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華安基金田峰:專戶一對多要注重控制下行風險

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近期市場上最受關注的莫過于基金“一對多”第一單的呼之欲出。“一對多”業務的開閘對整個基金市場的發展會產生哪些影響,投資者在專戶“一對多”、公募基金、陽光私募之間應該如何進行選擇?為此,搜狐基金頻道特邀公募、私募、基金研究專家等人士做客搜狐,深入探討“一對多”開閘后的相關熱點問題。以下是華安基金北京分公司副總經理田峰在訪談中的精彩發言:

華安基金北京分公司副總經理田峰崔萌攝

一對多業務萬事俱備、只欠東風

田峰:搜狐網友,大家好!我是華安基金的田峰,非常高興這次有機會跟大家一起來交流。

“一對多”,自從證監會發布“一對多”相關文件之后,我們也在積極準備。首先在人員方面,目前華安財富管理部有10人,從研究團隊、投資團隊,以及從國內、國外招了一批精英,在人員方面做了充分的準備。第二方面,剛才提到渠道方面,銀行、券商跟我們也做了充分的溝通,有銀行也主動給我們打電話,包括一些客戶也給我們打電話,也非常感興趣。

部分銀行系統的測試,也都開始著手做了。第三方面,在產品本身,我們從低風險、高風險也設置了不同類別的產品,做了一些產品的框架,“一對多”最大的特點,就是針對客戶的需求做個性化的服務,因此,產品方面我們是這樣一個框架,具體產品我們也會和投資者進行溝通,做一些調整。現在可以說萬事俱備、只欠東風,近期證監會還會有一個指引出來,我們會積極準備、積極備戰。

一對多產品將以股票類投資為主

田峰:之前我們可以了解公募基金的產品,基本上是我們設計好產品,發起人―銀行、券商等銷售渠道進行募集,“一對多”的這種專戶形式正好是反過來的,是先有客戶,把產品通過討論確定之后再報給證監會,是反過來的。現在我們也不敢講這個產品一定是什么樣子的,剛才我提到了我們提的是產品框架,比如剛剛李總也提到,是不是設立一定的比較基準,之前我們也做過小規模的客戶交流,包括我們自己的活動也搞過一些小規模的交流,也有一些客戶提出來,比如絕對的百分之幾的收益也不是很合適,最好也設立一個比較基準,個性化的需求蠻多的,我們現在還不敢講,最終出來的“一對多”產品具體是什么樣子的,可能與我們的設想有一些差異。因為基金公司在產品準備方面,產品線肯定會分的,高風險的、低風險的,分級也會有,創新可能也會有,包括以后一些新的投資工具出現,我們也會在創新方面做一些跟進。但是總的來說,基金公司的專長還是做個權益類的、股票類的投資為主,因此在這方面可能會更加突出它的優勢。

專戶一對多要比公募基金靈活一些

田峰:現在據我們了解,經過了08年、07年大漲、大跌之后,很多投資者對風險還是持比較厭惡的態度,產品上比較關注下行的風險,我們在產品設計方面通過投資策略、通過操作思路、操作方式,在控制下行風險的前提下獲取收益,這是目前我們了解一部分投資者或者多數投資者比較關注的問題,不是追求高額的回報,首先保證不賠錢,然后再考慮賺錢。

個人的看法,基金一對多產品可能更多的會追求絕對的收益,產品在配制方面可能比公募基金更靈活一些,因此它的股性和債性之間的轉變有可能會根據市場的情況做比較大的調整,我們希望在市場不是很好的時候債性多一點、股票比較好的時候股性多一點。

田峰:剛才王總非常深刻的剖析了從基金經理到人員配置這塊,人員的問題一向是大家討論的,也是談的比較多的,也是比較敏感的話題,基金經理可能在市場出現一個牛市之后,很多人會自己出去搞一個私募,實際上我覺得專戶給這部分基金經理更多的出路,如果他認為自己在這方面更合適,他可以不離開基金公司這個平臺,因為對于基金經理來說都是在一個團隊的支持之上進行投資的,我也認識有些基金經理,他真的離開這個行業之后,確實可能投資業績沒有他之前預期那么好,這也和他離開這個團隊有一定的關系。既不離開這個團隊,也做自己善于做的事,我覺得專戶給他們提供了更多的出路或者選擇,我覺得是件好事。

專戶一對多更多是要控制下行風險

關于選時的問題,選時,實際上這確實是業界大家講的比較多的,做價值投資還是兼顧選時,實際上做專戶的產品,投資者目前比較厭惡下行風險,比較喜歡不要賠太多錢,在實際操作的時候由于債券收益低,所能提供的安全墊比較薄,所以比較難做,同時投資工具也很少,怎么辦呢?我們就給他們5個點或者10個點的下行風險的控制,往上做收益,通過對個股倉位的控制,一點點累計收益,然后倉位慢慢往上走,這里面可能也會在選股方面要求更高,因為可能一個賬戶就5千萬到1個億,可能要求選股的思路要更精到。

