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華安基金:經濟筑底股市機會凸顯逆向投資捕獲超額收益

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

――訪華安逆向策略股票(,申購,定投,贖回)型基金擬任基金經理陸從珍

“在眾人貪婪時恐懼,在眾人恐懼時貪婪”是股神巴菲特的名言。在華安逆向策略擬任基金經理陸從珍看來,這句話恰當地詮釋了在非完全有效市場中逆向思維的運用。日前,她在接受記者采訪時表示,隨著經濟筑底,下半年股市機會將增多,根據二八定律,既然在市場中只有少數人能取得好的收益,那就意味著跟隨大流并不可行,而把握大眾的認知偏差以追求超額收益,正是逆向策略的關鍵所在。

下半年股市機會增多

陸從珍指出,逆向策略并非是“離經叛道”,其正確、合理的運用還是要基于對市場大勢的研判,并通過透徹深入的研究,綜合考察宏觀經濟、政策、價值和市場情緒等因素,最后采取的理性投資策略。

針對下半年市場表現,陸從珍認為,6、7月債市機會大于股市,8、9月之后,股市機會將大于債市;進入四季度,股債兩市都將具有機構性機會。在行業配置方面,可遵循貨幣政策放松、結構性減稅和產業政策,以及制度推進和成本下降的思路,券商、保險、地產、食品飲料、農業、鐵路設備、醫療設備、醫藥、公用事業、TMT等行業值得重點關注。

從目前情況來看,A股市場正在進行調整。對此,陸從珍指出,本輪調整面臨歐債危機深化和中報業績增速下降這兩大利空。目前,歐債危機的利空正在顯著消化中,而中報業績的利空主要是自下而上的消化。

“伴隨利空的逐步消化,后市利多也在積極醞釀中,因國內外經濟下行的疊加,通脹和資源品價格中線低迷,貨幣政策調整空間進一步放大。”陸從珍表示,在利空消化、后續利多推動之下,三季度中后期A股有望反彈。

從三個層面逆向而為

對于此次操刀華安逆向策略基金,陸從珍表示其逆向策略將主要體現在三個層面,一是基于投資者情緒的逆向擇時,二是尋找便宜的行業和公司,三是不追漲、不殺跌。

陸從珍還向記者例舉了五類可以關注的股票,一是存在業績改善潛力但尚未被市場發掘的股票,二是市場階段性關注度較低的股票,三是涉及重大突發事件且為市場過度反映的股票,四是可能或正處于并購重組但市場存在分歧的股票,五是治理結構有望改善但市場預期有限的股票。

事實上,在擔任華安寶利基金經理期間,陸從珍就已運用到了逆向投資策略。比如2010年7月市場極度悲觀的時候,她迅速將倉位加到接近滿倉,從而獲得下半年較好的收益,又如2011年5月市場比較熱的時候,她開始降低倉位,使得下半年的損失得到控制,并且在當年12月下旬市場再次極度悲觀的時候大幅度加倉。從實際效果來看,這些操作取得了不錯的收益。銀河數據顯示,截至7月13日,華安寶利過去兩年凈值收益率達11.77%,成立以來累計回報達399.54%。

做價值發現的少數派

目前,華安逆向策略股票型基金正在發行。據了解,逆向策略是伴隨行為金融學發展而引申出的投資策略,其本質就是價值投資。目前全球基金市場上已經出現了過百只運用該策略的基金,品種遍布開放式基金、交易所交易基金和年金產品,而A股市場以此為投資策略的基金還較稀缺。

“有效市場理論假設所有市場參與者都是理性的,這顯然并不符合現實市場情況。”陸從珍表示,投資者并非如有效市場理論假設那樣是完全理性的,而是不時受到心理因素影響。擁有幾千萬投資人的A股市場同樣會受投資人情緒波動的影響,尤其作為一個新興市場,投資者結構中散戶占比高、投資經驗短的特點決定了它更加具有非理性的一面。

機構來源:華安基金

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