品向現代日化產品拓展。云南白藥牙膏采取的高價策略在當時并不為業內看好。但事實上,云南白藥憑借牙膏產品成功跨界。從2004年試銷到2008年的5年間,云南白藥牙膏銷售總額已突破11億元。到目前為止,云南白藥牙膏市場份額僅次于外資品牌――佳潔士和高露潔,排名第三,成為連鎖大賣場、專業賣場等渠道的第一民族品牌,也是功能性牙膏的第一品牌。

正是因為云南白藥們的成功,才引領了無數中藥上市公司加快了對大健康產業的布局。

比如以中藥材貿易為主營業務的康美藥業,公司去年推出了茶飲料――菊皇茶。據介紹,今年康美藥業光菊皇茶就能銷售收入過億。一位在500強外企市場部工作的周小姐發現,今年夏天,公司提供的下午茶里就多了“菊皇茶”這種新選擇。其一元一包的價格跟立頓處于同一水平線,顯然,中藥企業的高端路線選擇精準地搭上了市場快車。

全產業鏈打造切忌好高騖遠

分析人士認為,從更深層面來說,中藥企業通過進入大健康產業鏈,可與企業原有業務形成互補。相輔相成,互為裨益,是中藥企業走向全產業鏈的發展道路。據了解,這方面,天士力是經典代表。

天士力集團自1994年成立以來,堅持打造現代中藥第一品牌,不斷推進大健康產業的發展,向生物藥、化學藥、特色專科醫療行業擴展,形成以醫藥為主要領域的生命安全產業板塊;并逐步進入保健品、健康食品、化妝品、安全飲用水、生物普洱茶等生命健康產業領域。目前,整個集團產品銷售120多億,其中近80%為大健康產品。

據天士力董事長閆希軍向本報記者介紹,十多年的發展,天士力通過一個藥到一個產品集群,到單一的產業鏈,到多個產業鏈,形成保障體系。“分析師把生物醫藥產業作為核心,推動健康產業例如安全用水的發展,把生物技術用到傳統的食品上,使它能夠標準化、功效化從而達到便捷化。再一個就是未來發展要健康管理,健康服務,從治未病治已病再到治末病的大健康產業鏈。可以說,大健康領域,將成為中國中藥類上市公司的新增長極。”

但業內人士也提醒,該產業同樣也存在失敗的風險。業內人士指出,企業一定要根據對自身優勢、競爭力、行業前景等情況理智選擇。因為大健康產業在為企業帶來美好發展前景的同時,也會因為巨大的資金、科學技術、市場開發等投入而帶來更大的風險,因而要切忌好高騖遠,盲目追崇。全產業鏈的價值在于資源的優化配置,創造最高效率,而不僅僅是上下游的簡單擴張,對此,企業必須清醒認識到在全產業鏈布局過程中必須“直面”的風險。

東興證券:稀缺名貴中藥將演繹成長傳奇,長期價值顯現

東興證券日前發布的研報指出,泡沫過后中藥材價格走勢顯分化,看好資源屬性品種。我國中藥產業發展迅速,2011年中藥工業總產值已經突破3000億元,預計到2015年將達到5500億元以上。我國是中藥材消費大國及出口大國,2010年飲片細分行業在整個中藥工業總產值占比達23%,1995年-2011年國內中藥材的需求量增長了5倍以上,出口總量增長了10倍以上,我國每年消耗的中藥材總重約有40-50萬噸。自2009年以來中藥材整體價格出現了一波較大幅度的上漲,在2011年11月價格總指數上漲2倍以后出現了回落,目前已下跌近4成。與此同時,各類中藥材價格走勢出現了分化,與大多數家種短周期品種價格大幅回調的走勢相比,一些資源屬性極強且供需狀況不平衡的野生及長周期名貴品種價格出現了逆勢上漲。

稀缺名貴中藥將演繹成長傳奇,長期價值顯現。分析師認為來源稀少,生長周期長,療效確切且需求量日益增大的名貴中藥是未來價格成長性最為確定的品種,這類中藥約占常用藥材數量的5%左右,因其療效顯著,價格較高,應用歷史悠久,深受國人的青睞,同時在國際上享有很高的知名度。衛生部,國家醫藥管理局及國家工商管理局在關于貴重藥材品種的通知中確定了34種中藥材為名貴中藥,分析師選取了麝香,冬蟲夏草,牛黃,川貝母,人參,三七6個最為看好的品種,這6個中藥材品種市場影響力大,關注度高,稀缺性和資源屬性最為確定,價格將進入長期上漲周期,相關的上市企業具有顯著的投資價值。

