蓝月亮两码中特
歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

上市公司治理規則多樣化研究

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【摘要】:自20世紀90年代初我國設立上海證券交易所和深圳證券交易所以來,我國上市公司數量持續增長,股票市場規模不斷擴大。股票發行核準制度實施以及股權分置改革完成后,困擾我國股票市場發展的主要制度性障礙已被消除。進入2010年,我國境內首次新股發行(IPO)公司數量爆發式增長,新增上市公司數量躍升為全球首位,上市公司數量和股票市值已位居世界前列。在以政府推動為主、市場自發演進為輔的共同作用下,我國股票市場層次不斷分化,在原有主板股票市場的基礎上,我國已經陸續設立了中小企業板和創業板股票市場,并在較短時間內達到了較大規模。在市場化水平不斷提升和市場層次不斷豐富的背景下,我國上市公司已在股權結構、控制類型、公司規模等方面呈現出多樣化的形態。隨著我國股票發行上市制度的進一步市場化,我國上市公司的多樣化趨勢將會更加顯著。

本文以我國股票市場快速發展過程中上市公司多樣化的客觀現實作為研究基礎,以上市公司及其治理問題為研究對象,運用比較研究、實證研究、規范研究等方法,借鑒發達國家上市公司治理規則多樣化的立法經驗,力圖根據我國上市公司多樣化的客觀實際,分析構建我國上市公司多樣化治理規則的必要性和可行性,并在此基礎上提出具體構建方案。

論文共五章,正文約二十二萬字。

第一章是論文的導論部分。在研究背景中,筆者指出我國目前上市公司治理研究中存在的主要問題,即未能充分正視我國上市公司的多樣化現實,具體表現為:一方面,部分研究將國有股一股獨大作為我國上市公司的整體股權結構特征,關于上市公司治理的改革建議缺乏實證基礎;另一方面,部分研究認為上市公司治理規則應當統一化和標準化,關于上市公司治理規則的改革建議缺乏靈活性和適應性。在研究目的和研究意義中,筆者提出,本文的研究目的是為了構建符合我國股票市場和上市公司實際、能夠滿足不同類型上市公司治理需求的多樣化上市公司治理規則。對上市公司治理規則多樣化構建進行研究,有助于解決不同類型上市公司面臨的不同治理問題,減少上市公司特別是中小型上市公司的治理成本,提升我國公司法律規范和國家的競爭力。在研究對象中,筆者明確了本文所研究的上市公司治理規則的涵義,從公司法律規則分類的角度看,這些治理規則主要以立法機關和證券監管機構制定的與公司治理相關的強制性規則和結構性規則為主。在研究視角中,筆者分析了公司治理模式趨同理論與差異理論的主要觀點及其存在的缺陷,提出了上市公司治理規則多樣化的概念和內涵。筆者分析了導致上市公司及其治理規則多樣化的主要因素:股權結構和控制類型不同、公司規模不同、經濟處于轉軌過程以及全球競爭背景下的公司法和證券交易所的競爭等。本文的創新點主要在于,系統比較研究了代表世界主要公司治理模式的發達國家上市公司治理規則多樣化的表現和發展趨勢,通過對我國上市公司的實證調查,總結出我國上市公司在股權結構、控制類型、公司規模等方面的高度多樣化,批判了關于我國上市公司股權結構為國有股一股獨大的傳統觀點,在結合我國股票市場和上市公司客觀實際的基礎上,提出構建我國上市公司治理規則的具體建議。

第二章是對世界主要發達國家和地區上市公司治理規則多樣化的比較研究部分。筆者選取了代表世界主要公司治理模式的美國、英國、日本、德國、法國、歐盟等國家和地區,對其上市公司治理規則多樣化的總體表現和原因進行了研究。筆者總結出上述國家和地區上市公司治理規則多樣化的主要表現:第一,上市公司治理結構的多樣化與可選擇性。日本、法國、歐盟等國家和地區的公司法均為股份有限公司提供了多樣化的公司治理結構,由其根據自身情況自由選擇。第二,上市公司治理規則的“遵循或披露”(complyorexplain)原則。英國和德國等國家的立法機關和證券監管機構在上市公司治理規則中規定了針對強制性公司治理規則的“遵循或披露”原則,由各上市公司根據自身情況自主決定是否遵循有關公司治理的強制性規則。第三,直接針對不同類型上市公司規定不同的治理規則。英國、美國等國家的上市公司治理規則,允許特定規模或股權結構的上市公司全部或部分免除適用強制性治理規則的內容。而法國和德國等大陸法系國家則直接針對特定類型的公司制定特殊的公司治理規則。

