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華安基金:暴雨后股市將迎彩虹

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今年以來,國內外經濟形勢難言樂觀,A股市場也在不斷震蕩調整,但我們認為,經過暴風雨般的洗禮后,仍可能迎來彩虹。

貨幣政策方面。當前信貸需求低迷,貨幣增速連創新低。經濟與物價下行、人民幣匯率彈性增強使得后續貨幣政策空間擴大,無論是下調存準或是降息都有可能。

財稅政策與產業政策方面同樣存在亮點。近期,政府已意識到當前經濟的復雜性和下行壓力,這使得擴大信貸、加快大項目審批、推進結構性減稅、鼓勵消費和小微企業創業、打破壟斷鼓勵民資進入等可能成為下一步的政策亮點領域。

企業盈利速度也在釋放信號。2012年很可能是GDP、PPI(CPI)、銷售收入、利潤增速四個低點的疊加,2013年四個指標的共振反彈是大概率事件,因此對于A股長期價值與表現并不悲觀。

從跨類資產收益及風險對比觀察,將股市整體PE與一年期貸款利率的倒數相比較可發現,A股已位于深度價值中。歷史上該現象出現過兩次,都奠定了日后的牛市或反彈。

我們預期,市場在充分消化內外部經濟與金融利空沖擊、中報盈利下滑等利空因素后重建底部,并在政策溫而持續出臺背景下獲得估值修復帶來的投資機會。

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