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2011期貨投資故事:空頭遭遇冰火兩重天

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在不少人大呼迷茫、難做的2011年期貨市場,依然并不缺少賺錢的故事。當然,有人賺自然有人賠。

2011年國內商品市場呈現震蕩回落趨勢,中證報銀河期貨商品收益指數全年下挫逾20%。從5月份至年底下跌態勢更為明顯,尤其是8、9月份滬銅等品種竟然一瀉千里。

“期貨市場本來就是個零和游戲市場,有人賠就有人賺,而賠是常態,賺是需要付出代價、付出辛苦的事情”,一位業內資深人士對于2011年的行情不禁感慨。

滬銅:成敗一念間

“今年收益超過了110%”,八十一鼎投資公司總經理馬智飛介紹。2011年,他最為滿意的是把握住了滬銅在9月的大跌行情。“當時從技術面看,銅價在8月下跌之后進行平臺整理,然后繼續下挫,”這在他看來是一個非常好的放空點,“在平臺整理時,我們也曾小幅止損出來,在堅定了下跌趨勢后,我們又進去并且堅定持有。”滬銅在9月迎來暴跌,月跌幅達到了19.8%,如此之大的下跌,創出了1996年以來單月第二大跌幅,僅次于2008年金融危機時10月份逾40%的跌幅。

80后的馬智飛2005年投身期貨市場。但入市初期雖然看對趨勢卻總是虧錢,最低谷時虧得只剩下了5000元。在自己反思與尋找答案中,一篇與期貨似乎無關的概率論文讓他找到了答案,“資金管理沒做好”。此后,他在投資中一直很注意資金的管理,投資也開始進入了正收益軌道。

但是,10月底滬銅在跌停、漲停的上下蹦極中,讓小馬(化名)的投資公司遭遇了滑鐵盧。而她2010年百萬資金的收益超過300%。他說,滬銅10月20日跌停,21日跌勢有所緩和,當時他認為會小幅調整后再繼續往下跌,甚至覺得2008年銅價一泄千里的格局即將上演。“回頭看,當時是非常劇烈的震蕩市”,她說。但身處市場時,看到的都是做空理由。令她意外的是,22日滬銅卻轉頭向上漲停,23日再度大幅上漲近5%。

小馬說,“這種行情比較詭異,在2008年之后就幾乎沒有出現過”。由于重倉并且23日才平倉止損,她損失慘重。2011年最后兩個月,小馬并沒有再進行大資金操作,并且似乎影響了信心。對于2012年的投資策略,小馬顯得有些悲觀,“看不了那么遠,現在真沒有什么信心了”。

同樣是滬銅10月底的大波動,德林投資總經理李德林卻抓住了機會。他坦言其投資風格更注重短線的趨勢,“誰成交量最大,最活躍,我就做哪個”。10月20日滬銅1201合約跌停到最低點時,他覺得“短期下跌的速度太快,其實在此之前的下跌中,主空的單子已經出得差不多了,20日急跌是跟風盤砸下來的,所以不可能跌起來沒完”。于是,他在10月21日入場做多,在連續兩個漲停后,他選擇了平倉。

執著的空頭

2011年下半年,執著的空頭思路讓久富基金投資總監鄭加華贏得了不錯的收益。他曾在2010年東航期貨“藍海密劍”第二屆期貨實盤大賽中,以2915萬本金在一年后獲得了227%的收益。

久富基金在2011年4月28日推出第一只產品,投資標的為金融期貨以及商品期貨,風格偏激進型。截至2011年底,其基金凈值達到了1.73元,年收益率超過了70%,這在公募、私募基金行業整體并不景氣的情況下已經表現不錯。

“我們對2011年下半年的定調是震蕩偏空行情,所以主要操作就是在高位逢高沽空,主要的收益來自于銅、橡膠、白糖高位的空單,并堅定持有”。最令他滿意的是對白糖的操作。“9月、10月的時候白糖顯得十分抗跌,當時市場不少套利的人都以做多白糖作為跨品種的保護。但我卻認為大頂正在形成”。當時他分析,白糖以三年為一個周期,當時應該處于下跌的周期之中。并且,配合上宏觀經濟的不景氣,9月份時每噸7500元左右的價格明顯偏高。他選擇在7300元時介入做空。

