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中國上市公司再融資模式的回顧與前瞻

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

再融資是資本市場的重要功能之一,也是上市公司籌措資金的重要手段,其實現方式有債券融資、股權融資和內部融資。中國上市公司再融資的特點是:偏好股權再融資。造成偏好股權再融資現象的主要原因:一是中國股權再融資的成本低于債券再融資;二是“一股獨大”和代理人實際控制公司的現象普遍存在;三是股改之前非流通股制度設計的缺陷;四是政策和監管對公司再融資方式的影響。

展望未來,股權再融資仍將會是中國上市公司的主要選擇,但是,隨著時間的推移和證券市場的成熟完善,上市公司的融資方式將會日趨多元化,逐步向債權融資、股權融資和內部融資共同發展的模式過渡。

-學人新論-鄭捷

再融資是股票市場的重要功能之一,也是上市公司籌措資金的重要手段,其實現方式有債券融資和股權融資等。中國自1990年12月19日設立股票市場以來,股市的大起大落似乎成為常態。今年以來股指更是在波動中大幅下滑,其中一個重要的誘因,就是以增發為主要內容的上市公司再融資潮,而中國平安()增發6000億元的傳聞更是成為這次下滑的導火索。因而,系統回顧和總結上世紀90年代設立股票市場以來,中國上市公司再融資呈現出的特點,分析其形成的原因,預測其可能的走勢,并進而提出相應的政策建議,無疑是十分重要的。

一、中國上市公司再融資的特點

(一)中國上市公司更偏好股權再融資。

中國上市公司存在強烈的股權再融資偏好,主要表現在:1.符合股權再融資條件的上市公司大多不會放棄再融資的機會,不符合股權再融資條件的上市公司也會創造條件進行股權再融資。中國股市出現的10%現象就是一個非常好的例證。2.在上市公司再融資中,股權再融資所占比重較大,其規模幾乎與IPO(首次公開發行股票)規模相當,已成為上市公司重要的資金來源渠道。3.上市公司資產負債率低于非上市公司,且不斷下降。2005年,中國制造行業的平均資產負債率為57.81%,上市公司中制造行業(排除

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