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東海期貨:豆粕回調正是買入時

標簽 庫存 通貨 中國 現貨 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新豆上市在即,美豆豐產預期對大豆、豆粕價格產生較大的壓力,使得近期豆粕期價出現較大幅度的回落,豆粕1005合約下破年初以來的上漲支撐線,短期內仍有下探可能。但展望后市,天氣仍然是市場炒作的題材,產量的不確定性使得繼續大幅下跌的可能性不大。另外隨著國內豬肉價格的恢復性上漲以及養殖旺季的來臨,豆粕價格有望在調整后出現反彈,我們認為回調正是買入良機。一、新豆即將上市,供應壓力預期增大目前距新季大豆上市還有不到兩個月的時間,按照目前作物生長的情況來看,美國大豆產量有望創歷史記錄,而中國、印度大豆產量由于干旱的原因將出現一定程度的下降,總體上供應壓力預期增加,造成了目前大豆、豆粕價格疲軟的面。美國方面,根據美國農業部8月份的報告,美國09/10年大豆產量將創造歷史記錄,達到8707萬噸,比08/09年度增加653萬噸,增長8%。美豆期末結轉庫存僅為300萬噸,比07/08年度減少258萬噸,09/10年美豆產量大幅增加,可以彌補新季期初庫存的不足,隨著新豆上市的臨近,美豆庫存緊張的面將得到重大緩解。根據美國農業部的數據,美國09/10年度的期末庫存將達到572萬噸,增加272萬噸,維持07/08年度的庫存水平,產量的增加和庫存的增加將會緩解市場供應不足的面。我國09/10年度我國大豆播種面積減少。5月份持續干旱影響大豆播種,6月份到7月中旬發生持續低溫寡照降雨天氣,7月中旬到8月份發生干旱,大豆生長受惡劣天氣影響,單產大幅降低。我國大豆減產已經成為定,據我們考察調研,總體上今年大豆產量預計要減少20%,即減產200-300萬噸。印度由于干旱預期09/10年度大豆產量減少19%,200萬噸左右。因此從北半球來看,中國、印度大豆產量減少幅度相對于美國增產幅度較小,目前美國大豆產區天氣良好,預計美豆將順利豐收。北半球大豆總產量較08/09年度增加200萬噸左右,9月末北半球新豆上市后,市場供應壓力增大。另外,南美在去年因干旱大豆產量出現大幅下滑后預計今年將出現恢復性增長。專業分析機構油世界預估2009/10年巴西大豆產量將達到6200萬噸,高于去年5760萬噸阿根廷新作大豆產量將達到5200萬噸,遠高于去年的3220萬噸南美大豆總產量將達到萬噸,較今年的8980萬噸提高2420萬噸。該水平足以超過去年,并有望刷新歷史紀錄。南美是否豐產雖然要到明年才能被決定,這種擔憂目前已經有所顯現。二、天氣因素仍具備炒作潛力美豆豐產的預期是建立在后期天氣正常的基礎上,一旦天氣出現問題,將對大豆價格產生強烈的利多。另外中國東北的干旱也對今年玉米產量造成了嚴重的損失,玉米現貨價格堅挺,對于同樣作為飼料原料的豆粕有支撐作用。因此天氣因素仍是后期需要特別關注的因素。1、美豆生長慢于往年易受早霜威脅美國DTN氣象機構近期稱,美國中西部8月份是氣溫較高的月份,這將彌補7月份作物生長滯后的情況。預測未來一周中西部東部氣溫仍保持正常至高于正常水平,氣溫范圍為27至35攝氏度。盡管氣溫較高,但部降雨充沛,預測中西部西部可能會出現陣雨和雷雨天氣,降雨量0.3-1.5英寸,預測下旬中西部東部會出現0.25英寸的降雨。氣象專家稱,這種天氣非常有利于大豆、玉米作物生長。周一美國農業部報告顯示,截止上周日大豆優良率為68%,與上周持平,高于去年同期的57%;大豆結莢率為93%,落后于正常的96%,落葉率為3%,落后于正常的8%水平。總體來看,8月份良好的天氣使前期落后于正常的大豆生長情況有所改善,但仍與正常水平有一定差距,大約落后1-2周的時間,易受早霜的威脅。如果9月20日之前出現早霜,將對大豆產量造成重大損失。