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華商基金嗜賭成性:懷抱垃圾債券甘當莊股轎夫

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

面對“11海龍CP01”持續已久的違規風險華商基金一直默不作聲。直到4月6日,即“11海龍CP01”在4月9日正式公告不會違約的前一個交易日,才宣布回購

與證監會郭樹清主席力挺藍籌股不同,華商基金偏偏對于垃圾股情有獨鐘。

去年三季度,華商基金在高位重倉買入安妮股份(股票代碼:),成為該公司第二大股東,但其后不久,即遭全線套牢。4月16日,安妮股份公布的2012年一季報數據顯示,截至3月31日,華商旗下的盛世成長與策略精選兩只基金仍合計持有安妮股份逾655萬股。

在2010年和2011年,安妮股份扣除非經常損益后的每股收益分別為-0.13元、-0.01元,是一只典型的垃圾股。不僅如此,該公司的誠信度也可謂劣跡斑斑。2011年9月30日,該公司因在2008年虛增利潤等財務數據而受到證監會處罰,隨后,公司又鬧出一個月內兩次更換會計師事務所的風波。

在華商基金的投資中,類似的劍走偏鋒的案例屢見不鮮。從甘當莊股中恒集團的轎夫,到哄抬龐大集團、大智慧等新股的發行價,再到在垃圾債券“11海龍CP01”事件中的豪賭與作秀,處處都顯示出該公司嗜賭如命的本性。

自2009年以來,華商基金通過一次次引人注目的豪賭與表演,不僅在基金市場暴得大名,而且近三年來賺取了9.59億元管理費,可謂名利雙收。不過,那些購買華商旗下基金產品的投資者整體上卻虧損19.76億元。

懷抱垃圾債券

4月7日,華商基金的一則公告,把該公司的名字與垃圾債“11海龍CP01”緊緊綁在一起。

公告顯示,4月6日,華商基金按照中債估值價格,以自有資金買入華商穩定增利基金持有的全部“11海龍CP01”。華商基金承諾,如果11海龍CP01到期兌付,則該次購買債券所獲收益全部歸華商穩定增利債券基金所有,華商基金將在11海龍CP01兌付當日將獲利金額全額轉入基金資產。

在上述公告中,華商基金沒有披露華商穩定增利基金持有“11海龍CP01”的金額。但該基金2011年年報數據顯示,其持有的短期信用評級在A-1以下的債券公允價值共計2985.9萬元。專業人士估計,此即華商穩定增利基金持有的“11海龍CP01”的金額。

“11海龍CP01”是一只期限1年的短期融資券,由山東海龍去年4月14日在銀行間市場發行,金額4億元,到期日為今年4月15日,票面利率為5.8%。“11海龍CP01”由恒豐銀行擔任主承銷商,并在中央國債登記結算公司托管。當時,聯合資信對山東海龍與“11海龍CP01”分別授予A+和A-1評級。

在“11海龍CP01”發行一周后的4月22日,山東海龍的業績迅速變驗。根據這一天發布的業績快報,該公司凈利潤為虧損2.98億元。等到2010年報正式公告時,其虧損進一步擴大至3.95億元。此后,關于山東海龍的壞消息即接連不斷,到2011年6月底,山東海龍的資產負債率已升至91.46%,到2011年底進一步升至103.42%,陷入資不抵債。隨著公司業績的不斷惡化,聯合資信三次下調山東海龍的信用評級,“11海龍CP01”的違約風險不斷升高。

對于“11海龍CP01”,絕大多數基金都避而遠之,但華商基金卻全然不顧其巨大的違約風險,悄悄買入,且一直默不作聲,直到4月6日,即“11海龍CP01”在4月9日正式公告不會違約的前一個交易日,才宣布回購。市場人士稱,華商基金作秀痕跡明顯,所謂保護投資者利益之說乃自欺欺人。

