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海富通基金:經濟有望于三季度末逐步企穩

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在7月的持續縮量陰跌之后,大盤終于在8月迎來一波超跌反彈行情。只可惜好景不長,本周以來市場又以縮量下行的方式重回筑底通道。海富通基金近日發布月度投資策略報告中提到:目前,政策表態上“穩增長“已成為統一口徑,方向和表態力度均符合預期;地方政府“穩增長”迫切性明顯大于中央政府,紛紛自謀出路,并且在融資渠道上開始創新;在此背景下,宏觀經濟數據同比也有望逐月好轉,經濟有望于三季度末逐步企穩;此外,從資本市場周期類資產的股價來看,市場短期做空動能正在日趨衰竭。綜合這些正面因素,支撐了近期市場的反彈。然而,市場現下仍然被悲觀情緒所主導,中央層面在“穩增長”方面的實際舉措尚比較有限,遲遲不見央行和銀監會的大動作;因此,我們對短期內反彈的空間持謹慎態度。中央政治局會議和經濟工作會議結束后,央行和銀監會對實體經濟的支持力度能否加大;中長期信貸比例能否得到改善;以及8月底9月初的實體經濟草根調研等都是近期需要密切關注的政策動向。

放眼海外市場,海富通基金指出:整體而言,短期內海外負面影響主要將來自于歐洲。目前美國通脹有所回落但尚未回到通縮威脅區間,預計美聯儲將延續“扭曲操作+寬松預期引導”的政策主線;7月美國新增非農就業數16.3萬人,結束了3-5月份新增就業大幅回落的局面,就業情況顯著好轉;同期,制造業和非制造業PMI雙雙回升,這些數據都顯示出美國經濟景氣程度在7月已有明顯回升,美國今年有望避免夏季衰退,下半年經濟增速有望回升。而反觀歐洲,眼下歐債危機已開始向西班牙等大國蔓延,歐債解決道路獲認同,但推進速度緩慢,政治分歧尚待解決,歐元區經濟仍在小幅衰退狀態中。5月開始歐洲經濟最大經濟體德國開始受到影響,6月國內消費下滑,景氣指數也大幅回落。法國經濟處于GDP回落、失業率上升的壓力中。對此,海富通基金指出:德法經濟惡化將對我國外需構成負面影響,但就歐債而言卻有利于德法政策與其他要求放松的國家呼聲靠攏,這也是此前歐盟峰會中德國做出超預期讓步的重要原因。

反觀國內經濟,海富通基金指出:現下市場對于經濟的看法主要被悲觀情緒所主導,此前市場對于經濟見底的預計時間點或面臨推遲。全球經濟放緩的背景下,我國進出口亦難獨善其身:7月貿易數據亦極為低迷,顯示內外需不足。中微觀層面的調研也顯示,目前景氣依然維持底部。7月份我國規模以上工業增加值同比實際增長9.2%,低于市場平均預期;房地產開發投資增速繼續快速下滑;社會消費品零售總額同比名義增長13.1%,增速繼續放緩。政策上,雖然政府“穩增長”的態度已被再三強調,但中央層面的實質性舉措尚不滿足市場預期,央行和銀監會遲遲未有大動作,中長期信貸仍不見起色。對比之下,地方政府穩增長迫切性明顯大于中央政府,紛紛自謀出路,并且在融資渠道上開始創新。此外,作為經濟重要支柱的房地產行業,近期的房地產銷售數據持續良好;但考慮到政策明確表示將對可能的房價上漲保持高壓,預計房價起伏將成為左右今后地產板塊的更重要線索。綜合上述背景因素,海富通基金預計:未來宏觀經濟數據同比將有望逐月好轉,經濟有望于三季度末逐步企穩。

對于債券市場,海富通基金認為:中長期來看,政策外生性的刺激措施帶來經濟逐步復蘇的可能性也在逐步增大,因此基于目前現狀,利率債大體會保持平穩,短期內不具備大漲大跌的條件。信用債方面,鑒于供給加大、資質下滑等因素,短期或面臨一定壓力。

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