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博時基金正考慮長期買入華寶興業準備長期持股

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

編者按:美國次貸危機愈演愈烈,并演變成世界性的金融危機。中國所受影響雖然相對較少,但統計局公布的數據顯示,前三季GDP、CPI、PPI同時回落,令人對中國經濟的前景充滿憂慮,股市也繼續在2000點之下徘徊。

中國經濟到底何去何從,在暴跌和震蕩的股市中應采取何種投資策略?本報記者采訪了博時基金成長組投資總監、博時精選基金經理陳豐與華寶興業投資總監任志強,希望聽到他們的觀點。

任志強:如果有好的投資標的,持有的時間足夠長,獲得收益就是一個大概率事件,現在已到逐步加大權益類資產配置的時候了。

陳豐:2000點以下,有些行業已經完全反應甚至透支了悲觀預期,這一類股票的投資價值已開始顯現,可以考慮長期買入。

記者:美國次貸風暴席卷全球,目前是否風暴的最高潮?各國政府的救市政策能否挽救經濟?

陳豐:9月底我們去美國考察,總體上的感覺是,美國政府有能力應對危機,隨著一系列政策逐步施行,金融危機最艱難的時期會慢慢過去。美國企業還很有活力,整體機制也富于彈性,調整較快,政府政策也有一定的空間,因此,美國經濟確實很可能出現較長一段低速增長的時期,但出現嚴重危機的可能性不大,不會跌得特別慘。當然,這次危機影響經濟的時間會比較長,悲觀者認為會有三、四年的調整,樂觀者則認為是一兩年。不管怎樣,未來兩三年,全球經濟無疑將經歷失業率上升與去杠桿化的過程,世界經濟的減速也是可預期的,但并不會崩潰。

任志強:目前金融市場的極度混亂可能已是風暴的高潮,但對實體經濟的影響可能才剛剛開始。有一點可以肯定,這次金融危機必將進一步影響到美國和全球的實體經濟。美國人以前是超前消費,透支未來,他們依靠的就是一個無比發達的金融市場。現在金融市場崩潰,財富大幅縮水,必然影響到消費和投資。當然,在各國政府聯合救市的情況下,全球經濟應該不會出現崩潰的局面。

記者:根據統計局公布的前三季度經濟數據,GDP、CPI、PPI三個數據同時回落,在全球金融危機的背景下,中國經濟是否有硬著陸的風險

任志強:中國經濟存在硬著陸的風險。本次全球金融危機十分嚴重,發達國家經濟會有比較長的調整時間,這會影響到我國的外部需求。從內部看,前幾年經濟增長速度過快,經濟本身有向下調整的壓力。內外部因素疊加,中國經濟已經向下調整,并且這種趨勢還在延續。但如果以歷史的眼光來看,這次金融危機對中國是一個難得的戰略性機遇。一方面,從去年開始通脹問題困擾我國,現在全球金融市場出了問題,經濟增長減緩,石油、農產品、金屬等大宗商品的價格下跌,我國經濟加快發展時通脹不會是個制約因素。另一方面,美國出了嚴重問題,其他發達國家也有問題,沒精力來打壓中國,反而許多國家可能還希望中國快速發展,起到帶動全球增長火車頭的作用,這樣中國的發展將面臨一個有利的國際環境。

陳豐:中國經濟比美國應該要樂觀一些。一方面,相對其它國家來說,中國可用的政策空間比較大,政策的效用也較強,目前中國政府正在采取一系列的政策,包括最新推出的房地產新政;另一方面,中國經濟內生性的增長能力較強。所以,中國經濟可能會在一定的時期內放緩,但應該會相對穩定,不一定有特別嚴重的硬著陸的風險。當然,要迅速回到以前的兩位數增長率可能性也不大,今后政府可能不會特別追求經濟增長速度,而將重點放在產業結構調整上。

記者:不久前,世界最大玩具廠“合俊”倒閉,大量外貿企業倒閉或陷入困境已是不爭的事實。這是否意味著,中國制造業已走進產能過剩的泥沼?有專家預言,次貸危機將使美國高負債時代終結,如果美國人對中國產品的需求大幅降低,過剩的矛盾會否更加嚴峻?

