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華安基金尚志民:長期投資的生存空間

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

長期投資的生存空間

2010年02月01日來源:上海證券報作者:⊙尚志民

⊙尚志民

彼得?林奇說:“關注這個星期或下個星期市場和股價的波動只會分散投資者的注意力。要關心,也應該關心影響企業價值的因素”。我對此深信不疑。但坦率說,在現階段我們所信奉和尊重的價值投資理念似乎在市場中越來越受到趨勢投資的沖擊,這一問題同時也困擾著我的同行們。

為什么投資者會忽視價值投資的時間價值,投資行為越來越趨于短期化和情緒化呢?首先,從社會形態來看,中國正處于經濟轉軌期,面對日益加劇的貧富差異,普通投資者都希望通過資本市場獲得財富的增值,而風險意識和承受能力則相對較弱。再者,就我國證券市場而言,由于其被大眾關注度極高,任何方面的政策或信號都可能被過度解讀為與股票市場相關。而在經濟轉軌期,政策的調整又難免相對頻繁,加之國內市場的制度體系也在不斷完善中,這就在無形中加劇了市場的波動,很容易使部分投資者產生趨勢投資更安全和有效的錯覺。

回顧我國證券市場的發展歷程,潮起潮落的背后,伴隨著一系列的社會制度變革以及經濟周期的波動,因此市場的起伏震蕩和企業的經營波動亦在所難免。盡管在各個階段評估企業價值的主要因素不完全相同,但是反觀過去我們在投資過程中獲得超額收益的最大部分并不是短期操作帶來的累積收益,而是通過耐心持有股票的長期投資方式獲得的良好收益。這部分收益往往是因為市場的情緒化波動造成股價過度反應后,市場提供了有吸引力的價格,投資者通過買入并持有逐步體現出來。

在投資實踐中,共同基金依托一個相對較完整的投研體系,堅持價值投資理念,通過長期投資獲得理想投資回報的案例,在美國次貸危機前后兩年的時間內非但沒有因為市場的大幅波動而減少,反而是增加了。比如我們曾經投資一些穩定增長型公司,以及在周期底部大膽投資的一些傳統周期性公司等等,都因此而獲得了滿意的投資回報。當前一些優秀的基金經理,其所管理的基金凈值早已超越了危機發生前的凈值高點,這也在一定程度上詮釋了長期價值投資的有效性。當然在這個過程中,我們應該感謝所投資公司的優秀管理團隊,正是因為他們在行業的不同階段做出了積極調整和持續努力,才使企業不但平穩渡過次貸危機,并且重新穩固了自身的核心競爭力,獲得了可持續的發展。

對于長期投資者而言,時間是最好的朋友。我認為在股票市場如果不能忍受短期的波動,就沒有長期的收獲。我相信伴隨證券市場的成熟和中國經濟的健康發展,長期投資將會有更大的生存空間和存在意義。

(作者系華安基金管理公司基金投資部總經理)

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