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華安基金2010年投策:市場波幅縮小重心震蕩上移

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

日前,華安基金發布了主題為“新常態、新發展”的A股2010年投資策略報告。該報告指出,2009年下半年到2010年上半年市場變動的本質是“換擋”――從政策轉向實體經濟。“換擋”過后,建立在實體經濟表現之上的股市,年度波幅將大幅縮小,恢復成更為常見的股市運行狀態。在高增長、低通脹的宏觀經濟背景下,以及企業利潤面臨加速增長、市場流動性依然充裕的有利條件下,市場重心將在反復震蕩中逐步上移。

經濟繼續保持高增長

在這份策略報告中,對于宏觀經濟的判斷,華安基金表示,從供給、需求角度、經濟發展情況以及政策等方面分析,對中國經濟保持較高增速和實現轉型充滿信心。

華安基金認為,中國經濟之所以會保持高增長態勢,原因主要在于:首先,基本動能仍在,確保了調整不會很長很深;其次,初次分配經歷了周期性大規模改善;第三,居民消費傾向凸現出具有拐點意味的變化,對沖周期壓力;第四,政府采取有利于結構轉型的反周期措施;第五,歐美劇變,資源約束窗口性弱化,內需導向得到轉折性回歸。而在增長與轉型上,華安基金表示,中國經濟將面臨兩種轉型:轉向更加依賴內需、消費和更加節約、環保的增長。總體來說,中國經濟目前處于天時、地利、人和的環境下,即外部環境變化、內需潛力巨大、政策和認識上保持統一。

估值向下有強力支撐

對估值的分析上,華安基金指出,從盈利持續增長角度看,當前估值偏低主要受銀行和能源的拉低;從利率市場觀點看,目前的靜態估值匹配,但動態估值存在較為明顯低估,且利率市場已經表達了加息預期,暗示著估值已經內涵了相當適應貨幣緊縮能力;當前估值與外部市場基本接近,但外部估值更多體現了全球貨幣超寬松的結果,未來有下行壓力。在對國內經濟保持持續成長信心尚未穩固建立時,對國內估值或有拖累。事實上,股市不缺資金,資金壓力其實是基本面、政策面的反映。

華安基金稱,市場資金、主體、工具雙向擴容,以及結構進一步完善、金融效率提高,都將推動資本市場進入新的發展階段。因此,總體來看,估值向下有強力支撐,未來變化方向在上方,但還受外部、防泡沫政策、市場效率提高等方面的制約。

在市場風格輪換上,華安基金表示,隨著2009年8月市場大幅調整,市場風險得到很大程度的釋放,市場風險指標從較高處降至20%以下。而當市場風險指標低于閥值20%時,后面往往伴隨大小盤的風格轉換,大盤開始超越小盤的可能性較大。

股市處于慢牛門檻上

華安基金同時指出,與之前的階段相比,股市恢復常態的動力、方向、后果,都有巨大的變化,顯示了新的發展階段的到來。與新階段對應的是,目前正處于一個悠長而巨大的慢牛市的門檻上。2010年仍然是重要的轉折點,排除短期擾動,緊抓長期趨勢。具體而言,從2010年年初到3月,抓住2009年四季報和一季報的業績行情;3月以“兩會”為契機,抓住政策推動經濟轉型帶來的政策行情;6月之后,對主力轉型行業進行進一步取舍,更加集中于能看到真實高成長性的行業和公司,而主力轉型的行業主要來自低碳和消費。

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