陳豐:我認為沒有那么嚴重,不能說整個中國的制造業已經產能過剩,主要是出口型的制造業受影響較大。美國之外,歐洲、日本、部分新興市場國家都在遭遇金融風暴,也都將經歷風暴過后的經濟減緩,這都可能會影響中國的出口,外貿企業也可能會經歷一段艱難時期。但好與不好其實還有一個時間的問題,從短期來看不好,長期卻未必。從臺灣地區來看,在貨幣升值時期出口型企業也遭遇困境,但在渡過難關之后,有相當一批優秀的企業成長起來,所以,國內的出口型企業只要能迅速改變發展戰略、調整產品結構,走過這一段困難時期,未來還會有較大的生存空間。

任志強:中國那么高的外貿依存度本來就不是很正常,本來也需要改變。現在美國出了問題,也許正是改變的時機。很多專家提出經濟發展不能過度依賴于出口和投資,中央也提出要擴大內需特別是消費需求。道理誰都明白,問題的關鍵是怎么做,怎么樣去擴大內需特別是消費需求。我國的特點是人多和發展不平衡,所以在借鑒發達國家現代化道路的同時要找到一條與自己的國情相適應的現代化道路。我們的經濟轉型,一方面要往高附加值的方向去轉,以滿足消費能力強的高端需求;另一方面,也要往更加實用、性價比更好、有更多的人消費得起的方向去轉,使更多的商品走入更多的家庭。

記者:作為機構投資者,你會怎樣度過低迷期?對普通投資者有什么建議?

陳豐:在今年大部分時間,我們都以防御為主,考慮買入在經濟減速中盈利受影響不明顯的行業與企業,或與政府投資的相關產業比如通信、醫藥等;另一方面也會考慮買入那些跌得特別低、定價已過于悲觀的股票。到現在,這兩類股票的價格差距已越來越大,所以我逐漸開始傾向于采用第二種策略。當然,不是所有大幅下跌的行業都可以買,有些行業會跌得更低,現在還是不能買,但有些行業已經完全反映甚至透支了悲觀預期,這一類股票的投資價值已開始顯現,可以考慮長期買入。

任志強:首先不必過于恐慌,現在過于恐慌就和6000點時過于貪婪一樣。從長期看,現在的市場已具備投資的價值,只是短期受到全球金融危機、國內經濟增長速度下滑、大小非等因素的影響還有一定的風險。我們要做的是加強研究,自下而上尋找優秀的公司。如果有好的投資標的,持有的時間足夠長,獲得收益就是一個大概率事件,現在已到逐步加大權益類資產配置的時候了。

如果你不是比較專業的職業股民,投資基金是個更好的選擇。隨著機構投資者越來越多,市場正在變得越來越有效,個股的風險越來越大,組合投資越來越重要。基金就是一種組合投資的工具。另外,不確定性是金融市場最重要的特性,投資者能做的就是在風險小的時候去投資,在風險大的時候撤離。投資最重要的不是什么復雜的理論和技巧,而是常識和理性,但問題在于我們往往在情緒的波動和信息的海洋中把常識和理性給丟了。

記者:作為職業投資人,這次世界性的金融風暴,給了你什么啟示?

陳豐:去年上證指數最高到6000多,不到一年時間就跌到了2000點之下,國內國外的很多負面因素集中爆發,多年難遇的小概率事件發生了。對我們來說,這一段確實是一個不可多得的寶貴經驗。現在總結,我覺得有三個方面的教訓需要牢記:一是做研究越來越需要有國際化視野。二是要堅持估值原則。短期因素是多變的,流動性可以驟然消失,只有估值才是理性的、穩定不變的,只要堅持估值原則,在便宜的時候買,貴的時候賣,才能夠規避風險。在股市這一次大的波動中,只有對估值理解特別深的人,才可能看得更遠。三是不要總是想賣到最高點買到最低點,這其實是一種賭徒的心態,最終會導致你犯下方向性的錯誤。

任志強:這次金融風暴的啟示,我覺得有以下四點:第一,金融業的發展一定要跟實體經濟相匹配,美國的問題是金融業特別是衍生品過度發展,虛擬經濟過度發達,終于釀出危機。第二,制造業是一個國家強盛的基礎,美國是靠強大的金融與強大的武力來維持超級帝國的地位,但金融是虛擬的東西,武力不能產生經濟效益,這對一個強國來說本身就是非常危險的。第三,國民經濟重大的比例關系不能失衡,美國的問題的根源出在超低利率的環境持續了太長的時間,流動性太充足了,造成了一系列的泡沫。第四,中國人不應該妄自菲薄,國外有好的地方也有不好的地方,要批判性地吸收國外的東西,不能簡單地認為外國的就是好的。自主創新、自主發展極其重要,事實已經證明,市場并不能換來技術,沒有技術的積累創新也無從談起。中國崛起的過程應該伴隨一批自己的企業成長為世界級的企業。

(責任編輯:姜隆)

[我來說兩句]

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