不過,市場在6800元附近盤整時,他也曾猶豫。當時選擇的策略是先按照震蕩市來準備,在高位空,在低位保護性地買一點,等待趨勢的明確,真要突破時開始加倉。“右側的頭肩頂我抓得很好,現在下跌趨勢性最好的也是白糖,空單我現在還持有”,鄭加華說。

試水期貨指數基金遇挫

2011年的行情讓期貨指數投資創新遭遇了挫折。業內一家頗有名氣的投資公司曾于2010年推出一只大宗商品指數基金,但在2011年上半年被迫離場,雖然有去年不錯的盈利保護,最終離場時僅能打平。

據記者了解,該公司在去年已經開始建倉期貨指數基金,按照一定比例買入相關的品種持有,并且在去年下半年表現還可圈可點,但是今年上半年卻風云逆轉止損離場。

上述公司的負責人介紹,“國內期貨品種的遠期價格太高,高價差過多地透支了市場對未來價格上漲的預期。”當他買入近月合約持有后,由于價差過大,使得換月時要遭遇損失,那么也會將盈利逐步侵蝕掉。

除高價差外,該指數基金業績一般的原因還有國家上半年嚴控通脹使得農產品()期貨價格幾乎沒有上漲。并且農產品做多受到限制,基金持有的多單被迫在高位減倉離場。

期貨投資新思考

青馬投資董事長馬明超認為,有三大現象可能導致期市投資出現新變化,而這些使得市場的節奏、運行規律與過去十年大不一樣,也使得傳統的套利策略以及資金管理策略適應不了市場的新變化。

第一是信息的進一步透明化。一個重大消息,所有投資者馬上就知道了,急速地反映在市場價格上,一步到位。但是以前可能是一小部分投資者先知道,然后逐漸擴散,價格可能有一個緩慢的變化過程。價格一步到位,讓傳統的套利策略以及資金管理策略適應不了。

第二是世界金融形勢不穩定,各國貨幣政策的頻繁出臺,頻繁變更。

第三是大宗商品漲跌的原因近期更多的是反映了資金的突然增多或是短缺,而并非基本面決定。

對于2012年大宗商品的走勢,馬明超并不樂觀,他認為全球經濟衰退使得對大宗商品的需求減少,大方向是下跌。因此,一般不要對市場的反轉產生幻想,牛市只可能在部分品種上出現,最好的策略是輕倉、少量做空。

海通期貨郭洪鈞:滬深300震蕩依舊

A股很難走出趨勢性行情。上半年市場仍難以擺脫震蕩市走勢,因為投資者對兩個方面的判斷依然會有分歧:一是流動性能否持續改善,政策放松是否可持續,能否完全對沖因經濟降溫、外匯占款減少對流動性的負面影響;二是經濟增速和企業盈利是否可能面臨超預期的下滑。現在的一致預期是,2012年經濟增速低于2011年,可能呈現前低后高態勢,上半年以筑底為主,而進入下半年以后,經濟的溫和復蘇將會顯現。對于上證指數,核心波動區間是2100點-2900點,滬深300現指的核心波動區間是2200點-3100點。

中證期貨王曉黎:有色金屬不宜全面看空

2012年有色金屬市場可能整體偏弱,但對下跌幅度的把握宜保持謹慎,年內依然有階段性做多機會。我們預計,LME銅運行區間為6000-8500美元/噸,滬銅為-元/噸;LME鋁運行區間為1800-2300美元/噸,滬鋁為-元/噸;LME鋅運行區間為1570-2300美元/噸,滬鋅為-元/噸;LME鉛運行區間為1700-2500美元/噸,滬鉛為-元/噸。

廣發期貨鄒功達:經濟增速下滑導致農產品需求衰減

2011年下半年時,不僅白糖年底需求旺季弱于預期,低迷狀態甚至是之前數年所未見,其他農產品市場諸如強麥、玉米、棉花、油脂油料等都不同程度的出現旺季不旺現象,棉花甚至全年都需求疲軟。在當前宏觀背景下,考慮到各自供求基本面,預計2012年農產品期貨價格運行重心將下移。此外,如果全球宏觀經濟不惡化而維持現狀,國內政策就會持穩,視宏觀經濟情況緩慢調整政策。因此,預計宏觀經濟政策對農產品期貨市場利好有限。

