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華富基金中期投資策略:看好環保TMT醫藥等行業

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

經濟轉型下的中國股市

華富基金近日發布中期策略報告,稱上半年政策退出節奏比市場預期提前,引發了證券市場大幅調整,股價的快速回落,這反應了市場對未來增長放緩的預期,下半年市場流動性仍呈現偏緊狀態,“調結構”仍然是政策的主要著力點。

華富基金分析,中國經濟下半年經濟放緩和通貨膨脹并存。從出口看,中國如果再以出口為主要經濟增長的動力來源,主要貿易伙伴的反彈就會加劇,未來出口增長遇到的壓力將越來越大。從投資看,國內固定資產投資增速下滑,地方融資平臺的清理,使得地方投資原本高增長不可持續。5月份CPI同比上漲3.1%,同比增幅都創出08年末以來的新高,由于豬糧比和生豬存欄量都在低位,近期仍有走高動力。短期市場有滯漲的憂慮,而4季度未來隨著經濟的下行,通脹的壓力將逐步緩和。

中國經濟增長的不確定性增加,使得政策可能在下半年轉向。短期由于地產泡沫和通脹壓力,政策短期不會放松,而在政策打壓下,近期房價初步顯露了調整跡象,伴隨著通脹的回落,四季度政策轉向的概率加大。

上半年政策退出節奏比市場預期提前,引發證券市場大幅調整,股價的快速回落,反應了市場對未來增長放緩的預期,使得股市估值進入了歷史的低價區。從動態P/E看,在歷史低點附近。從P/B角度看,比歷史低點高15-20%。股指呈現出底部特征,部分公司的股息率已經高于一年期的國債收益率,股指從長期投資的角度看,開始具有吸引力。而由于下半年市場流動性仍呈現偏緊狀態,目前M1、M2仍處于歷史高位,仍有下探的空間,這給三季度股市帶來壓力。4季度貨幣政策趨于寬松,但難現大規模的刺激政策,估值空間提升有限。

在行業配置上,華富基金指出,“調結構”仍然是政策的主要著力點,也是中國經濟未來從重工業化階段走向大眾消費階段的發展方向,是持續關注的熱點。隨著重化工業向西部地區轉移,“區域經濟”成為2010年的階段性投資邏輯。從長期看我們仍堅定看好經濟增長新動力():環保、TMT、醫藥、新材料、商業、節能減排。

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