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華安基金:小步慢跑投資石油

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

傳統股票的P/B和P/E最大的缺點就是投資者知道的信息遠比企業經營者和專業人士滯后,片面,。而石油類投資在投資者每次加油的時候都可以有切身的感受。投資石油,看得見,摸得著。

石油也是容易讓人心里踏實的投資。石油作為一次性能源,它的資源局限性決定了其價格長期必然是上漲的。很多人擔心石油的需求,我們認為大家更加應該關心石油未來的供給。最近發生的南海爭端,以及敘利亞危機,背后都說明了石油作為戰略物資是多么的值錢,多么的重要。這比分析師的推薦報告更有說服力。

原油價格自今年以來從最高點已經下滑超過20%,可以說是所有風險資產中下跌最充分的類別之一。油價短期內出現如此大的跌幅,對于中國這樣人均資源相對貧乏,石油對外依賴度極高的新興市場國家來說,確實是好事。大家直觀的感受是油價便宜了,開車的壓力低了,CPI也因此下降了,引導的結論是政府放松貨幣的空間變大了。于是第一季度油價破“8”所帶來的陣痛一下子似乎可以忘掉了。但問題的關鍵是,這樣的好時光還能持續多少?

目前很多人對經濟比較悲觀,油價在很大程度上已經反映了這樣的預期。如果你認為經濟將進入全面通縮,那現在最好是去接受收益率相當微薄的債券產品。而大家對通縮的預期比較強烈,使得現在的情況有些類似2010年美國量化寬松QE2推出前的情況,大家都在恐懼不確定性,這也為再次祭出寬松政策奠定了輿論基礎。那么2011年QE2.5的推出以后發生了什么事情?油價在三個月內從80美元不到一下子飆升到100美元。世界沒有免費的午餐,多印錢,那東西就要貴。吃虧的是手中沒有東西的人。

縱觀人類歷史,自從金本位制的解體,通縮往往是短暫的,快速的,而通脹往往是長期的,潛在的,這是由我們的貨幣體制所決定的。決策者的邏輯非常簡單:只有大家對價格具有上漲的預期,企業才愿意投資,銀行才愿意借貸,而消費者才愿意現在就消費。

油價已經跌到了一個比較低迷的平臺,最近則出現了恢復上揚的態勢。布倫特油價重新站在了100美元以上。與之相反襯的,股市卻跌跌不休。油價經歷了大幅度的調整之后,已經消化了很多投機的虛高成分,而更多的反映了其商品的真實供需。未來,不穩定的中東局勢,加上新一輪的貨幣寬松,油價可能再次上揚。

不過我們認為,油價在目前的經濟環境下,不具備快速上揚的條件,而且近期的波動還會不斷制造良好的入市時機。在這種情況下,投資者宜小步慢跑,分筆逐步吸納石油資產。這樣做,既可以用少量的資金和更多的時間來熟悉石油這個新的投資品種的“脾氣”,也可以攤薄投資成本,分散對某個投資時點的過分依賴。

有眼光的投資者,會以長期資產配置的角度布局石油資產。什么比例比較合適?我們建議投資人將資產的3%-5%投資于與油價密切相關的石油指數基金,而這個比例與石油在人們日常消費中的比重是大體相當的。

徐宜宜華安上證龍頭ETF()及聯接基金經理、華安石油指數基金經理

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