投資策略:分析師看好麝香資源供需矛盾日益突出,A股中的稀缺投資標的片仔癀;深耕于人參全產業鏈,掘金高品質人參的益盛藥業;將享天然牛黃替代廣闊市場的武漢健民;以及未來有望在國內實現冬蟲夏草及川貝母產業化種植的太極集團及新荷花藥業。

天士力():產品延續高增長趨勢,上調盈利預測

來源:日信證券

公司2012前三季度實現營業收入64.64億元,同比增長35.77%,實現凈利潤7.35億,同比增長21.38%,歸屬上市公司股東的凈利潤為6.25億元,同比增長36.01%,實現EPS1.21元。

公司三季度實現營業收入22.91億元,同比增長29.61%,歸屬上市公司股東的凈利潤為2.21億元,同比增長36.02%,三季度單季度EPS為0.43元。

一線二線產品延續高增長趨勢

公司一線二線產品仍然延續先前的高增長態勢。一線產品復方丹參滴丸受益于基層醫療機構銷售的增長,仍然保持20%左的增速。二線產品養血清腦、水林佳等產品保持超越40%增速,芪參益氣滴丸、中藥注射劑增長迅猛。注射用丹參多酚酸鹽用于腦梗,由于腦梗的市場遠大于心梗,且品種少,分析師看好這一品種。復方丹參滴丸FDA三期已于9月份開始進入臨床階段,有望于2015年結束。

維持“推薦”評級

分析師維持對公司的預測,上調2012-2014年的EPS分別為1.45、1.96、2.56元,維持公司“推薦”評級。

云南白藥():事業部整合進入良性階段,小幅上調業績預測

來源:招商證券

分析師近期調研了公司:公司立足將傳統中藥融入到現代生活,打造大健康產業。藥品事業部整合進入良性階段,3季度白藥主系列產品增速大幅提升,同時牙膏增速也有提升,是3季度利率明顯提升的原因。養元青銷售有所調整,廣告投放將加強,預計增長將加快;應急包走定制化銷售,未來市場空間大;上調12~14年增速至30%、28%、28%,維持“強烈推薦-A”評級。

將傳統中藥融入到現代生活,打造大健康產業:隨著生活方式的轉變,公司將傳統的白藥散劑逐步升級到膠囊、噴霧劑、貼膏、創可貼等劑型;同時隨著成功推出白藥牙膏,切入到個人護理領域;未來其個人護理產品將立足功能性,發揮云南白藥的傳統優勢:即引入做藥的理念,注重安全性,對產品進行藥理、毒理研究,注重產品質量。

事業部整合進入良性階段:11年下半年藥品事業部和透皮事業部整合成藥品事業部,市場層面的整合是在12年初開始,整合初期隊伍有所調整,銷售費用的投入有所控制,影響了白藥系列產品的銷售,預計上半年白藥系列產品保持穩定增長。目前藥品事業部銷售按照渠道類型來功能劃分,醫院、OTC、商業和鄉鎮醫院隊伍分開運作,產品經理負責其所在渠道所有白藥產品的銷售,3季度開始事業部整合進入良性增長階段;

白藥主系列收入增速大幅提升:上半年由于事業部整合及費用投入控制,預計白藥主系列收入平穩增長;隨著3季度銷售調整完畢以及費用投入增加(3季度單季度營業費率16.6%,同比、環比分別提升2個、6.8個百分點),預計3季度白藥主系列產品收入同比增長超過20%。前三季度預計增速較快的白藥噴霧劑超過30%。

白藥牙膏3季度增速有所提升,超預期:上半年白藥牙膏增速約40%,3季度提升到約45%,增速有所提升。牙膏成功主要是產品功效確切,廣告針對性強,客戶回頭率在提高;定位高端、去煙漬的朗健牙膏銷售理想,前3季度預計含稅收入近5000萬元。牙膏未來仍有可能推出其他細分定位的產品,預計仍將保持較快增長。

