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華安基金:專戶投資的穩準狠變

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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如何在“長熊”震蕩中保持不虧錢?打理專戶投資業務、組建華安財富管理中心的顧建國在接受《投資有道》記者采訪時表示,專戶投資,講究的不只是“穩、準、狠”,更要懂得“變”。

2011年,華安旗下多數專戶賬戶實現正回報,尤其是專戶一對一,全面正收益,多單產品收益率超過10%,最高收益率接近20%。成立于2009年5月,管理時間最長的專戶賬戶累計收益率更是高達75%。這個成績,不但遠勝過多數公募偏股基金,同時也高于絕大部分具有可比性的“陽光私募”。

《投資有道》:求變,求“絕對收益”,那么在選擇公司時遵循什么樣的規則?

顧建國:總體來說,由于每一個專戶組合資金總量是有限的,并不適宜做資產配置,因此除了倉位把握需要根據基本面和行業自上而下考慮外,在選股上主要遵循自下而上,相對集中持股的原則。

與公募基金等大資金不同,資產配置和行業選擇對組合業績的貢獻度要小得多。因為專戶資金量小,不存在流動性的考慮,因此持有的股票個數要少很多,一般同時5、6只就夠了。但是選股時不僅要考慮到進攻性,由于多數專戶合同有止損的要求,投資經理在選股時也必須做好下行風險的控制。

在投資能力和認知范圍有限的情況下,最簡單有效的方式就是投資自己熟悉的行業。在專戶投資組合管理中,也經常出現組合中的核心持股只有兩到三個,甚至某些階段,這幾個核心品種均來自同一個行業。如果根據傳統的金融理論,這樣的組合風險會比較大。但我們在實際運作的過程中這樣組合的凈值波動性并不比其地的分散化組合高,原因是投資經理對于核心品種,研究得很透徹,通過緊密跟蹤,就能及時獲取并前瞻性地把握影響股價的信息和價值。

正因為集中持股一旦判斷錯誤的下行風險很高,所以專戶投資對于選股的準確性的要求更高。為了防范這方面的風險,通常投資經理需要與研究員、專戶投資團隊在專戶投決會中都會進行反復的討論、驗證。

《投資有道》:在當前市場情況下,應如何操作才能更好適應市場?

顧建國:由于專戶的投資期限通常只有一年,所以我們不能犯錯,也不允許我們犯錯,因此,選一個公司,就好比是跟這個公司談婚論嫁。

對于成功選股案例的一些共同點,第一主要是投資經理對于上市公司的商業模式要有深刻的認識,從而能夠對公司和行業的發展前景作出準確的判斷,同時一個好的商業模式可以做大公司。再者,公司或者行業在A股市場具有一定的獨特性,產品有其核心競爭力和足夠的科技含量,可以做強公司。所謂“選不了第一選唯一”,一些規模較小,但具有特殊的盈利模式和競爭優勢的公司,往往會成為我們關注的投資標的。從宏觀上看,好的行業或公司一般屬于政策鼓勵發展的領域。最后就是市場對于這類公司估值的彈性足夠大。

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