東證期貨林慧:黃金面臨前所未有的下跌危機

全球貨幣結算體系改革在慢慢進行中,黃金作為美元替代資產的歷史使命已經完成大半,未來將逐步重新回歸其商品屬性。有鑒于此,我們認為黃金的十年牛市很可能已經結束,隨后將步入漫長的下跌周期。

2011年作為金價的分水嶺已經顯現,但由于黃金的強勢非一蹴而就,因此其下跌的道路預計也不會十分平滑。我們認為2012年很可能是金價在長期下跌趨勢形成前走勢最震蕩的一年。就操作層面來看,我們建議投資者可逢高拋空包括黃金期貨、紙黃金等在內的和黃金投資有關的非實物投資品種,并逐漸將手中的黃金現貨品種兌現成貨幣資產。

銀河期貨冉寰:能源化工先抑后揚強弱分化

2011年臨近年底,紐約原油期貨收盤連續六日上漲,再次回到100美元/桶上方,油價年底出現較強走勢,國內能源化工期貨板塊出現企穩,不過2012年仍是經濟動蕩之年,油價或出現前低后高態勢:上半年受經濟調整拖累,紐約原油最低或將下探至85-90美元區間,但因中東地緣政治風險的支撐,油價大幅下跌可能性不大。下半年隨著經濟企穩并開始好轉,且加上流動性的助推,油價可能會上沖至120美元/桶水平。能源化工期貨板塊也將跟隨宏觀、原油走勢先抑后揚,但強弱分化將進一步加劇。投資者可以根據基本面的強弱,買強賣弱,尋求較穩健的相對收益。

2012年,新品種和創新業務將為期貨公司帶來新的機會,金融衍生品市場的內涵將更為豐富。海通期貨將繼續堅持“穩中求進、好中求快”的經營策略,以戰略為引領,以服務為抓手,以合規為基礎,扎實推進管理轉型和業務突破,并致力于成為盡職、誠信、負責的企業公民。

海通期貨總經理徐凌

銀河期貨將進一步貫徹落實證監會的各項政策要求,在合規經營的基礎上實現和發揮期貨市場服務實體經濟的職能。在三大創新業務開展過程中,銀河期貨團隊會進一步提升自己的專業能力,為實現中國企業走出去參與國際化競爭、提供差異化服務,為中國企業蓬勃發展保駕護航。

銀河期貨總經理姚廣

宏源期貨將圍繞重點品種和創新業務,以客戶需求為中心,進一步加強期現套利、套保、程序化交易等應用型研究,完善服務產品體系,為公司業務提供專業化的支持和服務。國內外復雜的經濟形勢給期貨市場帶來了更多的挑戰,作為券商控股的期貨公司,將繼續發揮股東背景優勢,洞察市場變化,緊跟行業步伐,把握市場機遇,尋求業務突破。

宏源期貨總經理王化棟

2012年,我國期貨市場將繼續推出新的商品品種,服務更多產業鏈上下游企業,加快產業客戶和機構投資者的培育,將進一步夯實和拓展期貨市場基礎;積極鼓勵期貨行業的重組,適度創新期貨公司的業務模式;加大衍生金融工具的創新力度,加快推出國債、商品指數期貨和期權品種,完善現有衍生產品結構,進一步提升金融衍生品服務實體經濟的效率。

湖北省期貨業協會會長、長江期貨有限公司總經理譚顯榮

2011年股市屢創新低,多數機構在股票市場上折戟,而有些則由于使用了股指期貨對沖風險,反而取得了較好的收益。而且隨著市場專業化趨勢增強和金融工具的創新,一些成熟的套利和程序化產品,也穩定而持續地在2011年獲得了正向收益。所以說,“穩”的基礎不光在于投資環境,更大程度上是取決于在這個環境下,投資思路的拓寬以及合理選擇。