2、中國東北干旱提振大豆、玉米價格進入8月,中國北方遭遇了嚴重的干旱,這次干旱主要發生在糧食主產區,擴散速度迅速,而且發生在主要糧食作物生長關鍵期,因此對糧食產量的影響較大。據統計截止8月23日黑龍江省受災2200萬畝,吉林受災3200萬畝。黑、吉、遼三省以及內蒙古中東部地區為我國最大的玉米產區,當地玉米產量占全國玉米總產量的40%左右。此次干旱發生在玉米作物的灌漿期,干旱可導致玉米灌漿期縮短,籽粒不飽滿,進而直接影響玉米的質量和產量。據我們考察和調研,此次旱情對東北地區玉米生產影響較大,預計除黑龍江外,內蒙、遼寧、吉林玉米產量將低于上年水平。預計玉米產量損失在10%以上,大豆在20%左右(大豆作物前期還遭受了春旱和澇災)。近期現貨市場上已經對此有所反應,玉米價格溫和上漲,國儲玉米拍賣也屢創成交記錄,顯示用糧企業對后期產量存在擔憂。玉米價格上漲對豆粕也形成支撐。目前東北干旱有所緩解,但作物普遍面臨生長慢于往年的情況,近期東北地區夜間溫度下降只有10℃,早霜的威脅越來越大。如果遭遇早霜,產量還有進一步下降的可能。三、豬肉價格上漲引發通脹擔憂2007年上半年豬肉價格上漲48%,引發了嚴重的通貨膨脹。今年國內豬肉價格已經連續上漲了3個月,累計漲幅15.8%,豬肉價格會不會引起新一輪的通貨膨脹成為市場后市關注的焦點。今年豬肉價格上漲的主要原因是前期供大于求,價格連續下跌,又遭受豬甲型H1N1流感的影響,養殖戶將未成熟的豬提前出欄,導致目前存欄的大豬和中豬存欄偏低,市場供應緊張。另外國家于6月份出臺的凍豬肉收儲計劃也有力地促進了生豬價格回暖。因此目前來看豬肉價格上漲幅度遠小于2007年,甚至低于2008年同期,屬于恢復性上漲的性質,言通貨膨脹尚早。截止7月底,全國生豬存欄4.5億頭,比上月增加300萬頭,能繁母豬占10.7%,高于正常水平的9%,后期供應較有保障,國家也會出臺相應政策穩定豬肉價格。因此雖然后期豬價仍具備一定的上漲空間,但不應當對引起通脹過分擔憂。進入9月份后需求逐漸增加,豬價仍具備上漲的空間。上周全國豬肉平均價為18.4元/公斤,較上周上漲0.24元/公斤左右。全國豬糧比價平均值為6.66,較上周上升了0.05,已經高出政府發布預警警戒線“6:1”。以豬糧比價來預警,盈利水平已經較高,若繼續上漲,會有越來越多的散養戶以及小規模養殖戶隨著盈利水平的增加而選擇擴大規模。屆時對豆粕價格將產生較強的支撐。四、南美豆油、豆粕出口或減少原油在75美分受阻回落,但中期不排除繼續上漲的可能性。目前正值美國颶風季,原油價格易漲難跌。原油價格回暖導致生物柴油需求增加,巴西和阿根廷均出臺政策鼓勵本國豆油生產生物柴油,使得出口生物柴油比出口豆油更有利可圖,預計下半年巴西和阿根廷豆油出口均會出現下降,幅度在100萬噸左右,勢必會影響到中國、印度等植物油進口大國的進口步伐和國內價格。另外,阿根廷農戶為反對政府的農產品出口關稅、干旱援助以及出口限制等政策,于上周五開始舉行罷工示威活動。周一阿根廷農產品市場交易幾乎陷入停滯狀態,因為在罷工的第四天,農戶仍拒絕出售農產品。此次罷工活動定于周五結束,農場領導人將于避晚些時候決定是否繼續罷工。目前阿根廷農用機械工廠已經停產,卡車司機等待觀察勢發展,農活都停了下來。阿根廷農村社團主席表示,如果得不到政府的回應,那么將會馬上采取下一步行動。去年阿根廷農戶不滿政府上調大豆出口關稅而舉行了長達四個月的罷工活動,這導致阿根廷農業生產中斷,進口國轉從美國進口,美國大豆庫存大幅下降,期價飆升。五、后市展望綜上所述,目前豆類市場基本面多空并存,短期內空頭因素占優:新豆上市后市場供應壓力增大,豆粕的供應量增加,從而使價格出現回調,技術上看1005合約下部支撐在2650-2700一線。但是隨著國慶、中秋雙節以及后期元旦、春節等消費旺季的來臨,下游消費有望不斷向好,養殖業的飼料需求增加,從而會使豆粕期貨價格在回調迎來轉機,中期豆粕期價有望挑戰6月3200的高點。

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