同仁堂():可轉債發行獲批,為長期發展鋪墊

來源:東方證券

公司于2012年11月5日收到中國證券監督管理委員會《關于核準北京同仁堂股份有限公司公開發行可轉換公司債券的批復》,核準公司向社會公開發行面值總額不超過12.05億元可轉換公司債券,期限5年。

投資要點

新大興生產基地有望為長期發展提供基石。本次發行可轉債募集的資金總額扣除發行費用后將全部用于大興生產基地建設項目,項目總投資11.76億元。目前公司的中藥生產基本集中在位于大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平的五個生產基地,擁有41條生產線,能夠生產26個劑型、近400余個產品,未來的新大興生產基地將布局在大蜜丸、小蜜丸、散劑和口服液四大類劑型產品中,解決目前遇到的產能瓶頸。

阿膠擴產,成為一線品種速度加快。同仁堂新阿膠項目近期在玉田縣玉泰工業園區正式投產,該項目總投資1.2億元,設計產能為年產阿膠80萬公斤,年產膠劑系列保健品20萬公斤,目前下屬子公司同仁堂科技的阿膠是同仁堂成長速度較快的一個產品,估算今年阿膠產品的銷售收入有望超過1億元,年增長率可能在20%左右,正逐步跨入同仁堂一線品種行列。

同仁堂商業正逐步成為上市公司的重要銷售平臺。同仁堂商業所擁有的門店,無論是營運能力還是單店盈利能力,均能在全國排名前三,并表后的協同效應將幫助股份集團提升在商業所轄終端的自有藥品銷售額,例如2012年9-10月份商業集團與股份集團攜手在北京連鎖范圍內開展“同仁堂股份集團銷售競賽活動”,競賽品種包括同仁烏雞白鳳丸、兒感清口服液、局方至寶丸等共計49個品種。

財務與估值

分析師預計公司2012-2014年每股收益分別為0.44、0.57、0.71元,按歷史估值水平給予2013年37倍市盈率,對應目標價21.09元,維持公司增持的評級。

千金藥業:三季度業績增長較快,千金膠囊增速尚可

來源:德邦證券

事件:2012年10月27日,公司發布2012年三季報,年初至報告期末公司實現營業總收入10.42億元,比上年同期增長19.95%。歸屬于公司普通股股東的凈利潤8184萬元,比上年同期增長44.06%。

點評:三季度業績增長較快,投資收益貢獻大:三季度公司實現銷售收入3.54億元,同比增長20.01%,凈利潤1860萬元,同比增長99.32%。其中本期公允價值增加1334萬元,增長比例達100%,投資收益較上年同期增加878萬元,增長達150%。去年三季度,公司持有股票公允價值變動損益達-1115萬元,剔除投資收益和公允價值變動損益和所得稅影響之后,今年三季度凈利潤增長率為21.41%。

主打產品千金膠囊增速尚可,千金片不甚理想,:上半年毒膠囊事件的發生,對各大企業的膠囊制劑銷售帶來了非常嚴重的影響,公司的千金膠囊是多年的老產品,在消費者心中具有一定的品牌影響力,同時,千金膠囊主要在醫院市場銷售,因此受該事件的負面影響較小。千金膠囊前三季度預計銷售增長達15%-20%。千金片上半年進行了72片的控貨,清理渠道庫存,理順市場價格。千金片的銷售受到一定程度的影響,預計前三季度銷售持平,或略有下降。基藥市場仍然是公司產品的重要增長點,母公司產品都是國家基本藥物目錄,隨著各地基藥的推廣,產品的放量可期。

后續發力品種較多:公司還有幾個二線品種,包括斷紅飲和椿乳凝膠等,這兩個品種由于產品價格過低,正在進行價格申報,申請提高價格,待價格獲批之后,這兩個產品將成為公司新的增長點。

盈利預測及估值分析:預計未來三年的營業收入分別為14.92,18.47和22.24億元;歸屬于母公司凈利潤分別為1.18,1.43和1.67億元;每股收益分別為0.39,0.47和0.55元。給予2013年30倍PE,目標價為14.1元,增持評級。

