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科技股受捧的市場意義

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

央行意外上調準備金率0.5個百分點給市場造成較大沖擊。當天,雖然滬深股市呈普跌格局,但沖擊集中在金融地產等權重股上。上證指數、上證50和中小板指數的跌幅分別為3.09%、4.32%和0.44%,反差非常明顯。其后的市場走勢依然延續著權重股尾大不掉、小盤股活蹦亂跳的格局。

小市值股的活躍由來已久。但是,在目前的條件下,小市值股活躍有著特別的含義:一方面,受制于流動性緊縮的大趨勢,在大盤股受壓的同時,小市值股不甘寂寞的特性受到市場青睞;另一方面,經歷了2008年的危機考驗,技術升級、科技創新迫在眉睫,為小市值股提供了契機。因此,小市值科技股搶占了風頭――業績好的有成長預期;業績不好的有轉好、重組預期。而整體上,退出政策、流動性緊縮、通貨膨脹是2010年必須面對的問題。小市值科技股似乎成了夾縫中求生的不二選擇。

上調準備金率開啟了退出政策的閘門。此次上調存款準備金率0.5個百分點,據測算,銀行系統的流動性將凍結3,000億人民幣左右。由于2009年實施了寬松的貨幣政策,信貸規模大幅擴張。2010年貨幣政策的目標是在保持經濟增長相對平穩的基礎上實現資產價格和商品價格的軟著陸。因此,接下來,不時上調準備金率,乃至上調存貸款利率的預期將主導市場的神經。與此有關的流動性預期將制約行情的想象空間。2010年行情的廣度與深度會大打折扣。“集中兵力、重點突破”是恰當的選擇。

經過2009年的上漲,許多股票的價格已今非昔比,高高在上。在這樣的前提下,再期望股市大面積上漲,看來不太現實。如此,上證指數上升到超過5000點水平,甚至創出歷史新高。在目前看來,這無異于癡人說夢。

信貸收縮、提高準備金率,對銀行、地產股的沖擊最大。而眼下開始的全國性房地產整肅行動即使不會持續太久,但上半年轉向的可能性不大。這一系列動作使得銀行、地產股的走勢面臨著雪上加霜的窘境。而且,銀行與地產是“難兄難弟”――你中有我,我中有你。這兩個板塊的市值與權重非同小可,它們的走勢一旦受壓,大盤好不到哪里去。

有鑒于此,有人認為2010年再現2009年那樣的單邊上升行情的可能性幾乎為零。悲觀者甚至看到了調整趨勢的延續與個股的普遍頹廢,認為目前的調整是3478點以來中級調整的延續,只有創出2639點以來的新低后,市場才可能迎來新一輪中級上升行情。而且,這輪上升可能是2010年難得的機會。

市場走勢是否會如此悲觀、落寞,眼下難有結論。不過,在看到陰暗面的同時,我們也不要對亮點采取視而不見的態度。管理層對市場的態度不是一面倒地抑制,打壓。融資融券在一定程度上能彌補流動性收縮后的資金缺口。股指期貨的推出也有利于市場的雙向發展,降低了單極走勢的投機性。即使影響偏負面的上調存貸款利率,其作用也有利多的一面――在存貸款利率上調的基礎上,為了控制投資規模的擴張,貸款利率上調的幅度會大于存款利率上調的幅度,由此存貸差會擴大,對銀行業績的改善有利。

也許是出于市場整體性無奈而結構性機會不少的預期,小市值股、尤其是小市值科技股成了香餑餑,雖然科技股眼下看來并不便宜。值得注意的是,科技股還處在游擊狀態。一旦市場達成共識,投資者與科技股強勢之間的互動與趨勢強化仍可得以維持。對于投資者情緒的作用,索羅斯提出了著名的“反射理論”――投資者與市場之間的互動影響。索羅斯認為,金融市場與投資者的關系是:投資者根據掌握的資訊和對市場的了解預期市場走勢并據此行動,而其行動事實上也反過來影響市場原來可能出現的走勢,二者不斷相互影響,于是開始了自我強化的過程。流行趨勢與流行偏頗彼此強化,趨勢仰賴于偏見,偏見會變強并愈來愈夸大,直到情緒非常高漲,直到資金面不能支撐這種情緒,則股市開始調整。

科技股活躍只是一個例子,折射出市場運行演變的特征與趨勢。在市場大體平穩的趨勢中,題材性板塊、個股將成為市場持續的熱點。這可能是2010年市場中最靚的風景。

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