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【潛力基金】華寶興業可轉債債券型基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□銀河證券王群航

債券型基金今年以來繼續得到較快發展,其中一個重要的特征就是重點投資方向的細分化,如以可轉債為主要投資對象的債券型基金,數量有了較快增長。近期正在發行的華寶興業可轉債()債券型基金就是其中一例。

基金背景:通過投資可轉債提高基金債券投資收益水平

進可攻退可守可轉換公司債券同時具備了普通股票所不具備的債性和普通債券所不具備的股性。當標的股票下跌時,可轉債的價格可以受到債券價值的支撐;當標的股票上漲時,可轉債內含的期權使其可以分享股價上漲帶來的收益。可轉債的理論價值應該等于:作為普通公司債券的基礎價值加上內含的轉股期權的價值。這正是可轉債所具有的獨特的進可攻擊、退可防守的典型特點。該基金未來將會以不低于64%的資金投資于可轉債,將會使得該基金的總體風險與收益特征具有較為濃厚的可轉債特性。

市場空間足夠統計顯示:目前市場上現存的可轉債有16只,總規模為1063億元;上市可交易分離債的總規模為950億元;后續擬發行轉債的公司有8家,計劃發行總規模約為135.5億元。現在市場上主要投資可轉債的基金有四只,總規模大約在150億元以上。可轉債市場從去年開始加速發展,未來的總規模還將繼續增加。

投資價值凸顯該基金的擬任基金經理華志貴先生對于可轉債市場的后市充滿了信心,他很樂觀地認為:“在股市和國債市場都看不到系統機會的前提下,可轉債市場卻存在系統性機會,理由是:目前可轉債的價格具備確定的贖回套利價值,可轉債,必轉股,根據歷史經驗,轉股時的可轉債價格至少在130元以上,歷史平均贖回時對應的轉債價格遠遠高于130元,目前轉債市場的平均價格只有117元;這個利潤空間是確定的。目前轉債的估值處于歷史低位,很有投資價值,尤其是相對于最終贖回時對應的轉債價格而言,投資價值非常確定。”

整體特色:追求在嚴控下方風險基礎之上適度、較高收益

所謂的嚴控下方風險,主要表現在三個方面:第一,該基金將會在未來的投資運作過程中以不超過36%資金投資于除了可轉債以外的其它債券和一級市場股票,其中對于一級市場股票的投資將會不超過基金資產的20%。通過附表,我們已經對于純債基金和一級債基的歷史收益情況有了一個清晰的了解,因此,該基金在這部分的投資,未來的收益預期較為清晰。

第二,可轉債的一個顯著特點,就是它們的債券特性,雖然利率水平普遍都不高,但畢竟都是債券,并且在理論上都可以有少量的利息收益,這就使得該產品在本質上作為可轉債基金,出現凈值過度下跌的可能性被基本封閉上了,風險的底限較為清晰。

第三,該基金不從二級市場買入股票等權益類資產進行投資,而目前市場上的其他可轉債基金均可在二級市場上進行不同程度的權益類投資,這就從操作上避免了投資股票二級市場有可能帶來的風險和收益的不確定性。

至于“適度的、較高的收益”這個說法,就是可轉債本身所暗含的股性特征,當股票市場行情走好的時候,可轉債的二級市場交易價格也會與其對應的股票有一個較為緊密的聯動,從而有望為投資者帶來較為可觀的收益。

基金定位:該基金定位為一級債基

目前市場上現有以可轉債為主要投資標的的債券型基金,都是可以投資股票二級市場的,在細分類別上都屬于二級債基。該基金定位為一級債基,被推出的原因可能在于:

填空該公司旗下現有的一只一級債基,屬于原先的華寶興業寶康傘形基金旗下,單獨發行的一級債基一直沒有。

避免重復擬任基金經理華志貴先生現在正在管理的華寶興業增強收益已經是二級債基。

降低組合的風險可轉債已經具有了較強的股性,若再可以投資股票二級市場,該基金的資產組合將會具有較高的風險,債券型基金的基本屬性更加淡化。

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