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看跌期權價值凸顯機構強勢加倉分級基金A份額

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

伴隨市場一路下跌,保險、信托、券商等機構資金一路加倉杠桿分級基金的A類份額。股票型分級基金A類份額所隱含的“看跌期權”,或許是吸引機構資金紛紛入駐的一大原因。在股指一路走低的背景下,A類份額不斷創出新高,提前布局的機構資金在弱市賺得“盆滿缽滿”。

⊙記者吳曉婧○編輯張亦文

A股市場“迭創新低”之際,保險、信托、券商等機構資金,早已“嗅”到新的投資機會。

一些看空市場的機構資金,開始布局隱含“看跌期權”的分級基金A類份額,在市場一路走低的背景下,A類份額不斷創出新高,提前布局的機構資金在弱市之下賺得“盆滿缽滿”。

機構資金“潛伏”成功

伴隨市場一路下跌,機構資金一路加倉杠桿分級基金的A類份額。

從最新公布基金半年報看來,機構投資者在過去半年大比例加倉“銀華系”的3只分級股基的A份額。具體而言,機構投資者在2011年年末持有銀華金利()份額占比僅為37.03%,短短半年時間后,這一比例已經飆升至59.22%,提升了22個百分點。無獨有偶,去年年末機構持有銀華穩進()份額占比65.90%,而到今年中期,上述比例已經高達83.65%,提升了17.75%。此外,銀華金瑞()的機構持有人占比更是高達85.6%。

機構對于杠桿分級基金的低風險份額的偏好并不僅僅表現在“銀華系”上,事實上,截至今年中期,機構投資者持有的國泰優先()、雙禧A()、信誠500A、信誠300A、工銀500A、同慶800A等分級股基低風險份額的比例均超過60%。

就“信誠系”的兩只分級基金而言,機構持有者對于信誠500A的份額持有比例在過去半年迅猛飆升,從去年年末的14.09%飆漲至今年中期的67.97%,提升比例高達53個百分點。此外,信誠300A的機構持有份額比例也達到了64.81%。從國聯安雙禧A來看,去年末機構持有者的份額占比為63.09%,到今年年中,這一比例上升至63.09%。

“雪藏”看跌期權價值凸顯

股票型分級基金A類份額所隱含的“看跌期權”,或許是吸引保險、信托、券商等機構資金紛紛入駐的一大原因。隨著市場一路下跌,上述部分分級基金A份額的“看跌期權”已經明顯凸顯,提前布局的機構資金在弱市之下賺得“盆滿缽滿”。

信誠基金數量分析總監吳雅楠認為,對于看空后市的投資者而言,分級指數基金A份額可以作為一個絕佳的“看跌期權”進行投資。

以銀華金利而言,由于其母基金目前最接近向下到點折算條款,一旦出現折算,銀華金利將具備不小的套利空間,三季度以來,銀華金利漲幅已經達到了8.99%,二級市場成交量亦翻倍提升。

從該基金半年報來看,紅塔證券作為該基金的第一大持有人收益頗豐,持有份額達到3.7億份,占比達到7.54%。此外,“華寶信托的單一類資金信托R2007ZX106”為第二大持有人,持有1.299億份,占比2.65%。“中意人壽保險-分紅-團體年金”亦持有超過1.01億份,占比2.06%。

一位曾擔任深圳一家私募基金研究總監表示,其構建的對沖策略就是在不確定大盤走勢的情況下,用一半倉位股票,配合一半倉位的銀華金利,進行對沖,在其看來,股指期貨對沖雖然能規避相當部分大盤下跌的系統性風險,但也將面臨大盤上漲時,收益減少或者收益喪失的風險。而銀華金利能夠做到下跌時,對沖部分系統性風險,同時在上漲時,依舊獲得收益。

此外,根據雙禧分級基金的到期折算原則來看,當市場下行帶動雙禧B()的凈值下行時,就會加大雙禧A折算時份額縮減的程度,最終引起收益的變化。這意味著與傳統基金產品與市場“同漲同跌”不同的是,當市場持續低迷,指數下跌時,雙禧A將進一步擴大套利收益。

今年以來,雙禧A漲幅已經達到15.74%,在弱市中表現相當亮眼。從該基金最新披露的半年報來看,一批信托、保險資金收益頗豐。具體來看,截至半年報,“中誠信托有限責任公司-交行固定收益單-信托”為該基金第一大持有人,持有份額達到2.067億份,占比達到15.41%。此外,中油財務有限責任公司持有1.197億,占比8.92%;“幸福人壽保險股份有限公司-分紅”持有0.68億份,占比5.09%。

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