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股權質押融資火爆券商猛挖信托墻腳

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報記者杜雅文

券商股權質押融資業務開閘僅一個多月,已有數十家證券公司加入戰場,融資規模超過百億元。“搶的就是信托公司份額,一兩年內要完成"跑馬圈地"。”眾多證券公司營業部負責人告訴中國證券報記者,該項業務已成為他們近期最重要的任務之一,激勵政策也很到位。雖然競爭激烈,但因券商自有資金有限且“錢荒”隱憂仍在,價格戰不僅未打響,而且未來利率還有上漲可能。

未來利率上升概率更大

據了解,國信證券、海通證券(,股吧)、中信證券(,股吧)等公司該項業務融資規模都已經超過十億元。一些后續加入的中小券商也在努力搶食市場份額。一家總部在北方的中小券商營業部客戶經理表示,公司對該項業務的優惠政策在不斷加碼,要求密切跟蹤前期在信托做過股權質押業務的上市公司,希望用更優惠的條件讓他們轉過來。“這一業務開通后,有上市公司立刻停止與信托公司的接觸,轉而找券商。”華南某證券公司副總裁表示,信托公司在股權質押業務上僅是通道功能,由于經過的環節多成本也更高,與券商相比沒有優勢。

國信證券融資融券部總經理陳冰認為,客戶選擇券商的主要原因不是利率,而是效率。她說,信托產品的整體融資利率區間在8%-18%,但在上市公司股權質押融資項目方面的利率大約在8.5%-9.5%的水平,和券商相比差距并不大。對于非上市公司股權質押項目,或者是房地產項目等,信托產品的融資成本相對高很多。銀行的融資利率能做到8%以下,但大多不接受中小板、創業板,也不接受個人股東。券商則在利率和效率方面都具有一定優勢。以國信證券為例,該項業務的審批流程約一周,客戶在其賬戶中一筆交易同時實現質押和融資,T+0交易,T+1資金可用可取,相對場外質押有天然的便利性,也不需要額外的合同公證、遠程質押等手續。

雖然加入的券商家數日益增多,但此前業內人士擔心的“價格戰”并未打響。陳冰透露,深圳市場該業務最近一周的加權平均利率是8.6%,最高是10%,最低是7.9%。“短期內不會出現價格戰,該業務還處于資金需求大于資金供給的階段。”陳冰說,券商自有資金有限,而資管產品順暢對接還需要一個過程。特別是經歷了6月“錢荒”,雖然貨幣市場利率較最高點已經回落了不少,但回到之前的“寬松”狀態和利率水平,還存在很大差距。未來,券商適度提高利率的概率要大于降低利率。此外,相對于融資融券和約定購回,股票質押回購業務券商承受的風險更大,風險與收益匹配,券商會相應提高利率;對于大盤藍籌股,利率則可以適當下浮。

“這與整個社會的融資利率水平息息相關。”前述華南某證券公司副總裁表示,券商通過一些創新產品獲取的資金,成本與銀行基本持平。在社會平均利率水平未降低的情況下,券商打“價格戰”的可能性不大。

多方融資降資金成本

作為一項創新業務,多家證券公司希望能降低資金成本,以提高利差收入。

長城證券相關人士認為,今年發展快速的業務包括融資融券、股票質押式回購等均需大量資金投入,這些業務的收益率大約在8.5%左右。為此,包括招商、華泰、中信、廣發、國元等多家證券公司在內都發行了公司債券,票面利率4.3%―5.3%之間不等。意味著券商可以獲得3.2%―4.2%左右的價差收入,杠桿的提升將帶來券商長期發展。

“僅僅憑借券商自有資金無法支撐業務的持續發展。”陳冰認為,設立資產管理產品對接,尋找社會閑置資本作為資金融出方,是做大做強這項業務的必要措施。將資產管理產品設計為結構化產品,分為優先級份額和進取級份額,在統一的風控標準下,由社會閑置資本認購優先級份額,券商以自有資金認購進取級份額,是實現更多利差收入的有效途徑之一。基于此,多家證券公司在組織架構、人員配備和制度流程等方面進行調整,以求與投行、經紀、資管、研究等公司其他部門形成合力,大力推動該項業務發展。

對于股權質押融資業務的蓬勃開展,有業內人士擔憂上市公司大股東通過此種方式套現后,再進入股市,從而造成二級市場波動,而滬深交易所《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》中未對資金用途進行限制。對此,有證券公司負責人表示,在對融入方盡職調查的過程中,資金用途是他們必須了解的一項重要內容。業務開展一個月以來,融入方資金用途主要包括與上市公司有關聯的上下游的項目投資或生產經營;補充流動資金、臨時周轉等,包括歸還銀行和信托的到期借款;也有少部分是用于增持質押標的股票的。因此判斷套現后再進入股市的比重很小,對二級市場不會有大的影響。

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