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警惕股權激勵變利益輸送條件過寬給高管送紅包

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

同樣于昨日推出未來三年內業績翻番的股權激勵方案,但泰格醫藥(行情,問診)和安諾其(行情,問診)的市場反應卻大不一樣:前者一度漲停,最終收漲6.19%;而后者卻收跌1.76%,大幅跑輸昨日創業板指數。業內認為,雖然股權激勵往往能對股價有正面刺激作用,但行權條件如過于寬松,無異于給公司高管送紅包,當然也會遭投資者“用腳投票”。

對比兩份預案,泰格醫藥的行權要求是:2013-2015年的收入增長率不低于26%,60%,104%,凈利潤增長率不低于30%,70.30%,124.80%。安諾其則為:2013-2015年凈利潤增長率分別不低于60%、80%、100%;2013-2015年凈資產收益率分別不低于4.5%、5%和5.5%。

單看凈利潤指標,雖然同樣要求2015年時要較2012年翻倍,不過如果從完成過程來看,顯然泰格醫藥要求的利潤增長更為平穩,而安諾其則是“前高后低”。不考慮攤銷費用的話,兩家公司換算成逐年增長率,分別為30%、31%、32%以及60%、12.5%和11%。從此前業績來看,2010-2012年以及今年上半年,泰格醫藥的凈利潤增速均在40%以上;而安諾其則起落明顯,同期增速分別為-41.47%、18%、-28.42%和51.96%。顯然,前者具備更高的成長確定性,而后者則由所在行業的波動性,業績起伏較大。

“公司此次推出股權激勵計劃,雖然業績要求略低于之前市場預期,但為未來三年發展提供了保障。”宏源證券(行情,問診)醫藥行業分析師衛雯清表示,泰格醫藥所在的CRO行業不同于其他醫藥行業,員工是為公司創造價值、為國際醫藥企業提供外包服務的根本,此時大規模、廣面積的推廣股權激勵,是公司用另一種方式對員工收入的補償,有利于提升公司業績。

相比之下,安諾其的方案卻遭到投資者的質疑。“去年業績基數低,今年以來產品價格猛漲,增長率定得太低,沒進取心,純粹是給公司高管和骨干一點好處,沒有考慮廣大股民利益。”有投資者在該股股吧中如是稱。此外,安諾其另外推出的限制性股票激勵計劃,解鎖條件與期權的行權條件相同,其授予價格只有6.22元,大幅低于11.17元的市場最新價,這也被投資者普遍吐槽。

“總體來看,股權激勵都會對股價產生正向刺激,但部分公司的行權條件過于寬松,使得投資者對公司業績的發展缺乏信心。同時,過低的行權門檻也存在利益輸送嫌疑。”萬聯證券分析師宋豹稱,股權激勵也被市場稱為“金手銬”,會使被激勵人在激勵期間更加努力地工作,但如果設置的行權條件過低,就等于是給公司高管送紅包,這對二級市場的投資者十分不利。

記者進一步統計發現,今年以來共有136家公司發布股權激勵預案,已達到此前發布家數最多年份――2011年的全年水平。而這些公司中,有90家公司的2012年業績較前一年有所下滑。一位財務分析人士就此向記者解釋,不少公司選擇在業績比較差的年份,作為基準年,可以降低行權難度。

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