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匯添富基金:關注供給端整合帶來的投資機會32920

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在經濟增速放緩和企業成本上升的大背景下,大企業的市場份額在不斷上升,中小企業的發展空間不斷被壓縮。這種發展環境將導致行業利潤率下降,規模本身的重要性提高,規模效益的體現將會推動行業集中度的提高。隨著這一趨勢的日趨顯著,在地產、養殖等多個行業都將出現供給端整合帶來的投資機會。

比較典型的有房地產行業。2012年中國房地產銷售同比增幅有限,但前十大地產公司的市場占有率大大提高,主要原因在于國家嚴格限制房地產企業融資,導致只有龍頭企業才能獲得低成本的資金來源。原來一些區域型地產公司憑借地方政府關系能獲得房地產項目,但一旦資金來源成為最重要的要素后,全國性公司獲得了快速發展機會。這雖然看起來偶然,但長期來看,各種發展要素門檻不斷提高是中國經濟發展面臨的一個大背景。

同時,養殖業正出現供給端快速集中趨勢。例如,養殖產業具有過萬億元產值,但行業極度分散,養殖技術非常落后。低端勞動力工資水平不斷提高,使得農村家家戶戶養豬的模式正在不斷退出,同時最近幾年養豬行業龍頭公司實現50%的規模增長。未來十年,養殖行業將迎來行業整合的黃金期。

因為規模化企業更重視環保和食品安全,所以規模化養殖企業的規模效應重點在于技術提升帶來的單位勞動生產率的大幅提升。目前中國平均每頭母豬產13頭~15頭仔豬,美國是22頭~25頭,歐洲達25頭~30頭。如果中國的母豬產仔量平均提高3頭,育肥期縮短20天,平均一頭母豬將增加銷售收入5000元(3頭×1700元/頭)。

養殖行業的整合是產業鏈型的,包括上游飼料行業也在走向快速集中。越來越多的企業將眼光投向了全球,在國外購買土地和養殖基地來降低養殖產業成本。

一旦改革步伐加大,市場化整合的力度加大,規模化效應體現,很多行業和公司將釋放出巨大的改革紅利。

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