招商期貨總經理王志斌

2011年兩宗期貨公司的并購案彰顯期貨市場重組進程加速,期貨投資咨詢業務的成功推出,期貨市場也步入了服務國民經濟發展的新階段。

展望2012年,至少有四大看點:一是股指期貨品種的繼續創新,將進一步推動我國金融衍生品市場的長遠發展;二是資產管理、境外代理業務值得期待;三是券商、基金、信托等機構逐步進入期貨市場,將使投資者結構日趨完善;四是期貨公司期貨產品的創新和服務的創新,促使成為全面服務實體企業風險管理的金融企業。

浙商期貨總經理胡軍

2011年中證期貨開拓奮進,各項經營業績逆市增長。注冊資本增至8億元,完成吸收合并浙江新華期貨形成優勢互補,成功主承辦第七屆中國(深圳)國際期貨大會,榮獲各類全國性獎項18項。2012年,我們期待著科學監管推動期貨市場科學發展,護航中國經濟戰勝驚濤駭浪。

中證期貨總經理嚴金明

在關于“穩步推進期貨、期權和金融衍生品市場發展”的精神指導下,2012年必將成為中國期貨市場發展史上最值得書寫的“創新之年”。華泰長城期貨公司也將進一步完善公司治理機制,在苦練內功、夯實發展基礎的同時,積極參與中國期貨市場創新,做“最具責任感的風險管理顧問”,為中國經濟戰勝金融危機貢獻一份力量。

華泰長城期貨總經理李杰

2012年,對中國期市來說注定是不平凡的一年。從散戶到機構投資者轉變的趨勢必然倒逼期貨公司重新定位,以資源整合來增強企業的金融服務能力,不斷探索“藍海”市場是中大期貨轉型升級的重要戰略組成,以打造“一站式客戶服務平臺”為中心理念,結合“投行式研發管理”和“國際化合作探索”兩大基本點戰略,隨著新品種、新業務推出,中大期貨愿與市場各方共同努力,共同開創一個穩健、積極的市場環境。

中大期貨總經理魯峰

展望2012年,世界經濟形勢總體上仍將十分嚴峻復雜,全球經濟復蘇的不穩定性上升;我國將同時面臨經濟增長下行和物價上漲的雙重壓力,經濟金融等領域也存在一些不容忽視的潛在風險。實體經濟和虛擬經濟日益增加的風險管理需求與期貨市場功能發揮相對不足的主要矛盾,將加速期貨行業制度創新、業務創新、品種創新和兼并重組的進程,也將為具有資源整合能力與服務創新能力的期貨公司帶來持續快速發展的戰略機遇。

申銀萬國期貨總經理李建中

結合2012年全球以及中國的宏觀經濟形勢來看,2012年很有可能是股票現貨市場和期貨市場之間的合作取得巨大進展的一年。無論是期限套利還是利用金融期貨進行保值等業務都將越來越受到投資者的青睞。而隨著融資融券標的不斷拓寬以及“轉融通”的開展,必然會促進中國期貨業、證券業、保險業和銀行業之間更加深入的合作,為整個金融行業的穩定迅速發展奠定堅實的基礎。與此同時,中國期貨行業也在不斷深入研究商品期貨對實體經濟的服務作用,2012年商品期貨對實體經濟的服務水平將不斷提高,不斷深化。

若是將視野放得更遠,隨著新興國家經濟體以及中國經濟在全球經濟中比重的提升,人民幣國際化將是一個必然的趨勢,而人民幣國際化的影響是非常深遠的,必然會促進中國國債市場、外匯市場、利率市場的蓬勃發展,而相應的期貨產品也會不斷推出,既促進了金融期貨產品序列的完備,同時也會增強我國金融市場的影響力。而無論是中國對大宗商品的消耗量還是商品期貨市場的規模都已是世界翹楚,商品期貨市場對全球商品定價的影響也會越來越明顯。

跌幅最大品種

PTA

-20%;產能有激增,需求猶萎靡

滬膠

-20%;產能略過剩,需求仍不振

-27%;供需趨平衡,重心漸下移

漲幅最大品種

+35%;金融面主導,成本線支撐

+30%;過剩量下降,先抑而后揚

股指

+30%;經濟或U型,股市或N型

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