康美藥業():康美藥業2012三季報跟蹤

來源:第一創業

三季度業績符合預期:Q3公司營業收入27.8億,歸屬于母公司所有者凈利潤為2.98億元,對應EPS0.14元,與Q2基本持平,符合公司歷年財務報表的特征。四季度一般為公司利潤釋放高點。(1)中藥飲片產能逐步釋放。成都康美新增6000噸產能已于去年11月正式投產;北京大興基地6000噸產能將于今年底明年初投產;亳州和四川閬中明年陸續投產,預計2013年中藥飲片增長50%左右。(2)中藥材交易業務由區域走向全國,并隨著貿易品種的開拓,其收入大幅增長。預計今年藥材貿易規模達65億以上。.全產業鏈戰略初見成效,毛利率觸底。Q3公司綜合毛利率為24.1%,環比下降1個百分點。經測算,預計三季度中藥材貿易業務毛利率在25%左右,與上半年基本持平,符合分析師的公司毛利率觸底的判斷。

藥材貿易業務周轉速度加快,公司成功轉型為藥材流通配送商。去年三季度存貨增加6.2億,很大一部分原因為亳州中藥材市場項目結轉所致。Q3母公司存貨為16.9億,較Q2的15.9億微增1億。按照藥材占比60%計算,其藥材存貨在10億左右,按照今年80億的銷售規模計算,其周轉速度大幅提升。反映公司已經成功轉型為藥材流通配送商,而其產業鏈中的利潤也足以維持25%以上的毛利率。

維持“強烈推薦”的投資評級。小幅上調盈利預測,預計12-14年公司EPS分別為0.63(0.01)、0.89(0.09)、1.13(0.10)元,對應估值分別為25.7、18.3.、14.4倍。公司的行業龍頭地位顯著、成長確定,理應享有估值溢價,按照12年公司30倍PE,給予“強烈推薦”的投資評級。

江中藥業():恢復性增長,銷售費用吞噬利潤

來源:東莞證券

公司前三季度實現收入21.78億元,同比增長41.19%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.49億元,同比增長9.22%;實現每股收益0.48元。其中第三季度單季實現收入6.40億元,同比下降2.91%;歸屬于母公司所有者凈利潤0.42億元,同比增長4.52%。

銷售投入加大。前三季度銷售費用率為23.85%,同比提升4.9%,表明公司加大了的營銷的力度,銷售投入加大也是公司利潤增速低于收入增速的主要原因。公司目前的銷售重點是參靈草。分析師認為在高強度銷售力度的配合下,隨著下半年銷售旺季的到來,健胃消食片和保健品將迎來快速增長。

醫藥商業銷售減少拉低單季營收。第三季度單季銷售收入同比下降2.91%;毛利率為45.21%,同比上升12.32%,在太子參價格(2011年10月16日為180元/kg,2012年10月24日為160元/kg)和其他中藥材價格變化不大的情況下,分析師判斷是低毛利率的醫藥商業下降拉低了銷售收入。公司的核心業務工業板塊應該有20%以上增長。

太子參價格回落提升盈利能力。由于健胃消食片的生產銷售主要通過母公司,分析母公司的盈利水平可以大致判斷健胃消食片的經營情況。第三季度毛利率為51.19%,相比第一和第二季度的40.89%、46.00%,毛利率水平逐季提高,顯示太子參的價格有回落的趨勢,也將緩解公司的成本壓力。09年以來太子參啟動的高價行情已延續3年,藥農面對低價惜售現象普遍,加上惡劣天氣造成一定減產,預計今年價格仍將是小幅下滑的態勢。考慮到當前留種率較高,明年種植面積將大幅提高,屆時太子參價格可能有較大的回落。

看好公司從OTC向保健品廠商的轉型。公司在穩健發展現有OTC業務的同時,不斷發掘市場空間廣闊的保健品市場。公司09年推出初元,獨特的產品定位和出色的營銷執行力成功的塑造了一個品種。10年推出奢侈品參靈草,今年預計銷售額達到4億元,仍將保持高速增長。保健品市場的初步成功顯示了江中出色的營銷策劃和市場敏銳度,未來公司仍有新產品投入,在已有渠道資源的帶動下,將形成健康產品集群化。

給予推薦評級。分析師預計公司2012-2014年基本每股收益分別為:0.85元,1.20元和1.57元,對應26.22倍,18.56倍和14.13倍PE,考慮到公司在消費領域的品牌溢價,給予推薦評級。

