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華寶興業基金華志貴:小荷才露尖尖角?

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

自上而下還是自下而上,投資界時不時總喜歡談論這個話題。可能每個人的性格、閱歷、天賦不同,傾向的思考角度也不同。不管自上而下還是自下而上,投資者都是在尋找一些機會或者風險的線索。也許更多地是在自己的投資系統或者思維框架下去尋找線索,尋找能讓你產生臨門

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一腳的感覺。就像踢足球,有的球隊滿場子踢,很累、很漂亮,傳球帶球配合都不錯,但整場球看下來,也許覺得缺點兒什么。缺點兒什么?一般就是那種臨門一腳的功夫。

投資也是這樣,一大堆基本面的數據如數家珍,各路消息娓娓道來,歷史行情記憶猶新,各家觀點侃侃而談,調研交流樂此不疲,盤面變動牽掛于心,但一涉及到決策:買還是賣;買啥賣啥,多大規模,什么節奏,過程怎么管理,似乎還是比較迷茫,這時候就需要“臨門一腳”的功夫。怎么找到臨門一腳的感覺,可能還是需要市場感覺。當然,也是在一套系統支持下。

最近美國長債收益率降得很快,10年國債從3.6%一路下降到2.53%附近。2009年以來一直在討論通貨膨脹,理由是世界性貨幣寬松。今年以來也是在談論通貨膨脹。身邊的現象確實是各種商品價格在漲價,農產品、勞動力等。但為什么長債收益率一直是震蕩,甚至下降呢?比如今年以來,中國10年國債收益率也從3.6%下降到3.25%附近。市場走勢與大家討論的相反。

這說明什么呢,債券供不應求?避險需求?通縮預期?經濟將迎來較長時間的低增長?

展望今下半年,我們認為,貨幣市場利率將逐漸回落,但市場中樞會提高。銀行信貸將維持平穩態勢,也不排除下半年經濟出現回落,銀行信貸需求下降,超儲上升。央行仍將維持貨幣市場資金的適度寬松狀態。

下半年的貨幣市場利率,取決于三種力量,一是銀行信貸的力度;二是央行回籠貨幣的力度;三是熱錢流出的規模與持續性。從目前上層的講話來看,信貸規模以達到年初目標7.5萬億元;央行只會根據資金的寬緊程度做適當調整;熱錢的流動反復無常。初步判斷,貨幣市場資金仍將寬松,資金成本會適度提高。通脹形勢只要不發生大的變化,央行的基準利率也不會有大的變化,由于資金成本導致的貨幣市場利率也不會有太大的變化。

(責任編輯:姜隆)

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