第三章是上市公司治理規則的理論研究部分。筆者運用企業生命周期理論、公司合同理論、代理成本理論、公司法的競爭理論等基本理論,分析了上市公司治理規則多樣化的內在原因,為上市公司治理規則的多樣化構建尋求理論依據。根據企業生命周期理論,公司在發展過程的各個階段,表現出了股權結構、公司規模的不同特征,各國股票市場針對不同發展階段的上市公司實現了層次分化。在上市公司多樣化和股票市場分層化的背景下,上市公司治理規則必須通過多樣化來滿足多樣化上市公司的不同公司治理需求。根據公司合同理論,公司是一系列合同的聯結,上市公司治理規則為上市公司治理各方提供了公司治理的合同模本。受到上市公司多樣化的客觀現實所決定,單一合同模本的治理規則往往難以滿足不同類型上市公司的需要,作為公司治理合同模本的上市公司治理規則應當實現多樣化。根據代理成本理論,不同類型上市公司面臨不同的代理問題,而代理問題的嚴重程度又決定了代理成本的大小。為了有效降低不同類型上市公司的代理成本,實現上市公司治理收益的最大化,必須針對存在不同代理問題的上市公司制定多樣化的上市公司治理規則。根據公司法的競爭理論,在經濟全球化的背景下,各國通過制定靈活、可選擇的多樣化公司法律規則,選擇有利于公司股東利益以及便于公司管理層管理的治理規則,實現提升國家競爭力的目的。證券交易所也通過上市公司治理規則的多樣化,吸引更多的上市資源。要在公司法和證券交易所的競爭總不被擊敗,應當制定多樣化的上市公司治理規則。

第四章是我國上市公司多樣化實證調查和上市公司治理規則現狀的研究部分。筆者對最近時期我國各個板塊股票市場中上市公司股權結構、控制類型、公司規模等進行了實證統計研究,總結出我國上市公司多樣化的現狀:國有股一股獨大已不再是我國上市公司股權結構的普遍現象,股權分散類型、個人和家族控制類型上市公司已經成為我國上市公司的主要類型;各板塊股票市場中的上市公司已經出現了整體規模上的差異化特征。筆者分析了我國股票發行上市制度及其改革,預測了我國上市公司整體股權結構將進一步分散化、控制類型將進一步多樣化的發展趨勢。筆者分析了目前我國主要存在的國家控制類型、股權分散類型、個人和家族控制類型等不同控制類型上市公司,以及大型和中小型等不同規模類型上市公司所面臨的不同治理問題,剖析了我國現行上市公司治理規則存在的強制性規則過多、管制過度以及過于標準化等問題,指出了構建上市公司多樣化治理規則的必要性。

第五章是我國上市公司治理規則多樣化構建建議部分。筆者認為我國目前已經具備了制定多樣化上市公司治理規則的現實基礎:股票市場已經多層次化,上市公司已經多樣化,我國股票市場的開放度不斷擴大,境外投資者持股比重迅速提高,我國公司法和證券交易所整體上缺乏競爭力。筆者說明了構建多樣化上市公司治理規則應當遵循的基本原則,在這些原則的基礎上,筆者提出了構建我國上市公司多樣化治理規則的具體建議:在公司治理結構方面,筆者建議引入英美國家單層董事會制公司治理結構,并針對國家控制類型上市公司實行最嚴格的公司治理結構規則;對上市公司治理準則進行重構,引入“遵循或披露”原則;在股東權利規則方面,為保護大型上市公司中小股東的利益,建議在原有持股比例的基礎上增加持股數量作為少數股東權行使條件,在股東大會機制方面,根據上市公司的不同控制類型改革現有的網絡投票機制、累積投票機制等機制;在董事會規則方面,根據上市公司的不同控制類型和規模改革現有的獨立董事制度、職工代表董事制度、專門委員會制度;在上市公司治理的其他規則方面,建議針對中小規模上市公司豁免適用內部控制制度的有關規則,根據上市公司風險程度的不同適用分類監管的監管規則,等等。

推薦閱讀

上市公司如何在新加坡交易所上...

現在很多的中國上市都會選擇國外的交易所選擇上市,這樣就可以通過在國外上市來進行國...

上市公司于債券公司優勢會用到...

很多的交易者都是屬于上市的公司或者是一些證券公司,他們的一些措施會使得他們能夠賺...

上市公司的關聯法人范圍

具有下列條件之一的法人或其他組織,就是關聯法人:1、間接或直接對上市公司進行控制...

反向收購上市怎么樣

我國的股票市場經過這二十多年的發展,已經日漸成熟,各種機制也日益完善,同時也涌現...

對于公司進行上市規劃的簡單的...

對于上市公司,大家肯定聽到的多,那么對于‘上市’的認識是否是清晰的呢?每個公司都...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.lhqbe.icu) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
蓝月亮两码中特 老时时彩历史数据 麻将的玩法和规则 非凡炸金花手机安卓版 看牌抢庄牛牛app 今天晚上福彩3d的丹东全图 赛车pk10永久稳赢技巧 pk10如何学会看走势 后二组选6码倍投表 排九至尊大还是天牌大 利达娱乐可信吗