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高盛期權交易系統鬧“烏龍”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

向來“光彩照人”的大投行――高盛,這一次卻被自己的“烏龍”期權交易搞得“灰頭土臉”。

股票期權和ETF價格受打壓

據外媒報道,8月20日美國股市開盤后不久,高盛原本用來追蹤客戶購買期權投資需求的一個交易系統發生故障,向紐約泛歐交易所集團旗下的美國證券交易所(Amex)、納斯達克期權市場以及芝加哥期權交易所(CBOE)發出了大量錯誤的期權交易指令。其中,一些交易指令的價格以默認價格發出,而這與當時市價相差甚遠,并由此導致不少股票期權和交易所交易基金(ETF)價格出現大幅下跌。部分股票期權價格每份甚至被打壓至1美元

受這一事件影響,美國道瓊斯指數當天早盤出現振蕩下挫,摩根大通等牽連其中的公司股價也出現短時大幅波動。

在發現問題并確認高盛為“始作俑者”后,CBOE和納斯達克宣布,暫停接受來自Amex的訂單。CBOE和納斯達克還宣布,將會對當天早盤受到影響的相關交易進行審查,以找出可能被錯誤執行的訂單。

不排除取消部分交易

此次高盛“烏龍”事件發生后,如何處理給市場投資者帶來的損失成為焦點問題。

Amex、納斯達克和CBOE相繼表示,正在審查評估受影響的交易情況,并考慮取消其中的部分交易。市場人士估計,如果不撤銷這些錯誤交易,高盛可能面臨約1億美元的損失。而高盛在隨后發布的聲明中稱,這次交易事故中的具體損失,需要等待交易所對每筆交易的審核完成后才能確定。這份聲明還表示,此次事故的風險和潛在損失均不會對高盛的財務狀況產生實質性影響。

“現在就判斷會否撤銷交易為時尚早。”一海外交易所人士向期貨日報記者表示,各家交易所對于交易的撤銷都有相應的制度規則,目前這一事件還在調查當中,是否撤銷交易還要等待調查結果。同時,股票期權交易涉及標的股票,因此該事件的處理應該相對復雜。

不過,交易事故后撤銷交易的案例在美國市場上并不鮮見。去年8月,美國電子交易公司騎士資本旗下的做市部門,曾因“技術問題”導致紐交所大約150只股票的交易受到影響。經過調查后,紐交所很快就撤銷了受影響股票的錯誤交易。在更早的2011年5月,納斯達克也撤銷過數十筆引發“閃電”暴漲的股票交易。

“對于錯誤交易的認定,海外各家交易所的裁定尺度有所不同。”一位熟悉海外交易所制度的法律人士向記者表示,技術和人為錯誤都可能導致錯誤交易的發生,而錯誤交易的認定需在特定交易結果產生的基礎上。另外,明顯偏離市場價格的交易也會被認定為錯誤交易。例如在納斯達克市場中,如果一個交易價格與當時的市場價格懸殊,交易所通常會將其視為明顯錯誤。錯誤原因僅在一些特殊情況下作為判斷是否屬于明顯錯誤交易的額外因素。在具體執行中,有的交易所采取比較寬泛的認定方法,交易價格、股票數量、證券成交單位或證券名稱等任何交易條款存在錯誤,交易所執行的交易都會被歸于錯誤交易。而有的交易所則規定,只有交易價格和數量發生錯誤,并且產生極大的結算困難,該交易才能被認定為錯誤交易。“錯誤交易認定和后續處理的影響面會很大,交易所必然會很慎重。”這位人士稱。

量化交易需加強風險防范

近段時期,國內外投資機構的量化交易系統故障頻現。上周五光大證券量化交易系統缺陷引發的A股市場振蕩余波未了,向來被視作業界標桿的高盛就栽倒在交易系統故障上。這不禁令人發問:量化交易或者程序化交易還靠得住嗎?

“從系統設計角度上講,沒有哪個交易系統能做到百分之百不出問題。”中國量化投資學會理事長丁鵬向期貨日報記者表示,特別是在偶發情況或者極端狀況下,系統出現問題的概率會更大一些。由于量化交易對交易速度和自動化方面的要求很高,導致一旦系統內部出現故障,其所引發的沖擊會比傳統交易更快,波及面也更大。“但不能因為可能存在的風險而否定量化交易,更重要的是要做好量化交易系統的內部風險防范,完善風險應對機制,避免波及更大范圍。”

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