據悉,“11海龍CP01”最終兌付的資金,來自于主承銷商恒豐銀行,并由濰坊市國資委進行擔保。山東濰坊政府動用納稅人資產為企業債券買單的行為,也受到市場的質疑。

甘當莊股轎夫

在業界人士看來,近三年來,華商基金在股票投資中涉嫌為莊股鎖倉、抬轎和高位加碼接莊的行為更加惡劣。

以華商基金的重倉股中恒集團為例,2010年11月6日,中恒集團公告稱,控股子公司梧州制藥與山東步長簽訂產品總經銷協議,履行期限為2010年12月1日起至2015年11月30日止,共計五年。根據協議測算,中恒集團制藥板塊2011年度將實現含稅銷售收入約23億元,2012年度將實現含稅銷售收入約30億元,以后三年每年均有遞增。

由于中恒集團2009年的醫藥收入僅為5.15億元,因此這份天價合同就畫出了一張中恒集團業績將持續高速增長的“大餅”。

聯訊證券首席經濟學家文國慶當時就對該合同的真實性公開提出質疑,指出中恒集團采用與山東步長簽訂長年大單的方式,還主動為投資者創造利潤預期,實則為幕后莊家出貨服務,行為的實質與四川長虹與鄭百文、黔輪胎與君安證券、杭蕭鋼構與非洲公司大單無異。“這種靠長單在資本市場講故事的方式并不新鮮,無非是先簽約,再扯皮,再修改,再打官司,最后不了了之,在這個過程中,幕后莊家已經不知不覺賺錢離場,留下了中小投資者成為最后的埋單者。”他說。

然而,對于這份天價合同,華商基金的明星經理卻不僅沒有在高位減持兌現浮動支利,反而大筆加碼買進,明目張膽地在高位為莊家接盤。其中,華商盛世成長基金增倉逾432萬股,成立于2010年11月9日的華商策略精選買進逾1001萬股。

2011年8月22日,市場開始傳言中恒集團與山東步長的合同生變,中恒集團跌停。當晚,中恒集團發布重大事項暨停牌公告,稱公司與山東步長有重大業務正在磋商,有關事項尚存在不確定性。停牌一周后,中恒集團宣布,終止與步長集團旗下山東步長醫藥公司簽署的銷售總代理協議。

在莊家完成拉高出貨的過程之后,中恒集團股價一路暴跌,截至4月20日,中恒集團股價收盤報9.16元,高位接莊的華商策略精選基金在該股的虧損約50%。一位資深投資者說:“現在上市公司只需簽些合同,然后發發公告,公司股價就會在莊家的操縱下應聲而舞,市場比以前更黑了。”

哄抬新股股價

除了在二級市場為莊股抬轎和接盤外,華商基金亦在一級市場上演一幕幕異常的高價打新。

2011年4月,位于河北省唐山市灤縣的汽車經銷商龐大集團發行股票。在詢價過程中,華商旗下的盛世成長、領先企業、產業升級三只基金報出55元的最高申購價,成為龐大集團創下IPO又一起“三高”(高發行價、高市盈率、高超募資金)案例的最大“功臣”之一。2011年4月28日,龐大集團上市,首日最高價38.60元/股,為該股上市以來的歷史最高價。

截至2012年4月20日,該股收盤報8.65元/股(復權價21.63元/股),與45元/股的發行價相比跌幅過半。

在大智慧的詢價過程中,華商基金報出27元/股的高價,遠高于其他機構。截至2012年4月20日,大智慧的收盤價為12.57元/股,同樣不及華商基金當初報價的1/2。

一位業內人士認為,在新股IPO的過程中,發行人和承銷商都有抬高發行價的強烈愿望,它們往往會通過各種渠道找到一些機構來幫忙抬價,對于那些報出高價的機構一般都會有所表示,或給予資金支持,或配合以后機構在該股上的炒作,或在一定程度上幫助機構的產品發行。那些按照這種潛規則行事的基金公司,無疑會損害其持有人利益。

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