補充剛才王先生提到的一點,關于專戶和公募基金比好還是不好,簡單來講,在海外實證分析,選時按照歷史的業績來說,很難戰勝市場,實證分析證實戰勝市場很難做到,就是通過選時戰勝市場,而且長期戰勝市場。很多實證分析的結論是,大部分,很大的比例,排除掉手續費、交易傭金可能戰勝了市場一點點,過去很多年指數基金,包括發展的非常快的ETF,也是因為和這個理論相關的。但是是不是真的會有這種長期戰勝市場的天才呢,應該是會有的,這樣的天才會出現,中國以后也會有中國的投資家出現,希望許總以后就是中國的巴非特。選時有可能選對了、也有可能選錯了,這種可能性是有的,所以剛才王總提到,如果和公募的收益去比專戶的收益如果特別好或者特別差都有問題,我覺得不見得,探討啊。

不用過于擔心利益輸送問題

田峰:利益輸送大家經常階段性的提起來,比如以前開放式基金出來的時候,也有人提到開放式和封閉式這兩種基金,封閉式因為客戶不能申購、贖回,規模不變,對基金公司來說大家假設是不是有可能利益輸送,輸送給開放式基金,當時也有這種說法。但實際上這些年下來我也沒有看到,像我們更了解自己的一些產品了,像我們的基金安順,在封閉里面連續多年排名前列的,業績非常好。我是這么想的,剛才提到兩點,我從兩個方面來說,一個,從基金經理來說,每個基金經理有自己的職業生涯,不能說一位基金為了別人管理的基金的業績好一點,讓你先買、我后買,這是一個前提。第二,剛才王老師提到的,在交易制度方面,每個基金公司,據我了解都有這種相似的要求和規定,比如當天不能反向交易,同時有人買、有人賣這肯定不可以的,把一個問題解決掉了。第二個問題,誰先買、誰后買,我們都是按比例分配的,也都是這樣一個制度。所以在這方面利益輸送是很難做到的,大家不用過于擔心。

包括以前“一對一”、“一對多”其實對公募這塊都不會有太大的影響,原因很簡單,真的拿出5000萬或者一二百萬做專戶的客戶,肯定遠遠不止這些錢,他們的資產量肯定大得多,他們這塊也是一個配置,我們也很難看到他就100萬專門做專戶,因為門檻比較高,對整個公募基金來說可能影響也不大。

各類產品如何選擇――同平臺下業績較量

田峰:投資者如何選擇公募基金、專戶一對多以及陽光私募呢?這幾類產品是針對不同的客戶他們個人的需求,也可以做一些配置,或者互為補充,對于私募來說,跟開放式基金是不一樣的,不能公開發售,不能打廣告,首先是最大的差異。像剛才王總提到的,以后他的組合也不是對外公開的。

這些客戶可以知道這個排名,但不對外公開的,因此服務都比較私密性,類似于私人銀行的感覺,銀行有財富中心、有私人銀行,不同的客戶定位,這是一個。另外,可能有幾類客戶會選擇專戶或者是私募產品,比如說第一類,可能不太想過多精力投入到這里面去,只追求一個絕對收益。第二類,是很專業的投資者,他要認同你的投資理念才行,不同的投資經理,包括在不同產品里面也是有不同投資賬戶的投資經理,他們投資理念不同,你跟他去溝通、去交流,他要認同你的想法,看了你的歷史業績才能認同你,包括你的一些想法,認同你之后他才可能買進去。前幾天也跟一些券商有交流,券商也跟我們聊,他們自己有一些大的客戶,做的很好的,確實有一些民間高手也是做的不錯的,但是也有一部分投資者,或者大多數投資者錢很多,做的很差,對收益非常不滿意,也沒有找到適合自己投資的方法,這些投資者我們就非常建議他們做專戶,不然錢賠掉了,很可惜。所以在這方面,我們目前了解的一個情況,未來包括公募的專戶產品,包括私募,可能都是在一個平臺上PK你的業績好還是不好,要拿業績說話,可能不會說像公募基金那樣短期排名,但是一年下來、兩年下來大家會知道業績好還是不好的。

田峰:公募做專戶,不同的專戶、不同的投資經理,以及私募不同的產品,以及不同的投資經理,可能都不一樣,產品設計也有一定的差異,真正比較容易比的,比如王總拿出來了500萬,有100萬買這個,100萬買那個,幾個產品比較,一開始我覺得很難把錢都放在一個賬戶里面,分在不同的賬戶里面,自己會感受最深,我覺得業績會非常快的體現出來。另外對于公募來說有一個優勢,本身公募產品都透明,是一眼可以看到底的,像華安基金600多萬客戶,包括像王總這樣的很多機構很多都在監督我們,所以這塊是一眼可以看到底的,這種公募產品我覺得一般的客戶、一般的老百姓會非常合適,對于專戶來肯定是一塊補充。也有人講,現在有1千多萬以上的客戶有多少,以后市場多么大多么大,我們也希望把這個市場做大,也有一些好的希望,但是以后會怎么樣,我們也難說,也難講5年、10年以后怎么樣,很難判斷,因為首先可以判定的是公募基金產品肯定是大多基金公司的立命之本,專戶對基金公司形成有利的一個補充,我們是想創新想嘗試,在積極的跟進。

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(責任編輯:王

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