片仔癀():提價彰顯市場潛力,配股即將執行

來源:中金公司

公司公告:鑒于片仔癀產品主要原料成本大幅上揚等原因,公司決定從2012年11月06日起調高內銷片仔癀出廠價格,每粒上調40元人民幣(含稅);2013年01月01日起調高片仔癀出口銷售價格,每粒平均上調6美元。

公司宣布:今后將根據主要原料狀況相應調整產品價格。

評論

提價幅度超預期,時點符合預期。提價后內銷價和出廠價分別達到320元/粒和42$/粒,環比最新價分別上調14%和17%。這是公司在今年6月提價(20元&6$)后第2次上調,合計提價幅度超過分析師年均15%的提價幅度。考慮到距離6月比較接近,提價時點較去年(10月12日)相比,符合預期。

提價主要為了提高盈利。對比今年各季度和以往各季度毛利率和營業利潤率,3季度盈利能力環比有小幅提高。再次提價,在即將到來的4季度和明年1季度中,可有效提高公司的產品盈利。

產品適應癥擴展,未來仍有一定的市場空間。近年來片仔癀產品已從肝病用藥擴展到癌癥輔助用藥,產品2012全年收入預計在6~7億元,在相關用藥領域里,產品仍具備一定的增長空間提價有助公司即將執行的配股成功完成。公司年初計劃配股4200萬股,融資不超過8億元,7月16日通過股東大會,按審批預期年底至明年1季度將會執行。提價將會對配股成功完成有很大幫助。

估值與建議

上調盈利預測和維持“審慎推薦”評級。根據最新調價趨勢,分析師上調公司2012/2013年經營性EPS預測至2.40/3.12元,上調幅度分別為0%/4%,含非經常性收益后EPS分別為2.80/3.12元對應當前PE分別為42x和34x。維持公司“審慎推薦”評級。市場對公司配股比較關注,預計股價波動幅度較大。

益盛藥業():首批非林地參明年將進入收獲期

來源:東興證券

觀點1:明年秋季首批非林地栽培人參將進入收獲期,人參量縮價升將成為長期趨勢

明年首批占地150畝總產量約為100噸的非林地種植人參將進入收獲期,屆時與此配套的占地面積約500畝的人參深加工車間也將建成,首批人參的總產量雖然不大,但對公司有著較為重要的意義。公司會在明年10月第一批新參產出階段組織媒體及相關的大型學術機構進行一系列的鑒定及宣傳活動。首批產出人參中部分將進行人參產品的深加工部分將自用于藥品生產。從今年起未來公司每年的輪作種植面積將達2000畝,平均水參的種植成本約為40元/斤左右,2018年后年均收獲人參總重在1600噸左右,約占吉林省人參總產量的百分之十。

而從我國人參出口價格走勢來看,山地農戶種植的普通未列名干人參的價格已由2009年的1.47萬美元/噸漲至2012年6月的4.86萬美元/噸,漲幅達231%,而從出口數量來看,2011年與2009年相比,同比減少了26%。國內與出口人參價升量縮將成為一個長期的趨勢。目前國際上高端人參的每斤價格在幾百美金至數萬美金不等,公司出產的高品質低農殘的人參若獲得國際市場及標準的認可,未來將有較大的價格及利潤空間。

觀點2:今年年初公司開始著手營銷改革,“農網”及“城網”搭建將提高營銷精準度

公司的營銷網絡以北京為中心,今年3月以來進行了營銷體系的調整,目前分為城網及農網兩個體系,兩個體系配備有不同的銷售策略,人員配備及管理方式。城網隊伍主要負責城市醫院的產品營銷工作,而農網隊伍主要負責基層醫療市場的開發及維護。主要產品中振源膠囊與心悅膠囊在城網體系中,而清開靈注射劑在農網體系中,生脈注射液在城網與農網體系均有銷售。目前總的銷售人員有1000多人。預計整個營銷體系的改革及調整將在2013年完成。”農網”及“城網”的搭建及產品分類歸位將進一步優化公司的營銷資源并東興證券且提高營銷策略的精準度。與此同時,麝香注射液等代理品種的經銷商數量也將逐步減少,計劃由1000家左右縮減至600家左右。

