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匯豐晉信基金曹慶:科技股魚龍混雜把握規律慧眼識珠52981

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

匯豐晉信科技先鋒(愛基,凈值,資訊)基金經理曹慶

科技股總是不乏支持者和批評者。喜歡科技股的認為科技股擁有巨大的想象空間和爆發性成長,股價的漲幅往往容易突破市盈率等估值標準的束縛;不喜歡科技股的投資者往往認為科技股難以把握,對科技股相對較高的估值比較擔心。兩種投資者均有各自的道理。不過,回顧股票市場,科技股一直是市場的熱點,誕生了一批諸如蘋果、亞馬遜、騰訊等幾年漲幅翻了十倍以上的牛股。

世界所有事物發展,都有它的客觀規律。科技公司興衰的背后,也有著它必然的規律。科技行業的自然規律一方面是技術革命的快速更替。回顧過去一百多年來,總有一些公司幸運地、有意識或者無意識地站在技術革命的浪尖之上。一旦踏上一波新技術普及的浪潮,就有機會順著這波浪潮快速的發展。在未來的好幾年間,它們都代表著科技的浪尖,直到下一波浪潮的來臨。如PC電腦普及的時代,浪尖上是微軟;互聯網普及的時代,浪尖上是Yahoo和思科;手機普及的時代,浪尖上的是Nokia和摩托羅拉;智能手機普及的時代,浪尖上是蘋果和三星。

投資科技股,主要就是投資企業在浪尖上最好的幾年,如蘋果在最近智能手機快速普及中,股價從2009年最低的78.20元,快速漲到了2012年9月的705.70元,短短三年,股價翻了近10倍。

科技行業的自然規律另一方面就是贏者通吃(Winner-take-all)。一旦出現新技術的快速普及并形成一定規模后,后來的企業想進入同樣的市場難度加大。“贏者通吃”的關鍵就在于“先入為主”;同時,贏者對消費者還具有鎖定效應。

以智能手機為例,蘋果的Iphone手機一旦在市場形成規模,Iphone就快速成為手機的新行業標準。消費者在使用過程中已經形成一種固定習慣,Iphone就是智能手機,智能手機就是Iphone。其他傳統手機廠商如Nokia和摩托羅拉短時間想改變這種狀態的可能性很低,除非選擇模仿Iphone手機。

投資科技股,主要就是要投資新技術龍頭,因為新技術快速普及后,市場份額會快速向少數新技術龍頭手中集中。新技術龍頭會形成強者恒強和贏者通吃,直到下一波技術浪潮的來臨,龍頭的地位被打破。

科技股的投資時機往往在經濟結構轉型的時期容易發酵。回顧以往的歷史可以發現,當舊有的經濟結構出現較大的問題時候,產業結構總是會出現較大的調整,新興技術的應用前景得到提升和扶持。近期,由于金融危機影響的加劇和貿易保護主義的復蘇,中國對外貿易,特別是傳統產業受到嚴重沖擊。我國正進行新一輪的經濟結構調整,大量的新技術應用,可以提高企業的生產效率和勞動生產率,進而推動企業的業績成長。同時,在轉型時,國家對科技創新都有一定的政策扶持,可以預期,一大批科技型企業業績有望大幅提升。

科技股中不乏像亞馬遜、蘋果、騰訊這樣的“真金”,但也魚龍混雜。如何挑選需要認真的研究,在眾多包裹著科技光環概念個股背后,需要對基本面做出細致的考察。正如巴菲特所說,只有在突然退潮的時候,你才知道誰在裸泳。沒在“裸泳”的一定是能夠把握住市場需求的公司,例如亞馬遜把握住電子商務,蘋果把握住智能手機,騰訊把握住了網絡游戲。如果認定個股行業快速發展的趨勢確立,而且價格合理,就可以長期持有。如果投資者認定行業已經出現泡沫,行業需求難以持續,又一時甄別不出誰在“裸泳”,那么最保守的辦法就是:暫時遠離。

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