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長信基金付勇:基金應推動上市公司成長

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在11月初的一次股票基金的排名中,前十名幾乎被北京的基金公司包攬,僅有的一只上海基金產品,即為由付勇所管理的長信金利基金。巧的是,付勇也是兩年前來自北京。2010年初,作為東方基金的明星基金經理,付勇離開北京轉投位于上海的長信基金旗下。目前,付勇在兼任長信金利基金基金經理的同時,還是長信基金公司主管投研的副總經理。他的到來為長信基金帶來許多新變化。

市場變數越來越多

機構投資:這一年來市場行情不怎么樂觀,您怎么看?

付勇:因為市場越來越有效,一旦出現機會,市場給你做出反應的時間比較少。而且不同的拐點機會,把握起來的難度也不同。

例如當年股權分置改革就是一個政策的拐點,是一次很大的機會,比較好把握。行業的拐點相對難一些,個股最難把握。

投資的另一大難點,是要適應市場的許多新變化。

股權分置改革后股票全流通,產業資本的影響越來越大,包括股權激勵后,管理層也會影響股價,不僅僅是公募一家,參與市場的主體越來越多,機構投資者也在不斷多元化。

參與主體越來越多元化,帶來的結果就是能夠左右市場的因素越來越多,市場越來越充滿不確定性。之前來看股權激勵后行權的價格是一只股票的底部,現在來看不是了;之前來看大股東增持的價格是一只股票的底部,目前行情中往往又會跌破;甚至包括匯金增持救市的底,也不能像以前看起來那么的堅固。

以上都是我們要面對的市場新變化。

針對這些情況,我個人還是堅持價值投資的理念。操作時不能有太高的換手率。不過今后也不能簡單地去考慮每股收益和市盈率。我們要考慮到其它一些因素。大股東、PE等市場參與者的成本特別低,在對一只股票進行估值的時候,要考慮到他們怎么想,他們怎么去估值。

積極治理主義

機構投資:低迷的行情讓很多價值投資者跌倒,這是否意味著價值投資的破產?

付勇:這要看怎么理解,不能單純地下一個結論說是價值投資者倒下了。

一些業績沒有做好的基金經理本身可能并沒有堅持價值投資的理念,買了些高估的品種;另外也有市場的原因,不進行價值投資的人可能倒下的更多。

價值投資的結果需要時間來驗證,但對于當前的市場,作為機構投資者的基金可以做得更多。

現在業界都在考慮另外一種模式――積極治理主義。近年最具有代表性的就是“雙匯事件”,一些持股基金公司在其中起到了很大的正面作用。

企業的成長其實可以從內部和外部兩方面得到力量。

單純內生性的機會可能越來越少,但機構投資者作為具有專業能力的股東,不能總用腳投票,不能總認為股票不好就賣掉,應該作為一個積極的股東,去推動企業的治理結構和業績改變,去提升所持有股票公司的內在價值。

有些企業內生性成長的拐點當前可能還沒出現,機構投資者從外部提供的一些建議與助力,可以幫助上市公司成長。

提振長信投研機制

機構投資:和一年前相比,長信有一些什么樣的變化?

付勇:據多家第三方機構根據銀河數據的數據源統計顯示,我們公司總體表現排在行業第四位(旗下所有公墓基金產品規模和收益率的加權平均)。不過,在三季度有些“受傷”,主要是因為對歐債危機沒有充分的重視,在二季度市場暴跌之后把倉位加上去了,因此有些損失。

這一年多時間里,我們只是把以前的一些措施落實得更嚴格,研究方面做得多一些。以前長信的研究和投資是相對獨立的,現在這兩者結合得非常緊密。長信的研究部門不僅僅是買方研究,也有賣方研究:研究部門向基金經理提供研究結果的同時,基金經理要對研究人員評分,特別是將研究員對投資業績的貢獻納入量化考核。,以業績為導向,我們在很多方面都進行了細化。

長信基金投研部門的考核制度肯定是跟績效掛鉤的。年度排名后四分之一的基金經理可能就要面臨崗位調整,除了排名,我們也會考慮到市場行情等各種客觀因素。不過如果一位基金經理的業績排名到了行業的后四分之一,那么公司就有權力來進行這種調整。

行業現狀需要改變

機構投資:目前公募行業發展艱難,有些基金公司規模越來越小,您怎么看待這個問題?

付勇:基金行業規模越來越小,一個很重要的原因是市場低迷,基金沒有賺錢效應。

市場低迷的原因有很多,簡單列舉幾個。

一個問題是有很多上市公司有錢,但就是不愿意分紅。不分紅,投資者的盈利渠道就是靠買賣股票的價差,結果過度炒作,使得市場走向極端,脫離了原來的價值,真正的價值投資者卻賺不到錢。

對此,強制分紅將是一條出路。這會使一些需要有穩健收益的投資者獲得一種新的盈利模式。目前看來,強制分紅的呼聲越來越大。

另一個問題是新股過度密集發行,對市場肯定是會有些影響。但總體來說是短期的。一旦機構投資者的力量進一步發展和壯大,這個問題會得到改善。

但是目前雖然市場不好,相對于資產管理行業的其它子行業來說,公募基金發展滯后,公募行業本身肯定也存在一些問題。這就需要我們從業者共同努力去改變這個行業。

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