結論:

“藥業,參業,蜜業”為公司總體的戰略,現階段發展以藥業為主業,未來將逐漸提高參業及蜜業系列保健及大健康產品的銷售收入比重。明年公司第一批非林地栽參項目將進入收獲期,對于公司來說具有較為重要的意義,相關專業機構對于首批人參有效成分及重金屬,農殘的鑒定結果或將樹立及奠定公司高品質人參產業鏈一體化企業的地位及形象。公司主業整體增速一般,膠囊劑型品種受膠囊事件的影響較大,銷售收入出現了同比下滑,而兩個基藥注射劑品種受到了中標價格下降及生產成本上升的雙重壓力,未來兩年的整體業績預計將以平穩增長為主。

分析師預計2012-2014年EPS為0.48元,0.61元,0.88元,對應PE為31倍,24倍,17倍,維持“推薦”評級。

武漢健民():拉開進軍專科醫院市場的序幕

來源:長江證券

武漢八院專科優勢突出:是以肛腸疾病為特色的二甲綜合醫院,是武漢肛腸醫院和湖北省中醫學院附屬教學醫院,是非營利性醫院。現有職工500多人,病床500余張。年門診量達15萬人次,手術量超過7千人次,肛腸科治愈患者超過60萬例。中西醫結合肛腸專科優勢突出,綜合實力位于全國前三位,有副主任醫師以上專家近15名。

合作模式類似“院中院”:新建醫院將充分利用武漢八院擁有的各種資源,彌補公司發展醫療產業所缺乏的人才及管理經驗,模式類似“院中院”。醫院性質為營利性,還可能加掛武漢市第八醫院(分院)的牌子。第一期采用租賃場地的方式,形成100張床位規模;第二期采用自建經營場地的方式,建設成為以消化病為主的綜合醫院,設計床位300張。

明年二季度投入運營,進度將超預期:由于武漢八院知名度較高,人才資源豐富,新醫院團隊復制難度不大。初期租賃場地將大大加快開辦進度,分析師對醫院建設持樂觀態度,預計明年二季度有望投入運營,進度還可能超預期。根據公告的醫院建設規模,初步估計2013年能實現收入超過1000萬,盈虧基本平衡;2014年,收入超過3000萬,利潤300萬左右;2016年,新醫院完全投入運營后,將實現收入2.5億元以上,凈利潤3000萬左右,屆時可增厚公司EPS約0.13元。

經營穩中有變,維持“推薦”評級:分析師認為公司經營持續改善,經營穩中有變。公司醫藥資產整合加速,開始進軍專科醫院市場,或將成為體培牛黃之外的新亮點。龍牡增長相對平穩,二線處方藥有放量的趨勢;成本壓力將進一步緩解,有助于毛利率回升;健民大鵬自主銷售體培牛黃,迎來黃金發展時期。預計公司2012-2013年EPS分別為0.70元、0.91元,維持“推薦”評級。

太極集團():太極集團調研紀要

來源:中銀國際

公司概況:公司的中藥板塊以涪陵制藥廠為核心,主要產品包括急支糖漿、藿香正氣口服液、太羅和蓋保世靈;化學藥板塊以西南藥業為核心,主要生產包括抗生素在內的化學藥品,醫藥流通板塊以桐君閣為核心,經營醫藥物流和連鎖。中藥材種植方面,公司擁有自己的藥材供應基地,自供比例在20%左右。2012年上半年營業收入36.95億元,同比增長5.21%,其中醫藥工業收入12.58億元,同比增長17.04%,醫藥商業收入23.73億元,同比增長10.08%;實現歸屬母公司所有者的凈利潤3,426.76萬元,同比增長20.16%;扣非后凈利潤增長10.94%;每股收益0.0803元,扣非后每股收益-0.0245元。

調研背景:公司是川渝地區最大的醫藥集團之一,控股桐君閣()和西南藥業()兩家上市公司,產業鏈完整,但近年來在良好的行業發展環境中,公司成長較慢;公司雖然持有大規模的土地資產,但沒有有效盤活以降低公司資產負債率和財務成本;公司多年前開始研究蟲草的人工種植,近年來蟲草價格大幅攀升,公司的蟲草項目備受關注。

(本文來源:證券時報網)

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