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建信基金:國內經濟企穩A股四季度有望探底回升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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10月18日,國家統計局公布了三季度宏觀經濟數據,今年前三季度GDP同比增長7.7%,其中三季度GDP增長7.4%,創下2009年二季度以來14個季度新低。受到經濟見底預期影響,18日上證指數高開高走,滬指報收于2131.69點,漲1.24%;深成指上漲1.82%,報收于8798.20點。建信基金認為,GDP數據基本符合市場預期,從季調后環比水平來看,相比二季度小幅回升了0.2個百分點至2.2%,反映經濟環比企穩的力量進一步增強,經濟探底回升的動能增強,這或對A股市場產生直接利好,股市上漲概率增大。

針對宏觀經濟數據,建信基金分析認為,從產業增長來看,占比接近一半的第二產業增速回落了0.2個百分點至8.1%,這主要是由于制造業景氣的低迷造成的。一方面體現在制造業投資增速的進一步下滑,另一方面生產活動也在去庫存的壓力下延續主動收縮格局,對應工業增加值月增速一度跌破9%。而穩住經濟的力量則更多來自于占比超過40%的第三產業,增速小幅回升了0.2個百分點至7.9%,其中基建投資需求的拉動是主要的貢獻力量。

“從支出法三大需求的拉動來看,消費拉動經濟增長4.2個百分點,較二季度回落0.3個百分點,投資拉動3.9個百分點,與二季度持平;凈出口則拖累經濟0.4個百分點,較二季度縮窄0.2個百分點。”建信基金表示,結合月度經濟數據來看,三季度經濟體其實是經歷了探底后企穩回升的過程,這具體體現在以下幾方面:

其一,地產投資底部有所企穩,這主要得益于此前數月銷售的持續回暖,使得庫存逐步得到消化,加上政府推地量季節性上升,開發商開始拿地,從而對投資有所支撐,不過房價的波動仍然是最大的政策風險點;

其二,出口需求有所回暖,9月份的數據已經有所呈現,加工貿易端面臨短期的補庫需求,一般貿易端的終端需求看起來也在改善,美國經濟進一步好轉,歐元區經濟的惡化程度在放緩;

其三,基建投資增速繼續拉升,特別是交運投資方面9月單月增速大幅跳升至30%以上,這與近期鐵道部繼續提高年內投資計劃有關,4季度可能迎來加速投資,而資金方面,也在改善,特別是表外的部分,來自信托貸款以及債券融資的增長較為明顯;

其四,在全球兩大央行共同推出新一輪量化寬松后,大宗商品價格短期獲得支撐,中上游生產資料價格出現止跌反彈,原材料端出現了部分補庫存的跡象。相對而言,制造業投資方面可能仍然面臨繼續調整的壓力,9月份的數據也顯示繼續回落,這也許是產能調整的問題。從央行5000家工業企業調查來看,設備利用率仍在繼續下滑,不過考慮到后期盈利可能受PPI回升的支撐而有所企穩,出口需求也有小幅改善的跡象,初步預計制造業投資進一步調整的速度可能是緩慢的。

針對宏觀經濟數據對A股走勢的影響,建信基金認為,目前經濟處于階段性底部已成共識,預計四季度GDP將回升;經濟的探底回升對于市場的走勢起到至關重要的作用,有助于市場在四季度的探底回升。隨著經濟的企穩回升,預計未來股市上漲的概率在逐步增大。

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