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華商基金梁泓偉:今年債市或見底

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

本報記者曹乘瑜

2014年伊始,資金壓力再次顯現,銀行間資金成本上行,上周交易所信用債市場繼續弱勢調整,加上已經出現的多起信用事件,2014年的債市令人擔憂。對此,華商雙債豐利基金的擬任基金經理梁泓偉認為,2014年信用風險將暴露、利率“將觸及天花板”,因此債市熊市將見底,結構性機會將出現。

梁泓偉認為,從目前的情況看,債券利率有“天花板”,并且現在已經“觸頂”。比如,3A評級的企業債,發債成本已經遠遠高于貸款利率,同樣的2A+評級的企業債也類似,只有以民營企業為代表的2A評級的企業債,利率仍然比貸款成本稍低。可見,高評級的3A債、2A+債的利率水平已處于“天花板”。從去年三四季度部分央企推遲發債的行為說明,由于成本太高,企業寧愿去貸款,也不愿意去發債。

“利率再持續下去,對整個經濟非常危險。”梁泓偉說,“但是當風險全部暴露,是個歷史性的債市牛市機會”

不僅是利率見頂、信用風險暴露,也是債市見底的原因。今年以來,諸如華銳風電()預虧、同捷科技債務代償及中誠信托兌付等信用事件,使信用債走出一波持續調整行情。梁泓偉認為,2014年,債市風險將集中出現在信用風險,2014年,隨著實體企業的融資杠桿難以持續,可能會出現局部的信用風險,這些風險會造成市場信用利差加大,或將導致局部的“類次貸危機”,而隨著在這兩個風險完全暴露出來之后,他認為,債市牛市將來臨。

梁泓偉表示,2014年,債市不僅將確認底部,并且將出現結構性機會。部分品種的絕對收益率會高于貸款,相對來說屬于歷史高位,例如上市公司龍頭企業的債券市場化收益率在8.5%到10%之間,如果選擇這類債券,并把久期縮短,也將獲得較高的收益。正在發行的華商雙債豐利基金以信用債和可轉債為主要投資標的,并追求絕對收益。

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